股轉(zhuǎn)系統(tǒng)日前公示了2018年創(chuàng)新層掛牌公司初步篩選名單,928家企業(yè)入選,數(shù)量大幅縮減(去年同期為1329家)。業(yè)內(nèi)人士指出,由于標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán),此次入選的企業(yè)質(zhì)量進(jìn)一步提高,分層制度成效漸顯。創(chuàng)新層企業(yè)具有標(biāo)桿作用,這些企業(yè)質(zhì)量提高,有利于提升新三板的吸引力。同時,政策紅利與企業(yè)應(yīng)該承擔(dān)的義務(wù)之間存在落差,不排除部分企業(yè)會主動“退層”。

企業(yè)數(shù)量縮減

作為基礎(chǔ)性制度,新三板分層制度自2016年實(shí)施以來已經(jīng)3年,入選企業(yè)分別為920家、1329家、928家。2018年入選企業(yè)較上年減少401家。截至目前,掛牌企業(yè)總數(shù)為11345家,入選創(chuàng)新層企業(yè)占比8.18%。去年為11.85%。

從初選名單看,804家公司維持在創(chuàng)新層,占比達(dá)63.96%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,這928家初選創(chuàng)新層企業(yè)2017年平均營業(yè)收入為5.37億元,平均歸母凈利潤為3343.99萬元。從新三板整體市場看,上述兩項(xiàng)指標(biāo)分別為1.85億元和1062.02萬元。創(chuàng)新層企業(yè)比新三板整體水平高出不少。

463家企業(yè)連續(xù)3年入選創(chuàng)新層,這些企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)亮眼。據(jù)統(tǒng)計(jì),這部分企業(yè)2017年?duì)I收均值高達(dá)6.86億元,歸母凈利潤均值達(dá)4389萬元,總市值平均達(dá)9.5億元。營收均值和歸母凈利潤均值約為新三板整體市場的4倍。從行業(yè)分布看,這些企業(yè)主要集中在信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物、建筑等行業(yè)。

此次入選創(chuàng)新層初篩名單的后起之秀有所減少。124家公司從基礎(chǔ)層調(diào)整進(jìn)入創(chuàng)新層,遠(yuǎn)低于去年的710家。這也是導(dǎo)致此次入選創(chuàng)新層企業(yè)數(shù)量大幅縮減的重要原因。

廣證恒生新三板分析師指出,2017年12月推出的分層新規(guī),使得入選創(chuàng)新層企業(yè)的質(zhì)量進(jìn)一步提高,創(chuàng)新層名單將更趨穩(wěn)定,此前“大進(jìn)大出”的現(xiàn)象將有所改變。

根據(jù)分層新規(guī),準(zhǔn)入的共同標(biāo)準(zhǔn)中要求最近12個月完成過股票發(fā)行融資且融資額累計(jì)不低于1000萬元,合格投資者不少于50人,且有取得全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)董事會秘書資格證書的董秘。

同時還要滿足3套差異化的創(chuàng)新層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)之一,主要包括:標(biāo)準(zhǔn)一重在盈利能力,需近兩年凈利潤均不少于1000萬元,最近兩年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%,且股本總額不少于2000萬元;標(biāo)準(zhǔn)二重在企業(yè)成長性,要求最近兩年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率不低于50%,最近兩年?duì)I業(yè)收入平均不低于6000萬元;標(biāo)準(zhǔn)三重在市場認(rèn)可度,要求最近有成交的60個做市或者競價轉(zhuǎn)讓日的平均市值不少于6億元,股本總額不少于5000萬元,采取做市轉(zhuǎn)讓方式的,做市商數(shù)量不少于6家。

安信證券數(shù)據(jù)顯示,在新調(diào)入的公司中,71家符合標(biāo)準(zhǔn)一,65家符合標(biāo)準(zhǔn)二,4家公司通過標(biāo)準(zhǔn)三進(jìn)入創(chuàng)新層。盈利能力強(qiáng)、成長性好的新三板企業(yè)入選創(chuàng)新層的贏面大。

流動性提升

聯(lián)訊證券新三板研究負(fù)責(zé)人彭海指出,過去兩年,企業(yè)都是卡著財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)入創(chuàng)新層,創(chuàng)新層企業(yè)整體質(zhì)量逐步提升,平均水平比基礎(chǔ)層企業(yè)高出許多。由于進(jìn)入創(chuàng)新層和維持創(chuàng)新層企業(yè)均要求合格股東50人,創(chuàng)新層公司的公眾化水平得到提升,流動性也得到提升。

據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司統(tǒng)計(jì),2018年入選創(chuàng)新層公司的平均股東人數(shù)和平均合格投資者人數(shù)分別達(dá)169人和133人,與2017年分層時相比分別增加了63人和43人。創(chuàng)新層公司平均市值提高了9.3%。這反映出此次入選創(chuàng)新層的公司市場認(rèn)可度以及公眾化程度均有所提升。

記者了解到,不少企業(yè)為維持創(chuàng)新層位置或從基礎(chǔ)層調(diào)整至創(chuàng)新層,在分層大考前突擊增加合格股東。以森萱醫(yī)藥為例,公司4月28日披露的2017年年報顯示,股東僅為2名,第一大股東為精華制藥,持股51%,第二大股東童貞明持股49%。2018年以來,森萱醫(yī)藥的合格投資者人數(shù)迅速擴(kuò)充,通過突擊增加合格投資者人數(shù)此次成功入選創(chuàng)新層掛牌公司初步篩選名單。金潯股份、立昌環(huán)境、經(jīng)佳文化等掛牌公司存在類似情況。

申萬宏源新三板首席分析師劉靖表示,此次928家公司入圍創(chuàng)新層初步篩選名單超過預(yù)期。主要原因在于部分公司股東人數(shù)在短短4個月時間大幅增長。此前預(yù)計(jì)今年創(chuàng)新層公司數(shù)量將大幅下降,預(yù)計(jì)創(chuàng)新層公司數(shù)量可能下降一半,從目前情況看僅下降三成。主要在于大量公司合格投資者數(shù)量快速增至50人以上。

在此次入選創(chuàng)新層初步篩選名單的公司中,76家公司截至2017年底股東人數(shù)不超過10人,213家公司不超過30人,305家不超過50人。不足50人合格股東的公司數(shù)量占比32.9%。劉靖認(rèn)為,這些企業(yè)擠入創(chuàng)新層的原因是希望提高流動性,并得到政策紅利、品牌效應(yīng)。在這些2017年底股東不足50人的公司中,100家在2017年下半年沒有出現(xiàn)成交。其中,95%的公司采取競價交易。由于競價交易在創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層的頻次差異大,如果轉(zhuǎn)到基礎(chǔ)層,流動性可能大幅下降。

從營收能力看,今年入選創(chuàng)新層企業(yè)營收和凈利潤平均水平與上年相比,營收能力有所提升。據(jù)統(tǒng)計(jì),新入選創(chuàng)新層企業(yè)2017年?duì)I收均值達(dá)5.4億元,而上一批入選創(chuàng)新層企業(yè)2017年?duì)I收均值為4.8億元;凈利潤方面,新入選創(chuàng)新層企業(yè)均值為3344萬元,上一批入選創(chuàng)新層企業(yè)均值為3118萬元。

業(yè)內(nèi)人士指出,創(chuàng)新層企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)具有標(biāo)桿作用。這些企業(yè)公眾化程度提高、流動性提升、業(yè)績能力增強(qiáng),有利于提振整個新三板市場氛圍。

期待制度紅利

457家公司此次被調(diào)出創(chuàng)新層,不少企業(yè)對此并非沒有預(yù)期。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì),今年以來已有23家掛牌公司發(fā)布公告,提示公司存在不符合創(chuàng)新層公司維持標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險。

多數(shù)公司表示,合格投資者人數(shù)不足50人,公司面臨從創(chuàng)新層調(diào)整至基礎(chǔ)層的風(fēng)險。以狼卜股份為例,公司5月8日公告稱,截至4月30日,公司在冊合格投資者人數(shù)不足50人,不符合創(chuàng)新層公司維持標(biāo)準(zhǔn),存在被調(diào)整至基礎(chǔ)層的風(fēng)險。資料顯示,狼卜股份2016年6月底開始實(shí)施做市交易,但出現(xiàn)實(shí)際成交的天數(shù)很少,股東戶數(shù)從掛牌時的7名增至目前的14名。

部分公司由于未能在2018年4月27日前披露2017年年報,違反了維持標(biāo)準(zhǔn)中“創(chuàng)新層公司在會計(jì)年度結(jié)束之日起4個月內(nèi)編制并披露年度報告”的規(guī)定。華之邦及藍(lán)天環(huán)保等就屬于這種情況。有的公司披露了年報,但會計(jì)師出具了非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見。比如,金鋰科技被出具帶有持續(xù)經(jīng)營重大不確定性段落的無保留意見的審計(jì)報告,而漢氏聯(lián)合被會計(jì)師出具保留意見的審計(jì)報告。

業(yè)內(nèi)人士指出,這457家調(diào)出創(chuàng)新層的企業(yè)中,不排除部分企業(yè)主動退層。“創(chuàng)新層的魅力遠(yuǎn)未釋放。在政策紅利與承擔(dān)的義務(wù)方面,企業(yè)預(yù)期存在差距?！敝苓\(yùn)南告訴中國證券報記者,對于主動退層的企業(yè)而言,除了制度紅利預(yù)期降低外,或是為了規(guī)避新的信披要求,也可能擔(dān)心引入過多外部股東或“三類股東”而影響IPO進(jìn)程。

對于差異化制度的期望,彭海認(rèn)為,不少創(chuàng)新層企業(yè)融資方面存在困難,呼吁更多像“雙創(chuàng)債”的政策落地,降低創(chuàng)新層企業(yè)融資難度。同時,希望有相應(yīng)的稅收優(yōu)惠制度減少企業(yè)負(fù)擔(dān)。

備受關(guān)注的“精選層”被業(yè)內(nèi)人士寄予厚望。周運(yùn)南表示,在創(chuàng)新層優(yōu)中選優(yōu),有利于推進(jìn)差異化制度安排。