原標(biāo)題：暴跌！3.4萬億市值灰飛煙滅，北向資金凈流出82億，5月真的要清倉(cāng)嗎？

一場(chǎng)暴跌拉開了5月的市場(chǎng)序幕。

華爾街有句諺語(yǔ)：Sell in May and go away, but remember to come back in September（5月清倉(cāng)，9月回來），意欲表達(dá)5月市場(chǎng)開始走熊，9月行情又有所好轉(zhuǎn)。A股也有“五窮六絕七翻身”的股諺。

5月6日，A股主要股指悉數(shù)重挫。截至中午收盤，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌5.19%、6.15%、6.55%。截至發(fā)稿，上證綜指報(bào)2913.78點(diǎn)，A股市值下跌3.45萬億。

6日上午A股主要指數(shù)表現(xiàn)

板塊方面，中信一級(jí)行業(yè)29個(gè)板塊全線下跌，通信、計(jì)算機(jī)、非銀金融等跌幅居前。

6日上午跌幅居前板塊

50ETF期權(quán)中，認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格大漲，部分合約漲幅超500%。

6日上午部分50ETF認(rèn)沽期權(quán)合約表現(xiàn)

北向資金方面，據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)，滬股通和深股通的北向資金6日上午分別凈流出58.27億元、23.63億元，合計(jì)凈流出81.9億元。

5月真的要清倉(cāng)嗎？

海通證券研究認(rèn)為，海外市場(chǎng)"Sell in May"效應(yīng)源于假期、季節(jié)等因素對(duì)情緒的干擾，A股"Sell in May"效應(yīng)則有不同的邏輯：一是5—10月處于基本面驗(yàn)證期，市場(chǎng)面臨的考驗(yàn)變大。每年年初，政策亮點(diǎn)多、資金整體充裕、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)空窗，易出現(xiàn)春季躁動(dòng)行情。而隨著4、5月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明朗、年報(bào)和一季報(bào)公布，業(yè)績(jī)進(jìn)入驗(yàn)證期，因之前市場(chǎng)已躁動(dòng)，只有數(shù)據(jù)持續(xù)改善且好于預(yù)期，市場(chǎng)才有繼續(xù)上漲動(dòng)力。二是5—10月處政策周期的淡季，這是影響風(fēng)險(xiǎn)偏好的因素之一。此外，一旦臨近年底機(jī)構(gòu)排名博弈激烈，排名靠后的機(jī)構(gòu)都欲在短期實(shí)現(xiàn)“彎道超車”，這也利于提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

不過，北京一位私募基金經(jīng)理認(rèn)為，“Sell in May”來源于概率統(tǒng)計(jì)，本身的邏輯是需要商榷的。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)往往會(huì)有“春季躁動(dòng)+4月決斷”的特征，因?yàn)橐患径仁菙?shù)據(jù)空窗期，機(jī)構(gòu)也有新產(chǎn)品建倉(cāng)需要，而4月份伴隨著宏觀數(shù)據(jù)和上市公司年報(bào)的陸續(xù)發(fā)布，市場(chǎng)對(duì)春季行情作檢驗(yàn)和佐證。

“今年5月和往年的區(qū)別，我覺得，第一是外圍因素帶來較大壓力，第二是全球除了美國(guó)市場(chǎng)以外，其他市場(chǎng)（歐洲市場(chǎng)、新興市場(chǎng)）的風(fēng)險(xiǎn)偏好都很低?！彼f。

外圍因素或是此次重挫推手

今天市場(chǎng)重挫，主要源于外圍因素的影響。實(shí)際上，外圍環(huán)境的變化，打亂了不少機(jī)構(gòu)的陣腳。

“5月第一個(gè)交易日，市場(chǎng)環(huán)境變化較大，關(guān)注的焦點(diǎn)都變了。這個(gè)事我們內(nèi)部還沒有統(tǒng)一意見。五一期間我們策略團(tuán)隊(duì)還在加班做PPT，現(xiàn)在尷尬了，需要重新做。”一位機(jī)構(gòu)人士告訴記者。

一位公募基金經(jīng)理也表示，市場(chǎng)短期變動(dòng)很大，需要謹(jǐn)慎。本周很關(guān)鍵，需要看一下外圍因素的演變。

此外是業(yè)績(jī)或不達(dá)預(yù)期，上述私募基金經(jīng)理表示，從一季度A股上漲的速度和空間來看，市場(chǎng)對(duì)于業(yè)績(jī)底的預(yù)期還是太高了，至少?gòu)囊患径葓?bào)來看業(yè)績(jī)并沒有太明顯的改善，而若要等到7-8月份中報(bào)業(yè)績(jī)出現(xiàn)，恐怕目前場(chǎng)內(nèi)的存量資金是沒有這個(gè)耐心的。另外，今年業(yè)績(jī)有確定性的板塊也屈指可數(shù)，除了豬肉、白酒等少數(shù)幾個(gè)，其他行業(yè)短時(shí)間還看不到。

暴跌砸出“黃金坑”？

也有機(jī)構(gòu)看到機(jī)會(huì)。上海一家私募表示，雖然外圍因素出現(xiàn)反復(fù)，但之后的影響可能不像去年那么大了。越到最后，越有可能出現(xiàn)一個(gè)好的結(jié)果。所以，市場(chǎng)可能還是會(huì)低開高走。大的回調(diào)往往是加倉(cāng)優(yōu)質(zhì)股的上車機(jī)會(huì)。

相聚資本研究部副總經(jīng)理余曉暢表示，目前外圍環(huán)境出現(xiàn)了新的局面，從研究的角度去判斷其發(fā)展程度是比較難的。但是中期來看，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)也面臨較大壓力的背景下，全球貿(mào)易環(huán)境不好，也會(huì)對(duì)美國(guó)產(chǎn)生較大的沖擊，所以最終還是會(huì)有所好轉(zhuǎn)。由于外圍因素出現(xiàn)新的變化，不確定性提升，且對(duì)于市場(chǎng)影響程度也偏高，從絕對(duì)收益的角度來講，建議觀望，短期控制倉(cāng)位，在外圍因素逐漸清晰之后會(huì)是較好的加倉(cāng)時(shí)機(jī)。

余曉暢還表示，今年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境與2018年的可比性很小，2018年是在流動(dòng)性比較緊的背景下經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了較大滑坡，今年則是經(jīng)濟(jì)觸底后在政策刺激下有了一定的復(fù)蘇，但復(fù)蘇程度并不是很強(qiáng)，目前強(qiáng)刺激的政策也有一定的收縮，總體來看處于比較溫和的局面，雖然短期存在情緒性回落的過程，但中期看存在結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

常春藤資產(chǎn)管理合伙人王成表示，今年5月是春節(jié)后這輪行情修復(fù)完成，再次發(fā)酵的階段。雖然前期我們認(rèn)為市場(chǎng)有回調(diào)的必要，但前些日子的回調(diào)對(duì)于一些利空因素已經(jīng)有了明顯的反應(yīng)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面比較好，企業(yè)盈利的改善趨勢(shì)確定，整體流動(dòng)性維持充裕。國(guó)內(nèi)目前其它投資品種選擇狹窄，股市估值不高，眾多新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展初現(xiàn)端倪，政策環(huán)境對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)友好。整體建議投資者積極關(guān)注市場(chǎng)，逐漸布局。

星石投資表示，短期內(nèi)隨著估值修復(fù)行情逐漸完成，不排除出現(xiàn)橫盤的可能性，后市上漲的節(jié)奏可能變化，但慢牛的趨勢(shì)不會(huì)改變，中長(zhǎng)期來看目前仍在牛市醞釀期。

大消費(fèi)受青睞

值得注意的是，大消費(fèi)成為不少機(jī)構(gòu)看好的板塊。

“我覺得5月依然是震蕩下跌的節(jié)奏，買賣標(biāo)的可能還是以上證50或中證100為主的藍(lán)籌和白馬，風(fēng)格偏防御（挑必需消費(fèi)品），倉(cāng)位控制在30%以內(nèi)?！鄙鲜鏊侥蓟鸾?jīng)理說。

上述公募基金經(jīng)理也表示，防御的話，還是要買消費(fèi)。不過，如果科技受影響殺跌過度，那又可以參與了。

上海某私募人士表示，“目前滿倉(cāng)，雖然5月市場(chǎng)壓力比較大，但我的票位置都很低，預(yù)期還沒實(shí)現(xiàn)，所以還值得拿?？春么笙M(fèi)?！?/p>

上海另一私募人士表示，“逢低上車，只買優(yōu)質(zhì)股。機(jī)會(huì)一直有，抓核心資產(chǎn)。倉(cāng)位方面，節(jié)前降到七成左右，所以還有彈藥，5月如果跌得多，剛好加倉(cāng)。還是看好消費(fèi)、醫(yī)藥中最優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)?！?/p>