近幾個(gè)交易日，滬深股指連續(xù)下行，一度高歌猛進(jìn)的兩融余額也隨之“腳滑”，萬億元大關(guān)前接連回落。最新Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月26日，滬深市場(chǎng)融資融券余額報(bào)9820.16億元，環(huán)比減少37.77億元，為連續(xù)第二個(gè)交易日下降。當(dāng)天融券余額也從88.78億元下滑至81.57億元，與此同時(shí)，行業(yè)板塊融資表現(xiàn)也呈現(xiàn)冷暖不均態(tài)勢(shì)。

市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，隨著估值修復(fù)完成，當(dāng)前市場(chǎng)上行動(dòng)力有所減弱，融資分化以及結(jié)構(gòu)性特征加速表明，市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒已經(jīng)發(fā)酵，建議投資者防范短線波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

兩融余額連降

自4月24日觸及9915.21億元后，滬深市場(chǎng)兩融余額便一再下滑，短短兩個(gè)交易日降幅接近100億元。截至4月26日收盤，最新余額報(bào)9820.16億元，大約回到4月中旬時(shí)水平。

具體來看，4月26日滬市兩融余額報(bào)5964.71億元，較前一日減少26.57億元；深市兩融余額報(bào)3855.45億元，而前一日則為3866.66億元。滬深兩市融資融券余額雙雙下滑，折射投資者心態(tài)偏向謹(jǐn)慎，由于近期指數(shù)連續(xù)震蕩下行，資金做多意愿不高，兩融余額由此承壓。

周度數(shù)據(jù)顯示，上周是近三個(gè)月來兩融余額首度下滑，這更表明了信用市場(chǎng)投資預(yù)期正在發(fā)生變化，融資客更傾向于落袋為安，鎖定利潤(rùn)。

融資方面，當(dāng)天市場(chǎng)融資買入額為533.45億元，環(huán)比減少逾100億元，而這一買入額也創(chuàng)出兩個(gè)月來單日最低紀(jì)錄；與此同時(shí)，4月26日市場(chǎng)融資償還額報(bào)564.01億元，同樣較前一日690.05億元大幅下滑，由此當(dāng)天市場(chǎng)出現(xiàn)30.57億元融資凈流出，為連續(xù)第四個(gè)交易日凈流出。

融券方面，4月26日市場(chǎng)融券余額報(bào)81.57億元，較前一日減少7.21億元，環(huán)比降幅達(dá)到8.12%，同樣為“四連降”。

愛建證券表示，在市場(chǎng)估值修復(fù)接近完成之后，估值提升的動(dòng)力在價(jià)值的挖掘，預(yù)計(jì)市場(chǎng)分化將延續(xù)。對(duì)于上升空間來說，短期不宜樂觀，“從穩(wěn)健安全的角度來看，倉(cāng)位的控制和選擇估值優(yōu)勢(shì)的品種成為近期策略的主要邏輯”。

融資布局分化

兩融資金分化格局下，哪些領(lǐng)域是融資客唯恐避之不及的“重災(zāi)區(qū)”，哪些又是資金追捧的“新寵”，杠桿資金的最新操作路徑正在逐步顯現(xiàn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，上周五獲得融資凈流入的板塊僅有7個(gè)，其中凈流入居前的板塊是汽車、家用電器、銀行板塊，凈流入規(guī)模分別為2.37億元、2.18億元和1.19億元。同期，化工、電子、非銀金融板塊分別遭遇6.26億元、6.21億元和3.23億元融資凈流出，在行業(yè)板塊中規(guī)模居前。

這一資金流動(dòng)趨勢(shì)與部分機(jī)構(gòu)判斷不謀而合。中信建投認(rèn)為，從短期來看，通脹回升是市場(chǎng)最確定的主線，食品飲料等消費(fèi)板塊是最值得配置的主線。該機(jī)構(gòu)分析稱，2019年3月社會(huì)融資規(guī)模超預(yù)期，信用寬松的貨幣政策目標(biāo)初步實(shí)現(xiàn)。通脹進(jìn)入了溫和上漲的過程，產(chǎn)出水平的持續(xù)增加需要得到盈利改善得到的投資驅(qū)動(dòng)。減稅降費(fèi)等政策紅利幫助經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向。長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力開始驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，產(chǎn)出回升和價(jià)格回升成為長(zhǎng)期慢牛行情的驅(qū)動(dòng)力。

聯(lián)訊證券也認(rèn)為，近期市場(chǎng)呈現(xiàn)寬幅震蕩，整體偏弱，但分化劇烈的格局。調(diào)整并不會(huì)改變市場(chǎng)慢牛的方向，但會(huì)影響市場(chǎng)上漲的節(jié)奏。短期而言，風(fēng)格偏向于防御，有一定業(yè)績(jī)支撐的消費(fèi)和金融表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。