中國(guó)財(cái)富網(wǎng)訊（衣韻潼）2018年以來(lái)，“股份回購(gòu)”一直是資本市場(chǎng)的熱詞。隨著10月26日公司法修正案獲審議通過(guò)、11月23日滬深交易所發(fā)布上市公司回購(gòu)股份實(shí)施細(xì)則，股份回購(gòu)機(jī)制不斷完善，上市公司對(duì)回購(gòu)潮的熱情與日俱增，回購(gòu)規(guī)模再創(chuàng)歷史新高。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月13日上午10時(shí)，滬深兩市共有971家上市公司發(fā)布回購(gòu)公告，預(yù)計(jì)回購(gòu)股數(shù)總計(jì)188.56億股。其中，已有719家公司進(jìn)行了“真金白銀”的回購(gòu)行動(dòng)，回購(gòu)股數(shù)總計(jì)62.02億股，回購(gòu)金額高達(dá)443.3億元，較2017年全年增長(zhǎng)382.01%，超過(guò)2013年至2017年五年間回購(gòu)金額總和。

中國(guó)財(cái)富網(wǎng)制圖 數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)

上海申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所首席分析師桂浩明對(duì)中國(guó)財(cái)富網(wǎng)表示，2018年回購(gòu)潮規(guī)?？涨?，為資本市場(chǎng)注入“活水”，使股價(jià)在不同程度有所回升，對(duì)股價(jià)維穩(wěn)作用明顯?！耙环矫?，這與市場(chǎng)持續(xù)低迷，許多公司股價(jià)跌至歷史低位，創(chuàng)造出了回購(gòu)條件有關(guān)；另一方面，也與管理層從過(guò)去的‘不鼓勵(lì)’‘不支持’轉(zhuǎn)變觀念，將股價(jià)維穩(wěn)放在戰(zhàn)略性高度，并給予相應(yīng)的政策支持有關(guān)?！?/p>

9筆、30億，企業(yè)回購(gòu)程度空前之“壕”

中國(guó)財(cái)富網(wǎng)經(jīng)梳理后發(fā)現(xiàn)，就個(gè)股來(lái)看，截至目前，A股市場(chǎng)回購(gòu)筆數(shù)排名前三的上市公司創(chuàng)業(yè)軟件（300451）、藍(lán)色光標(biāo)（300058）和正邦科技（002157）已分別回購(gòu)9筆、7筆、7筆，回購(gòu)金額前三的上市公司美的集團(tuán)（000333）、均勝電子（600699）和永輝超市（601933）則已實(shí)現(xiàn)回購(gòu)金額29.69億元、18.01億元、16.28億元。據(jù)美的集團(tuán)12月12日晚間公告顯示，目前耗資近30億元的回購(gòu)行動(dòng)尚未結(jié)束，后續(xù)將依據(jù)回購(gòu)方案，繼續(xù)推動(dòng)回購(gòu)計(jì)劃中的最后10億平穩(wěn)落地。

中國(guó)財(cái)富網(wǎng)制圖 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)庫(kù)

美的集團(tuán)表示，40億回購(gòu)“大手筆”不會(huì)對(duì)公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)和發(fā)展產(chǎn)生重大影響。相關(guān)資料顯示，截至2017年年底，美的集團(tuán)凈資產(chǎn)737億元，貨幣資金余額483億元，流動(dòng)資金充裕。同時(shí)，據(jù)三季報(bào)披露，美的集團(tuán)前三季度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收2057.6億元，同比增長(zhǎng)10%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)179億元，同比增長(zhǎng)19.35%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)積極。

萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)劉哲認(rèn)為，大股東往往最清楚公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)情況、財(cái)務(wù)情況和其他經(jīng)營(yíng)情況?！吧鲜泄净刭?gòu)一方面體現(xiàn)大股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心；另一方面，也從側(cè)面反映出公司股價(jià)可能與公司的合理內(nèi)在價(jià)值發(fā)生了一定的偏離，市場(chǎng)出現(xiàn)超跌跡象。”

通過(guò)對(duì)2012年到2018年A股回購(gòu)數(shù)據(jù)進(jìn)行回顧，東莞證券研報(bào)指出，股份回購(gòu)的行業(yè)和表現(xiàn)有所分化。按申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類觀察，計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、化工、電子、機(jī)械設(shè)備行業(yè)股份回購(gòu)最為集中。

桂浩明表示，不同行業(yè)的回購(gòu)規(guī)模差異較大，這與行業(yè)本身特征并沒(méi)有直接關(guān)系，主要在于上市公司的資金狀況?！坝匈Y金的回購(gòu)起來(lái)比較容易，缺乏資金的操作難度就有所加大。一般而言，中小型企業(yè)對(duì)回購(gòu)的影響更為敏感，大型企業(yè)回購(gòu)哪怕花了幾個(gè)億、幾十億，對(duì)公司的總體影響依舊不大。”

大股東已出手，投資者怎么走？

“股東回購(gòu)有利于提振股價(jià)，在恐慌式超跌市場(chǎng)，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期有一定幫助”，但劉哲同時(shí)提醒，不排除有部分業(yè)績(jī)欠佳的公司借助回購(gòu)公告炒作股價(jià)，誤導(dǎo)投資者預(yù)期，因此，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，最重要的還是“關(guān)注公司基本面，避免盲目跟風(fēng)”。

桂浩明同樣認(rèn)為，市場(chǎng)中有波動(dòng)就有機(jī)會(huì)，投資者對(duì)回購(gòu)樂(lè)觀其成，但需要注意的是，當(dāng)前的回購(gòu)行情與市場(chǎng)預(yù)期尚有距離，回購(gòu)也并不能改變公司的基本經(jīng)營(yíng)能力，甚至?xí)谝欢ǔ潭仍黾庸镜呢?cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。因此桂浩明建議，“投資者不要把希望全部寄托于大股東回購(gòu)，回購(gòu)不是解決股市低迷的主要方法，只有加大多方面投入，切實(shí)提高業(yè)績(jī)，才能真正解決股價(jià)問(wèn)題?！?nbsp;

“可轉(zhuǎn)債+回購(gòu)”為企業(yè)帶來(lái)全新體驗(yàn)

隨著交易所明確擴(kuò)大回購(gòu)資金來(lái)源，自有資金、金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行優(yōu)先股或可轉(zhuǎn)債募集的資金以及閑置的其他募集資金等都可以用于回購(gòu)股份，近期已有包括東旭光電（000413）、齊翔騰達(dá)（002408）、東方時(shí)尚（603377）等在內(nèi)的多家上市公司宣布發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券募集資金進(jìn)行股份回購(gòu)。

劉哲認(rèn)為，前段時(shí)間的金融去杠桿使企業(yè)流動(dòng)性趨緊，試水“可轉(zhuǎn)債+回購(gòu)”等方式，放寬了企業(yè)回購(gòu)資金的渠道，提升了企業(yè)回購(gòu)資金的能力，使鼓勵(lì)回購(gòu)的措施能夠落到實(shí)處，并在回購(gòu)股份的使用上賦予大股東更多的自主權(quán)，用以維護(hù)企業(yè)價(jià)值或進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，有利于提升公司團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性和活力，推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸。

桂浩明則表示，作為一種商業(yè)模式，“可轉(zhuǎn)債+回購(gòu)”為手中暫時(shí)缺乏資金而具備資金創(chuàng)造能力的上市公司提供了回購(gòu)的另一種途徑，值得探索，但考慮到相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，“回購(gòu)還是應(yīng)該通過(guò)自有資金或閑置資金進(jìn)行。” 

“發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券畢竟增加了上市公司的負(fù)擔(dān)，要有足夠的資金借錢付息才能進(jìn)行回購(gòu)，但回購(gòu)之后股票是不是就一定能在半年后以比較合理的價(jià)格賣出？市場(chǎng)是否能承受這樣的賣出？公司的資金成本如何安排？這些都需要慎重考慮”，桂浩明說(shuō)。