中國(guó)財(cái)富網(wǎng)綜合（謝玥）近期，A股市場(chǎng)三大股指均出現(xiàn)不同程度的調(diào)整。在市場(chǎng)表現(xiàn)不穩(wěn)定時(shí)，利空因素影響會(huì)被放大。值得注意的是，從政策面、數(shù)據(jù)面以及資金面等方面不斷涌現(xiàn)的利多消息，將會(huì)提振市場(chǎng)信心。

股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)總體可控券商風(fēng)控有效

6月26日凌晨，滬深交易所、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站集體發(fā)聲，就上市公司股票質(zhì)押現(xiàn)狀及股票質(zhì)押式回購(gòu)交易業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行了說(shuō)明。

具體統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，滬深股市股票質(zhì)押平均履約保障比例較高，低于平倉(cāng)線的股票質(zhì)押市值在總市值中的占比較小。上一周，股票質(zhì)押融資實(shí)際日均違約處置均未見(jiàn)顯著變化。綜合判斷可知，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)短期沖擊有限。

退一步來(lái)說(shuō)，即使面臨平倉(cāng)問(wèn)題，證券公司也往往會(huì)協(xié)助尋找受讓方，通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、司法拍賣等方式變更股權(quán)持有人，真正從二級(jí)市場(chǎng)減持的金額非常有限。

宏觀數(shù)據(jù)亮眼資本市場(chǎng)改革開放穩(wěn)步向前

“5月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.8%，增速雖比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，但比上年同月加快0.3個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)出口總額同比增長(zhǎng)8.6%，增速比上月加快1.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，全國(guó)固定資產(chǎn)投資前五月同比增長(zhǎng)6.1%?！边@是中國(guó)經(jīng)濟(jì)交出的5月“成績(jī)單”，亮眼的數(shù)據(jù)表明國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢(shì)。

對(duì)此，南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)中向好是資本市場(chǎng)的重要利好，同時(shí)他也表示新動(dòng)能新業(yè)態(tài)的發(fā)展有助于提升上市公司質(zhì)量，穩(wěn)定發(fā)展資本市場(chǎng)，讓廣大投資者分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利。

而銀保監(jiān)會(huì)近期發(fā)布的銀行、保險(xiǎn)行業(yè)5月相關(guān)數(shù)據(jù)亦顯示，我國(guó)銀行保險(xiǎn)業(yè)保持安全穩(wěn)健運(yùn)行，風(fēng)險(xiǎn)可控。5月末,商業(yè)銀行不良貸款率僅為1.9%，而其前5月資本利潤(rùn)率達(dá)到14%；保險(xiǎn)業(yè)償付能力總體保持充足。同時(shí)，銀行保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效提高，今年前5月,保險(xiǎn)業(yè)為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供風(fēng)險(xiǎn)保障金額3115萬(wàn)億元。

定向降準(zhǔn)將至7月資金面總體寬松

據(jù)央行網(wǎng)站消息，7月5日起，央行將下調(diào)國(guó)有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)此計(jì)算，本次定向降準(zhǔn)將釋放7000億元左右的資金，是今年以來(lái)三次定向降準(zhǔn)中力度最大的一次。

對(duì)此多位市場(chǎng)分析人士表示，此次定向降準(zhǔn)從節(jié)奏上符合市場(chǎng)預(yù)期，但在力度上超出市場(chǎng)預(yù)期，將會(huì)對(duì)市場(chǎng)起到實(shí)質(zhì)性的提振作用。

中信證券明明債券團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，總體上7月資金面整體將持續(xù)寬松。他指出，雖然7月中上旬存在一定資金到期壓力，但7月5日定向降準(zhǔn)將正式落地施行，預(yù)計(jì)將釋放7000億元資金，將有效緩解資金面壓力。6月MLF資金的大額投放不僅能緩解半年末資金面收緊趨勢(shì)，也消除了短期流動(dòng)性支持后續(xù)的到期問(wèn)題，對(duì)7月資金面也起到筑底、穩(wěn)定的效果。此外，流動(dòng)性新規(guī)正式執(zhí)行銀行拆出意愿提升，定向降準(zhǔn)即將落地流動(dòng)性預(yù)期邊際改善。此團(tuán)隊(duì)表示，“信托到期規(guī)模較大和財(cái)政存款上繳規(guī)模較大是對(duì)7月份資金面形成沖擊的主要因素，但在維持銀行體系流動(dòng)性合理充裕的目標(biāo)下，資金面整體將持續(xù)寬松，關(guān)注時(shí)點(diǎn)沖擊。”

星石投資也認(rèn)為，本次定向降準(zhǔn)從節(jié)奏上符合市場(chǎng)預(yù)期，但從力度上超出了市場(chǎng)預(yù)期，有利于緩解去杠桿對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的沖擊，精準(zhǔn)解決優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資和流動(dòng)性問(wèn)題，為去杠桿提供了較好的金融環(huán)境，對(duì)市場(chǎng)能夠起到實(shí)質(zhì)性的提振作用。

A股估值趨于理性外資積極布局

從交易所權(quán)威數(shù)據(jù)上看，市場(chǎng)表現(xiàn)方面，年初至今上漲超過(guò)20%的股票多為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快的白馬股或成長(zhǎng)股，市場(chǎng)整體結(jié)構(gòu)性分化較為明顯，表明價(jià)值投資的市場(chǎng)基礎(chǔ)逐步顯現(xiàn)；估值方面，市場(chǎng)估值趨于理性，與2016年市場(chǎng)低點(diǎn)相比，低估值股票明顯增加，而高估值的股票限制減少，市盈率100倍以上及虧損股票更是減少近半數(shù)。同時(shí)，A股藍(lán)籌股估值也明顯低于全球主要股指估值水平。

值得注意的是，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)改革開放而腳步不斷加快，境外資金通過(guò)滬股通、深股通等渠道不斷增持A股。數(shù)據(jù)顯示，5月份，北上資金持續(xù)高增長(zhǎng)，累計(jì)流入508.5億元，其中深股通凈流入240.6億元，刷新了2016年12月深港通開通以來(lái)單月資金凈流入記錄。A股市場(chǎng)正式被納入MSCI指數(shù)之后，外資繼續(xù)積極布局。特別是近期A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整期間，MSCI成分股抗跌性略優(yōu)于A股平均水平。同時(shí)，北上資金也對(duì)成分股中的146只進(jìn)行了增持，約占成分股總數(shù)的65%。

（綜合新華網(wǎng)、中國(guó)證券報(bào)、上海證券報(bào)、證券時(shí)報(bào)、金融界等報(bào)道）