隨著潮玩IP、寵物經(jīng)濟(jì)崛起，國潮黃金、新茶飲持續(xù)破圈，新消費(fèi)投資成為今年資本市場最火熱的主線之一。盡管部分龍頭股估值引發(fā)市場爭議，股價大幅波動，但敏銳的機(jī)構(gòu)投資者早已將目光轉(zhuǎn)向廣闊的新消費(fèi)版圖，試圖尋找“下一個泡泡瑪特”。二季度以來，新消費(fèi)賽道多點(diǎn)開花，多家新消費(fèi)企業(yè)漲幅突出，吸引上百家公募基金、保險(xiǎn)資管、外資等主流投資機(jī)構(gòu)密集調(diào)研。

密集調(diào)研新消費(fèi)企業(yè)

今年以來，泡泡瑪特、老鋪黃金、中寵股份等消費(fèi)新勢力的亮眼表現(xiàn)，正重塑消費(fèi)投資的價值圖譜。與此同時，多家新消費(fèi)企業(yè)迎來機(jī)構(gòu)投資者的密集調(diào)研。

例如，盡管4月中旬以來國際金價高位波動，但受益于時尚黃金飾品的悅己消費(fèi)趨勢，潮宏基、周大生等公司被機(jī)構(gòu)廣泛關(guān)注。截至6月23日，二季度以來，潮宏基被178家機(jī)構(gòu)合計(jì)調(diào)研3次。其中，包括39家公募基金、7家保險(xiǎn)公司及保險(xiǎn)資管公司，以及9家外資機(jī)構(gòu)。二季度以來，潮宏基漲幅達(dá)到75.71%，近一年以來漲幅更是高達(dá)189.57%。

潮宏基旗下有“CHJ潮宏基”“VENTI梵迪”“FION菲安妮”等品牌，業(yè)務(wù)收入以黃金、時尚珠寶和女包為主。2024年，潮宏基加盟門店數(shù)量逆勢大幅增長。2025年，潮宏基推進(jìn)品牌出海業(yè)務(wù)，在柬埔寨金邊永旺商場、西港Umall商場開設(shè)了門店。潮宏基表示，海外門店開業(yè)后經(jīng)營情況較好，為其品牌的國際化戰(zhàn)略布局奠定了基礎(chǔ)。

另一國貨黃金珠寶品牌周大生則吸引了223家機(jī)構(gòu)調(diào)研，合計(jì)調(diào)研15次。其中，包括46家公募基金、16家保險(xiǎn)公司及保險(xiǎn)資管公司、11家外資機(jī)構(gòu)。6月19日，周大生發(fā)布公告，2025年5月公司新增7家自營門店，新增門店的主要商品類別為素金和鑲嵌。

把握新消費(fèi)思維

在不少新消費(fèi)企業(yè)看來，需要深刻洞察年輕消費(fèi)者的偏好，把握新消費(fèi)思維。近期，新興珠寶企業(yè)曼卡龍被廣泛關(guān)注，其主營業(yè)務(wù)為珠寶首飾的零售連鎖，主要收入來源于素金飾品。二季度以來，曼卡龍被合計(jì)調(diào)研17次，吸引了124家機(jī)構(gòu)參與。期間曼卡龍漲幅達(dá)到85.05%，近一年以來，漲幅達(dá)到134.61%。

在調(diào)研中，投資者問及“如何做符合年輕人喜好的產(chǎn)品”時，曼卡龍表示，在產(chǎn)品研發(fā)時注重對消費(fèi)者的研究，且要關(guān)注國際時尚資訊，將前沿的流行趨勢融入設(shè)計(jì)。曼卡龍認(rèn)為，公司核心優(yōu)勢在于線上化的能力，未來線下門店的運(yùn)營想要突破半徑，就得借助強(qiáng)大的線上運(yùn)營能力，最重要的是對加盟商的篩選，需要能感知年輕消費(fèi)者的需求、懂得如何線上線下相結(jié)合進(jìn)行運(yùn)營的加盟商。

寵物經(jīng)濟(jì)也是新消費(fèi)投資重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。二季度以來，寵物食品龍頭中寵股份舉行的兩次調(diào)研活動吸引了221家機(jī)構(gòu)參與。另一家寵物企業(yè)天元寵物共接受45家企業(yè)調(diào)研6次，二季度以來漲幅達(dá)到40.55%。天元寵物主營產(chǎn)品包括寵物窩墊、貓爬架、寵物玩具、寵物服飾、電子智能寵物用品以及寵物食品等。

谷子經(jīng)濟(jì)方面，創(chuàng)源股份、元隆雅圖等泡泡瑪特概念股的強(qiáng)勢行情，也吸引了機(jī)構(gòu)爭相調(diào)研。二季度以來，創(chuàng)源股份共接受74家企業(yè)調(diào)研8次。在接受調(diào)研時，創(chuàng)源股份表示，公司計(jì)劃構(gòu)建一個多元化的IP矩陣，涵蓋國風(fēng)類、國漫類、國際知名IP等，根據(jù)不同產(chǎn)品的特點(diǎn)和市場需求靈活運(yùn)用。

投資邏輯重塑

從投資邏輯來看，新消費(fèi)企業(yè)的獨(dú)特性正迫使基金經(jīng)理改變投資策略。一位公募基金經(jīng)理表示，新消費(fèi)企業(yè)具有較強(qiáng)稀缺性，部分冷門賽道中上市公司數(shù)量可能只有一兩家，這也導(dǎo)致自上而下策略很難實(shí)行，只能通過個股挖掘和深入調(diào)研來發(fā)掘機(jī)會。

鵬華基金研究部基金經(jīng)理謝添元認(rèn)為，與傳統(tǒng)消費(fèi)相比，新消費(fèi)研究框架有較大區(qū)別。一方面是行業(yè)的空間維度，許多新消費(fèi)公司處于從0到1的階段，沒有明確市場空間可供匡算，需要跨行業(yè)、跨公司尋求類似的理解和參照；另一方面是競爭維度，傳統(tǒng)消費(fèi)注重渠道力，新消費(fèi)注重產(chǎn)品力。例如，龍頭家居企業(yè)的產(chǎn)品力差異不大，更多來自渠道推力的差異。由于信息透明化以及渠道扁平化，許多新消費(fèi)產(chǎn)品不再是被動觸達(dá)，而是由消費(fèi)者主動抓取和購買，這就要求投資者對產(chǎn)品力和IP營銷有深度認(rèn)知。

站在年中時點(diǎn)，機(jī)構(gòu)已開始聚焦下一階段的新消費(fèi)投資機(jī)會。國信證券研報(bào)表示，生活方式重構(gòu)與價值維度升級共同刻畫新消費(fèi)主線，建議沿著七大主線挖掘新消費(fèi)機(jī)會：一是數(shù)字經(jīng)濟(jì)；二是悅己消費(fèi)，如個人護(hù)理、自我提升、感官體驗(yàn)；三是情緒價值消費(fèi)，如谷子經(jīng)濟(jì)、寵物經(jīng)濟(jì)；四是大健康經(jīng)濟(jì)，保健品以及傳統(tǒng)食品的健康化改造將孕育機(jī)會；五是便利經(jīng)濟(jì)，如即時零售、預(yù)制菜等業(yè)態(tài)；六是平替經(jīng)濟(jì)，如零食折扣等；七是價值觀消費(fèi)，國潮、綠色可持續(xù)等新興價值觀將引領(lǐng)新消費(fèi)趨勢。