中國證監(jiān)會近日發(fā)布的《上市公司募集資金監(jiān)管規(guī)則》（下稱《監(jiān)管規(guī)則》），強調(diào)募集資金應(yīng)?？顚Ｓ?，用于主營業(yè)務(wù)，且超募資金不得用于永久補充流動資金和償還銀行借款。上海證券報記者梳理2025年A股新發(fā)布的定增預(yù)案發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)類上市公司的再融資呈現(xiàn)聚焦主業(yè)的鮮明特征，且募資集中在“縱向深耕”與“全棧發(fā)展”兩大使用方向。

但同時，仍有不少公司公告擬使用超募資金永久補充流動資金。業(yè)內(nèi)人士告訴記者，后續(xù)此類操作將大幅減少。新規(guī)限制超募“補流”、壓縮理財期限，意味著“先圈錢再找項目”與短炒理財?shù)奶桌臻g被大幅擠壓，對資金沉淀嚴(yán)重的公司形成倒逼，更多募資將投向?qū)嶓w項目或回購注銷。

新規(guī)明確募集資金應(yīng)聚焦主業(yè)

作為資本市場的“源頭活水”，募集資金的規(guī)范使用直接關(guān)系到上市公司的健康發(fā)展與投資者信心。《監(jiān)管規(guī)則》以“?？顚Ｓ?、聚焦主業(yè)”和“嚴(yán)控超募資金用途”為兩大核心抓手，為A股市場的資金生態(tài)和上市公司行為劃定了更為清晰和嚴(yán)格的紅線。

同時，《監(jiān)管規(guī)則》還明確了募集資金用途改變的情形，包括取消或者終止原募投項目而實施新項目或者永久補充流動資金，變更募投項目實施主體或?qū)嵤┓绞降龋诖嘶A(chǔ)上強調(diào)擅自改變募集資金用途適用的罰則。

此外，《監(jiān)管規(guī)則》對資金賬戶實施更為嚴(yán)格的監(jiān)管，強調(diào)進行臨時補充流動資金也應(yīng)通過專項賬戶實施，開展現(xiàn)金管理應(yīng)通過募集資金專項賬戶或者公開披露的產(chǎn)品專用結(jié)算賬戶實施。

上述業(yè)內(nèi)人士向記者表示，《監(jiān)管規(guī)則》的發(fā)布，無疑為以后的上市公司募資行為設(shè)定更嚴(yán)格的“篩選器”和“導(dǎo)航儀”。任何計劃募資的公司，都必須在新規(guī)的框架下審視其資金需求、投向規(guī)劃及信息披露的完備性。預(yù)計未來，募投項目的可行性研究將更為審慎，與主業(yè)的契合度成為硬性指標(biāo)，而那些試圖通過模糊表述或投機性項目進行融資的案例，將面臨更大的監(jiān)管壓力和市場阻力。

科技產(chǎn)業(yè)鏈定增案例頻出

2025年以來，已有寒武紀(jì)、軟通動力、移遠通信、奧比中光、宏和科技、麥格米特、樂鑫科技、北信源等多家科技產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)披露了定增預(yù)案。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，這批科創(chuàng)類上市公司的募資用途大多瞄準(zhǔn)主業(yè)，且聚焦在“縱向深耕”與“全棧發(fā)展”兩種使用方向。

具體來看，“縱向深耕”指部分公司的擬募投項目僅與其某項主業(yè)相關(guān)，呈現(xiàn)“向下深挖”的發(fā)展路徑；“全棧發(fā)展”則指公司擬募投項目覆蓋公司多種主業(yè)，是一種業(yè)務(wù)層面的“橫向覆蓋”。

例如，寒武紀(jì)的定增即較為明顯地體現(xiàn)“縱向深耕”的特點，其募集的49.8億元資金擬用于面向大模型的芯片平臺項目、面向大模型的軟件平臺項目等。

寒武紀(jì)定增預(yù)案顯示，募投項目是基于公司智能芯片的硬件架構(gòu)特點，擬研發(fā)面向大模型的軟件平臺，重點面向大模型技術(shù)開展相應(yīng)的優(yōu)化策略、軟件算法以及軟件工具的創(chuàng)新研究，構(gòu)建面向大模型算法開發(fā)和應(yīng)用部署的高效支撐與服務(wù)能力。

寒武紀(jì)表示，項目建成后，將充分發(fā)揮公司智能芯片的性能，增強公司智能芯片對大模型新技術(shù)發(fā)展趨勢和新應(yīng)用拓展的靈活適應(yīng)能力，為廣闊的人工智能產(chǎn)業(yè)構(gòu)建開放易用的軟件平臺。

再如，宏和科技擬募資不超過9.95億元，用于高性能玻纖紗產(chǎn)線建設(shè)項目、高性能特種玻璃纖維研發(fā)中心建設(shè)項目等。

據(jù)悉，高性能特種玻璃纖維及高性能電子布是制造AI服務(wù)器和高頻高速通信網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)所需高性能覆銅板的理想材料，而宏和科技主營業(yè)務(wù)正是中高端電子級玻璃纖維布、電子級玻璃纖維超細紗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

與之有所區(qū)別的是，軟通動力的定增則實現(xiàn)了對公司業(yè)務(wù)的“全棧覆蓋”。

軟通動力募投項目包括軟通動力懷來智算中心（一期）建設(shè)項目、AI PC智能制造基地項目等。公司2024年年報顯示，公司主要開展軟件與數(shù)字技術(shù)服務(wù)、計算產(chǎn)品與智能電子以及數(shù)字能源與智算服務(wù)。

軟通動力認為，公司已從軟件與數(shù)字技術(shù)服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型為軟硬一體全棧智能的產(chǎn)品和創(chuàng)新服務(wù)提供商。因此，本次發(fā)行將以人工智能服務(wù)器、全棧智能新型一站式算力服務(wù)、基礎(chǔ)軟硬件能力為底座，以智能終端包括信創(chuàng)PC、AI PC等為全棧智能服務(wù)和發(fā)展的載體，聚焦主業(yè)，推進公司業(yè)務(wù)融合發(fā)展，實現(xiàn)整體躍升。

電氣自動化公司麥格米特的募投項目則包括全球研發(fā)中心擴展項目智能電源及電控研發(fā)測試中心建設(shè)、泰國生產(chǎn)基地（二期）建設(shè)項目、麥格米特株洲基地擴展項目（三期）等。

公司表示，募投項目將進一步擴大網(wǎng)絡(luò)電源產(chǎn)品、醫(yī)療健康設(shè)備、伺服驅(qū)動器等工程機械核心模塊產(chǎn)品、智能焊接裝備、智能衛(wèi)浴、光儲充等核心產(chǎn)品的產(chǎn)能規(guī)模，增強對下游客戶的產(chǎn)業(yè)配套能力。同時，順應(yīng)在以AI服務(wù)器為代表的新興應(yīng)用場景中的技術(shù)、產(chǎn)品升級趨勢，夯實企業(yè)核心技術(shù)護城河。

為何科創(chuàng)類公司密集定增發(fā)展主業(yè)？

事實上，2025年以來，在政策支持、技術(shù)拐點等多重因素的刺激下，高科技領(lǐng)域的終端需求增長幾乎已成共識。

政策支持方面，政府工作報告明確提出，持續(xù)推進“人工智能+”行動，將數(shù)字技術(shù)與制造優(yōu)勢、市場優(yōu)勢更好結(jié)合起來，支持大模型廣泛應(yīng)用，大力發(fā)展智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、人工智能手機和電腦、智能機器人等新一代智能終端以及智能制造裝備。

而DeepSeek等技術(shù)拐點的出現(xiàn)，也對中國科技行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了積極影響。啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平認為，當(dāng)下，AI與硬件的結(jié)合是一個巨大的優(yōu)勢，自動駕駛、具身智能、智能硬件等相關(guān)細分領(lǐng)域在中國的發(fā)展擁有巨大潛力。

高成投資創(chuàng)始合伙人洪婧表示，中國擁有全球領(lǐng)先的數(shù)字經(jīng)濟、互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、豐富應(yīng)用場景，以及最完整的產(chǎn)業(yè)鏈、大規(guī)模制造能力、高效供應(yīng)能力，再加上產(chǎn)業(yè)政策支持、基礎(chǔ)設(shè)施超前投資、工程師紅利等，將有望引領(lǐng)全球的創(chuàng)新浪潮。

超募資金“補流”或受影響

盡管不少科創(chuàng)類公司的定增符合新規(guī)要求聚焦主業(yè)，但市場上仍不乏公司擬使用超募資金永久補充流動資金。

2025年5月，智能控制器廠商瑞德智能公告，公司擬使用7000萬元超募資金用于永久補充流動資金。

此前，瑞德智能通過首次公開發(fā)行股票實際募集資金7.27億元，在滿足安徽瑞德生產(chǎn)基地建設(shè)項目、瑞德智能總部基地技改項目、研發(fā)中心升級建設(shè)項目等投資項目需求后，公司超額募集資金為2.34億元。

博力威同樣擬使用超募資金226.71萬元永久補充流動資金。公司表示，截至2024年12月31日，已投資約4.71億元募集資金用于輕型車用鋰離子電池建設(shè)項目、動力鋰離子電池生產(chǎn)線建設(shè)項目等，本次永久補充流動資金將用于公司的生產(chǎn)經(jīng)營。

北方長龍于2025年4月公告，擬使用2800萬元超募資金永久補充流動資金。

值得注意的是，北方長龍在披露“補流”公告的同日公告了募投項目“軍民融合復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項目”達到預(yù)計可使用狀態(tài)日期延期至2026年4月30日。

公開信息顯示，北方長龍通過IPO募集資金凈額為7.76億元，其中超募資金為9414.20萬元。截至2024年12月31日，已有3.79億元募集資金被用于上述項目。

此外，恒宇信通于2025年5月13日分別召開第三屆董事會第二次會議和第三屆監(jiān)事會第二次會議，同意使用超募資金1.2億元永久補充流動資金。

2021年3月，恒宇信通通過首次公開發(fā)行股票實際募集資金凈額為8.58億元，其中約4億元擬被用于投資新一代航電系統(tǒng)設(shè)備產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目、航空機載裝備及配套儀器設(shè)備研發(fā)中心建設(shè)項目等，剩余超募資金為4.57億元。

有分析人士認為，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，后續(xù)此類操作將大幅減少，更多超募資金會投向?qū)嶓w項目或回購注銷。以上尚需提交公司股東大會審議的超募資金“補流”計劃會如何發(fā)展？記者將持續(xù)追蹤。