近日，興銀理財、民生理財、杭銀理財、唐山銀行等機構下調理財產品業(yè)績比較基準。

自5月7日央行宣布降準降息以來，機構紛紛調整理財產品業(yè)績比較基準以匹配底層資產收益變化。盡管如此，理財產品業(yè)績比較基準的下調幅度尚未能充分反映底層資產收益率的實際降幅。業(yè)內人士認為，為應對業(yè)績壓力，銀行及理財公司需要優(yōu)化資產配置結構。與此同時，隨著存款利率走低，“存款搬家”效應料進一步凸顯，有望推動理財市場規(guī)模向歷史高點挺進。

順應市場利率下行

5月7日以來，興銀理財下調多只理財產品業(yè)績比較基準，有的產品業(yè)績比較基準上限下調幅度高達155個基點，下限下調幅度高達60個基點。例如，興銀理財穩(wěn)添利日盈增利1號日開固收類理財產品的業(yè)績比較基準由2.05%-2.75%調整至2.00%-2.70%，新基準自5月14日起生效；興業(yè)銀行天天萬利寶穩(wěn)利1號凈值型理財產品B款的業(yè)績比較基準由年化2.10%-4.05%調整至1.50%-2.50%，新基準自5月14日起生效。

民生理財近日亦下調了多只理財產品業(yè)績比較基準，有的產品業(yè)績比較基準上限下調幅度達90個基點，下限下調幅度達50個基點。例如，民生理財貴竹固收增強一年定開3號理財產品的業(yè)績比較基準自5月13日起由3.1%-4.0%調整為2.6%-3.1%。

此外，杭銀理財、唐山銀行等機構近日也公告下調理財產品業(yè)績比較基準。業(yè)內人士表示，理財產品下調業(yè)績比較基準是順應市場利率下行的正常調整。

5月7日，中國人民銀行行長潘功勝在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示，人民銀行將加大宏觀調控的強度，推出一攬子貨幣政策措施，主要有三大類共10項具體措施，包括：降低存款準備金率0.5個百分點，預計將向市場提供長期流動性1萬億元；下調政策利率0.1個百分點，即公開市場7天期逆回購操作利率，從目前的1.5%調降至1.4%，預計將帶動貸款市場報價利率（LPR）同步下行0.1個百分點。

興銀理財相關負責人在接受中國證券報記者采訪時表示：“近期，我們基于對市場環(huán)境、政策導向及產品策略的綜合評估，對部分產品的業(yè)績比較基準進行了合理調整，旨在科學地反映理財產品風險收益特征，提升業(yè)績比較基準與實際投資策略的匹配度；同時，積極響應市場變化，確保投資者享有更透明的參考標準?！?/p>

優(yōu)化資產配置結構

事實上，受底層資產收益率持續(xù)下行影響，近年來理財產品業(yè)績比較基準不斷下調。盡管如此，有業(yè)內人士表示，理財產品業(yè)績比較基準的下調幅度尚未能充分反映底層資產收益率的實際降幅。為應對業(yè)績壓力，銀行及理財公司需要優(yōu)化資產配置結構。

低風險、高收益的優(yōu)質資產供需缺口或進一步擴大?！敖陙?，商業(yè)銀行運用多種方式控制存款利率，從不同渠道引導銀行負債端成本有序下行，而理財產品對現(xiàn)金及銀行存款的配置比例超過20%，存款利率不斷下調拉低了理財產品的收益率。同時，隨著化債持續(xù)推進，城投債信用利差不斷收縮，短久期下沉品種的超額收益被逐漸抹平，難以企及各類理財產品的業(yè)績比較基準。此外，在當前利率債收益率下行的背景下，具有‘利率波動放大器’屬性的二永債優(yōu)勢也逐步消失?！敝行抛C券首席經濟學家明明說。

多家理財公司認為，短期內寬松的貨幣政策將顯著利好短期債券品種，預計利率曲線將陡峭化，短債類理財產品將受益。華夏理財認為，參考債市的歷史走勢，存款準備金率與政策利率雙降后，給短端利率帶來的利好效果更加確定。從短期來看，中短債或有較好表現(xiàn)，長端品種將面臨止盈擾動；從中長期來看，資金利率下行將傳導至長端品種，投資者目前不妨考慮短債類理財產品。

中國債券信息網數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日，3個月期、1年期、10年期國債收益率分別為1.43%、1.44%、1.69%，相較5月6日分別減少5個、減少2個、增加6個基點。

華西證券首席經濟學家劉郁認為，對于銀行及理財公司來說，短期內采取“大行資本債拉長久期+短久期下沉”的配置策略或是較優(yōu)的選擇。一方面，當前4-5年期大行資本債和2年期左右中低等級資本債性價比均較高，即使債市維持震蕩，也能獲得不錯的票息收入。另一方面，4-5年期大行資本債流動性好，行情往往啟動較快，可以作為增厚收益的關鍵交易品種。

理財產品規(guī)?；蜃吒?/strong>

5月7日央行宣布降準降息后，市場普遍預計銀行將迎來新一輪集體降息。受此影響，在理財產品業(yè)績比較基準紛紛下調的同時，“存款搬家”仍可能進一步推升理財市場規(guī)模。

“新一輪存款降息落地，有利于銀行控制利息成本，同時也會加大攬儲難度，銀行理財?shù)鹊惋L險資管產品將迎來增量資金。對于債市而言，存款利率下調可能會推動包括國債利率在內的廣譜利率進一步下行。同時，也會讓‘存款搬家’現(xiàn)象凸顯。年內理財產品規(guī)?？赡芡黄?3萬億元的歷史高點。”明明說。

值得一提的是，據(jù)多家券商研究所測算，受益于資金季節(jié)性回流、債市利率下行帶動理財產品收益回暖以及銀行銷售策略調整，4月理財產品規(guī)模大增。據(jù)中信證券研究所測算，4月末，理財產品規(guī)模環(huán)比增加2.1萬億元，至31.3萬億元，超越季末前水平并創(chuàng)出年內新高。據(jù)華源證券研究所測算，截至4月末，理財產品規(guī)模合計31.3萬億元，較3月末增加2.2萬億元。

此外，雖然目前理財產品投資者風險偏好整體偏保守，傾向低波動產品，但對“固收+”理財產品的偏好明顯提升，預計未來其規(guī)模占比將持續(xù)擴大。興銀理財認為，這一趨勢主要源于三方面因素：首先，“固收+”理財產品通過股債多元配置有效分散風險，其波動性弱于權益類產品；其次，隨著凈值化轉型不斷推進，投資者逐漸認識到“保本保收益”時代已終結，轉而追求收益與風險的平衡；最后，理財公司通過多資產配置、量化策略等方式，持續(xù)提升“固收+”理財產品的供給能力與競爭力。