告別了2018年的“跌跌不休”，A股在2019年的前四個交易日呈現(xiàn)出上揚(yáng)之勢。

1月7日，上證指數(shù)（000001.SH）、中小板指（399005.SZ）、創(chuàng)業(yè)板指（399006.SZ）分別上漲達(dá)0.72%、2.07%和1.84%，而元旦后的四個交易日內(nèi)，上述A股三大股指則分別合計上漲達(dá)1.57%、2.36%和1.40%。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者統(tǒng)計Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，開年后滬深兩市融資融券余額和市場成交規(guī)模均較去年底出現(xiàn)明顯回升。

在業(yè)內(nèi)人士看來，一方面，歲末年初的定向降息、全面降準(zhǔn)等寬松政策進(jìn)一步推動高風(fēng)險偏好資金的持續(xù)入市；另一方面，以特高壓等概念為代表的基建投資的升溫，亦成為此輪A股開年反彈的推動力。

風(fēng)險偏好悄然升溫

貨幣政策的調(diào)整被視為此次反彈的“蓄力”。

2018年12月19日，央行創(chuàng)設(shè)被視為定向降息的定向中期借貸便利(TMLF)，2019年1月4日，央行宣布全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，并表示此舉將釋放資金約1.5萬億。

在業(yè)內(nèi)人士看來，央行貨幣政策不斷傾向于寬松調(diào)整，將進(jìn)一步平抑市場的無風(fēng)險利率，從而推動市場風(fēng)險偏好的抬高，誘使更多資金進(jìn)入權(quán)益類市場。

“貨幣政策向?qū)捤煞较蛘{(diào)整最受益的是債市，其次以股票為代表的權(quán)益類資產(chǎn)也將在風(fēng)險偏好的抬升下受到更多資金追逐?！?月7日，北京一家中字頭券商策略分析師向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者指出。

事實上，此前高風(fēng)險偏好資金的離場的確成為了遏制A股活躍度的原因。例如代表杠桿資金的滬深兩市融資融券余額在2018年12月28日降至7557.04億元，創(chuàng)下了2014年底以來的歷史新低，較2015年6月份的歷史高值縮水66.52%。

而在2019年開年后的1月2日、3日和4日中，兩融余額連續(xù)三個交易日持續(xù)上升，截至1月4日達(dá)7571.32億元。

除此之外，A股的成交狀況也在不斷趨于活躍。Wind全A指數(shù)在2019年1月份的4個交易日平均成交額達(dá)0.29萬億，較上月的0.26萬億高出11.54%。

從A股反彈的結(jié)構(gòu)來看，此輪行情或由風(fēng)險偏好更高的資金所推動——節(jié)后的四個交易日期間，滬深300（000300.SH）合計上漲僅為1.45%，而中證500指數(shù)的同期漲幅則高達(dá)2.89%。

“中小市值股票開始在反彈中發(fā)力，說明風(fēng)險偏好更高的資金的入市正在提速，部分資金對中小市值股票的信心正在走高?！鄙虾Ｒ患宜侥紮C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示。但亦有分析人士指出，在上市公司業(yè)績下滑情況尚未明朗時，仍然難言市場底部已經(jīng)出現(xiàn)。

特高壓和軍工的崛起

值得一提的是，部分行業(yè)的快速上漲在此輪反彈中表現(xiàn)突出，例如特高壓、軍工等概念或板塊的上漲就受到了市場關(guān)注。

1月7日，萬得特高壓指數(shù)大漲達(dá)4.78%，其中置信電氣（600517.SH）、風(fēng)范股份（601700.SH）、平高電氣（600312.SH）等多只個股沖擊漲停；無獨(dú)有偶，同日中證中航軍工主題指數(shù)大漲達(dá)3.90%，中航高科（600862.SH）航天長峰（600855.SH）、航天發(fā)展（000547.SZ）等多只軍工股也紛紛打板。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者計算發(fā)現(xiàn)，在開年以來的4個交易日期間，特高壓概念和軍工行業(yè)已分別累計上漲達(dá)13.32%和9.16%。

在部分業(yè)內(nèi)人士看來，此輪特高壓行情仍然是基礎(chǔ)設(shè)施投資升溫預(yù)期下的結(jié)果，而以特高壓為代表的電網(wǎng)升級和自動化改造則成為了此輪基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重頭戲。

“一方面是貨幣政策的定向降息和降準(zhǔn)，另一方面穩(wěn)增長政策帶來的基建機(jī)會被市場看中，而特高壓則成為這一背景下被看好的概念?！鼻笆霾呗苑治鰩熤赋?。

其中，特高壓投資建設(shè)的復(fù)蘇，被業(yè)內(nèi)視為當(dāng)下基建回暖后的一大預(yù)期。

“基建穩(wěn)增長大背景下，特高壓、配網(wǎng)、電網(wǎng)自動化建設(shè)將拉動明后年電網(wǎng)投資拐頭向上，板塊估值將有望迎來改善?！眹鹱C券電力設(shè)備行業(yè)分析師姚遙表示，“雖然2018年特高壓工程幾乎停滯，但隨著12條特高壓線路陸續(xù)核準(zhǔn)，以及張北、烏東德等大柔直的陸續(xù)建設(shè)，特高壓明后年將確定性迎來投資大年，同比2018年將會出現(xiàn)巨大的投資增長。”

也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，特高壓目前的估值將在2019年得到修復(fù)。

“目前特高壓行業(yè)估值處于歷史底部區(qū)間?！敝行抛C券電新團(tuán)隊認(rèn)為， “經(jīng)測算，目前已上市的特高壓相關(guān)設(shè)備企業(yè)在經(jīng)歷2018年的業(yè)績下滑或不及預(yù)期等低谷后，將在2020年迎來較為明顯的業(yè)績修復(fù)?！?/p>

不過中信證券同時也指出，該領(lǐng)域存在核準(zhǔn)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期和核心設(shè)備招標(biāo)競爭加劇等風(fēng)險。

此外，垂直類的基建、軍工板塊的漲幅在開年以來排名靠前，例如萬得航母指數(shù)、十大軍工集團(tuán)直屬、軍民融合指數(shù)、衛(wèi)星導(dǎo)航指數(shù)、充電樁指數(shù)、高鐵指數(shù)、三網(wǎng)融合指數(shù)的4個交易日合計漲跌幅均超過7%，排在所有板塊前十位。

分析人士認(rèn)為，伴隨基建的復(fù)蘇，更多垂直領(lǐng)域投資建設(shè)也將增多，而新的輪動投資機(jī)會也將持續(xù)醞釀。（如有侵權(quán)，請聯(lián)系我們及時處理。版權(quán)合作請聯(lián)系010-59513809）