中國財(cái)富網(wǎng)訊（毛超）險(xiǎn)資、私募和外資等五種機(jī)構(gòu)將可以投資市場化債轉(zhuǎn)股，參與化解杠桿風(fēng)險(xiǎn)迎來增量資金。

據(jù)發(fā)改委最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，2018市場化債轉(zhuǎn)股簽約金額達(dá)到17325億元，資金到位3516億元，資金到位率20.29%，涉及115家企業(yè)。

對于債轉(zhuǎn)股這個(gè)規(guī)模接近兩萬億元的市場來說，對資金的需求或許更大，而此次對參與債轉(zhuǎn)股資金要求放寬，將增加債轉(zhuǎn)股市場資金，為企業(yè)提供更多資金可選來源。

有助于柔和推進(jìn)去杠桿

11月19日晚間，發(fā)改委聯(lián)合人民銀行、財(cái)政部、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)印發(fā)了《關(guān)于鼓勵(lì)相關(guān)機(jī)構(gòu)參與市場化債轉(zhuǎn)股的通知》（簡稱“債轉(zhuǎn)股通知”），旨在有效動(dòng)員各類社會(huì)資本參與市場化債轉(zhuǎn)股，推動(dòng)市場化債轉(zhuǎn)股擴(kuò)量提質(zhì)。

東興證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張岸元指出，債轉(zhuǎn)股通知發(fā)布表明，目前的去杠桿政策基調(diào)沒有發(fā)生變化，但去杠桿策略重點(diǎn)有所調(diào)整，去杠桿或?qū)⒆兊酶鼮闇睾?。未來去杠桿的主要手段或?qū)⒂韶泿耪呔o縮控增量，逐步轉(zhuǎn)向債轉(zhuǎn)股壓存量。

據(jù)了解，債轉(zhuǎn)股作為債權(quán)人處置資產(chǎn)的手段之一，通過把企業(yè)債權(quán)轉(zhuǎn)化股權(quán)，達(dá)到降低企業(yè)負(fù)債率的效用。此外，債轉(zhuǎn)股擔(dān)負(fù)了債權(quán)人資產(chǎn)保全的重大責(zé)任，也是溫和去杠桿的主要措施之一。

巨豐投顧高級投資顧問張旭對中國財(cái)富網(wǎng)表示，債轉(zhuǎn)股通知的下發(fā)，意味著去杠桿政策將更柔和，市場資本將得到有效配置，對投資方和融資方是雙贏局面。他認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股對資金屬性要求的放寬，利于資本市場發(fā)揮配置功能，有債轉(zhuǎn)股需求企業(yè)的可選擇渠道將會(huì)增加，社會(huì)資本參與債轉(zhuǎn)股的可投項(xiàng)目品種也會(huì)增多。

債轉(zhuǎn)股主要是國有企業(yè)

據(jù)了解，以前債轉(zhuǎn)股主體集中在具有國有資產(chǎn)屬性的上游資源企業(yè)當(dāng)中。根據(jù)最新的《2017中國不良金融資產(chǎn)市場調(diào)查報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，截至2017年6月，煤炭行業(yè)簽約規(guī)模為3335億元，占比47%，鋼鐵行業(yè)簽約規(guī)模為1130億元，占比15.93%。天風(fēng)固收孫彬彬在研究報(bào)告中指出，2018年的實(shí)施債轉(zhuǎn)股的企業(yè)以國有企業(yè)為主。其中，省屬企業(yè)（地方國有企業(yè)）最多，其次為央企。

事實(shí)上，雖然債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目主體多為國有企業(yè)，但民營企業(yè)對資金的“饑渴”程度遠(yuǎn)勝于國企。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日，目前A股上市公司當(dāng)中，資產(chǎn)負(fù)債率（杠桿）最高的10家企業(yè)有6家屬于民營企業(yè)，杠桿最高的是*ST保千，接近300%。

A股資產(chǎn)負(fù)債率前20企業(yè) 數(shù)據(jù)來源：Wind

某券商策略分析師對中國財(cái)富網(wǎng)表示，“根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，屬于上游資源類（煤炭、鋼鐵）企業(yè)，同時(shí)具有地方國企、央企屬性的企業(yè)將有更大的可能性獲得債轉(zhuǎn)股資金支持?！彼J(rèn)為，從近期的高層會(huì)議及監(jiān)管部門政策方向來看，未來債轉(zhuǎn)股支持方向會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變，會(huì)從國企往民營企業(yè)偏移，從上游資源企業(yè)往下游行業(yè)轉(zhuǎn)移。

對于股市的影響，張旭表示，對于存在高比例質(zhì)押情況的上市公司而言，債轉(zhuǎn)股可一定程度上緩解資金壓力，可理解一種為市場注入新增資金的方式。“如果該政策能落地，將會(huì)刺激債轉(zhuǎn)股這一金融工具為A股市帶來主題投資機(jī)會(huì)?！敝苯邮芤娴陌鍓K主要會(huì)是銀行股、周期股、高質(zhì)押比例個(gè)股以及有資產(chǎn)管理牌照（AMC）的上市公司。