貴州茅臺(tái)昨日一字跌停，白酒板塊也跟隨大跌。

如何解讀貴州茅臺(tái)的大跌？從記者了解情況看，業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀陬A(yù)期、行業(yè)景氣度下行、機(jī)構(gòu)抱團(tuán)持股等多因素誘發(fā)白酒板塊大跌。如何看待白酒板塊接下來(lái)的表現(xiàn)？不少基金經(jīng)理表示，預(yù)計(jì)接下來(lái)市場(chǎng)會(huì)對(duì)該行業(yè)利空消息消化一段時(shí)間，短期操作上會(huì)對(duì)白酒板塊有所回避，但對(duì)貴州茅臺(tái)等白酒公司的業(yè)績(jī)變化趨勢(shì)仍將長(zhǎng)期關(guān)注。

628只公募基金持有貴州茅臺(tái)

天相投顧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，共有628只公募基金重倉(cāng)持有貴州茅臺(tái)，持倉(cāng)數(shù)量為3493萬(wàn)股。其中173只基金將其作為第一重倉(cāng)股。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入10月份以來(lái)，貴州茅臺(tái)股價(jià)從730元跌到549.09元，跌幅接近25%。如果上述基金持有至今，浮虧或超過(guò)63億元。

從三季度公募基金加減倉(cāng)情況看，在公募基金三季度增持前50大重倉(cāng)股中，貴州茅臺(tái)位居第四，三季度增持市值為28.79億元，僅次于中國(guó)平安、招商銀行和萬(wàn)科A。

值得注意的是，基金季報(bào)僅統(tǒng)計(jì)基金前十大重倉(cāng)股情況，加上持有貴州茅臺(tái)但不在前十大重倉(cāng)股中的基金，公募基金持有貴州茅臺(tái)數(shù)量還會(huì)增加。

從貴州茅臺(tái)三季報(bào)披露情況看，截至三季度末，前十大流通股東共持有9.47億股，占流通股東比例為75.41%。今年三季度末，社保一零一組合為新進(jìn)股東，持股數(shù)量為263萬(wàn)股；香港中央結(jié)算有限公司增持457.5萬(wàn)股，截至三季度末持有數(shù)量為9556萬(wàn)股；證金增持105萬(wàn)股，截至三季度末持有數(shù)量為804萬(wàn)股；上證50指數(shù)基金增持61.8萬(wàn)股，截至三季度末持有數(shù)量為441萬(wàn)股；QFII機(jī)構(gòu)新加坡政府投資有限公司也增持了86.4萬(wàn)股，截至三季度末持有數(shù)量為346.7萬(wàn)股。

基金經(jīng)理看法趨謹(jǐn)慎

綜合基金經(jīng)理的觀點(diǎn)，白酒板塊大跌主要有以下幾方面原因：

首先，三季報(bào)業(yè)績(jī)低于Wind業(yè)績(jī)一致預(yù)期。作為大白馬的貴州茅臺(tái)，原本受到很多價(jià)值投資者，尤其是海外投資者的青睞，但海外資金非?？粗厣鲜泄镜臉I(yè)績(jī)表現(xiàn)，一旦低于預(yù)期，就要減倉(cāng)。

“一旦業(yè)績(jī)低于預(yù)期，必須按照低于預(yù)期的幅度強(qiáng)制減倉(cāng)，絕對(duì)不與業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)對(duì)抗，外資砍倉(cāng)是非常堅(jiān)決的，很多時(shí)候賣出不計(jì)成本，盡管可能有時(shí)候會(huì)看錯(cuò)，但是強(qiáng)制性的制度約束，保證了其在市場(chǎng)中長(zhǎng)久生存?！蹦硨?duì)外資機(jī)構(gòu)投資行為有深入了解的資深基金經(jīng)理表示。

其次，從投資者結(jié)構(gòu)看，貴州茅臺(tái)過(guò)去一兩年來(lái)的強(qiáng)勢(shì)上漲，吸引了眾多追求絕對(duì)收益的投資者買入，但在估值下行市場(chǎng)中，今年以來(lái)貴州茅臺(tái)股價(jià)也震蕩下行，很多追求絕對(duì)收益的基金產(chǎn)品并沒(méi)有賺到錢。在“業(yè)績(jī)低于預(yù)期”因素的觸發(fā)下，受制于產(chǎn)品制度設(shè)計(jì)，上述基金必須賣出，進(jìn)而在市場(chǎng)上形成連鎖反應(yīng)。從主力資金動(dòng)向來(lái)看，近期以食品飲料為代表的消費(fèi)板塊，均遭遇主力資金大幅撤離。

再次，從行業(yè)景氣度看，除了貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)低于預(yù)期，其他多數(shù)白酒企業(yè)三季度利潤(rùn)增速也比上半年放緩，三季報(bào)披露后，市場(chǎng)紛紛下調(diào)白酒股的盈利預(yù)測(cè)。

海富通基金認(rèn)為，消費(fèi)板塊近期大跌，主要是受到消費(fèi)數(shù)據(jù)疲軟等因素的影響。消費(fèi)板塊整體基本面趨勢(shì)性下行，消費(fèi)行業(yè)整體估值仍處在調(diào)整過(guò)程中。

對(duì)于貴州茅臺(tái)乃至整個(gè)白酒板塊接下來(lái)的表現(xiàn)，接受采訪的部分投資者認(rèn)為，“業(yè)績(jī)低于預(yù)期”因素短期對(duì)市場(chǎng)殺傷力很大，需要時(shí)間來(lái)消化。

深圳某績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理認(rèn)為，持有白酒板塊的機(jī)構(gòu)投資者很多，在基本面不達(dá)預(yù)期的情形下容易發(fā)生踩踏，加上目前股市比較低迷，投資者對(duì)利空消息容易反應(yīng)過(guò)激，但長(zhǎng)期投資者依然會(huì)基于基本面進(jìn)行決策。

市場(chǎng)人士表示，龍頭股大跌對(duì)市場(chǎng)殺傷力很大，由于市場(chǎng)對(duì)白酒行業(yè)未來(lái)盈利增速放緩的擔(dān)憂短期難以消除，同時(shí)，市場(chǎng)仍擔(dān)心四季度和明年一季度的白酒企業(yè)盈利繼續(xù)低于預(yù)期，在當(dāng)前的弱市背景下，白酒行業(yè)的短期估值和短期市場(chǎng)表現(xiàn)恐怕將受到一定壓制，市場(chǎng)人氣恢復(fù)需要一段時(shí)間。

從2016年年中就重倉(cāng)貴州茅臺(tái)的某基金經(jīng)理認(rèn)為，白馬股補(bǔ)跌，往往也是熊市末期、股市見(jiàn)底的一個(gè)重要信號(hào)。