28日，中信醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)上漲1.07%，自9月18日觸底反彈以來(lái)，累計(jì)漲幅近8%。分析人士指出，經(jīng)歷前期大幅調(diào)整，部分優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股估值重回相對(duì)合理區(qū)間，在市場(chǎng)持續(xù)回暖及臨近年底估值切換的背景下，醫(yī)藥板塊仍是中長(zhǎng)期值得重點(diǎn)關(guān)注品種。

行業(yè)逐步復(fù)蘇

據(jù)券商研報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥板塊所有上市公司上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)20.84%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27.48%，扣非后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23.97%。各細(xì)分子行業(yè)來(lái)看，化學(xué)原料、化學(xué)制劑、中藥、生物制品、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)扣非后凈利潤(rùn)增速分別為86.81%、20.43%、13.48%、43.27%、17.40%、15.51%、37.71%。

具體到上市公司層面看，歸母凈利潤(rùn)同比增幅超過(guò)50%的有38家，增幅在30-50%之間的有41家，增幅在0-30%的有107家，業(yè)績(jī)下滑或虧損的共61家?？傮w來(lái)看，大部分醫(yī)藥企業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)〉昧苏鲩L(zhǎng)，但業(yè)績(jī)分化比較嚴(yán)重。

市場(chǎng)人士表示，總體看來(lái)，2018年醫(yī)藥行業(yè)增速呈逐步復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，在新醫(yī)改不斷深化的背景下，板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)日益凸顯。受益于政策利好和行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的創(chuàng)新藥板塊、由研發(fā)需求和一致性評(píng)價(jià)拉動(dòng)的CRO行業(yè)、通過(guò)一致性評(píng)價(jià)且原市場(chǎng)份額較低的仿制藥企業(yè)消費(fèi)升級(jí)背景下中藥OTC品牌都有望獲得穩(wěn)健增長(zhǎng)。

關(guān)注估值切換行情

前期受行業(yè)帶量采購(gòu)相關(guān)消息的影響，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥板塊基本面過(guò)度擔(dān)憂。當(dāng)下，隨著市場(chǎng)回歸理性，在板塊逐步恢復(fù)“人氣”的背景下，該如何布局？

興業(yè)證券表示，打好醫(yī)藥板塊“反擊戰(zhàn)”，建議關(guān)注三主線。一是關(guān)注三季報(bào)，積極布局估值切換。醫(yī)藥板塊當(dāng)下依然保持良好的性價(jià)比。業(yè)績(jī)端，醫(yī)藥板塊中報(bào)保持了較高的增長(zhǎng)，盡管在利潤(rùn)端，板塊增速有所下降，但也維持了較高的水平。而從估值角度來(lái)說(shuō)，經(jīng)過(guò)了前期的下跌，大部分龍頭企業(yè)都已經(jīng)回到了歷史估值的區(qū)間范圍內(nèi)。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高的標(biāo)的四季度大概率將會(huì)出現(xiàn)一輪明顯的估值切換行情。

二是理性判斷政策，尋找預(yù)期差。前段時(shí)間，醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了過(guò)去幾個(gè)月來(lái)最大的跌幅，且多只白馬股出現(xiàn)領(lǐng)跌現(xiàn)象。雖然帶量采購(gòu)長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)影響仿制藥的定價(jià)體系，但帶量采購(gòu)的政策需要逐步試點(diǎn)和落地?？紤]到前期板塊走勢(shì)有將“長(zhǎng)期問(wèn)題短期化”的傾向，部分具備研發(fā)能力和轉(zhuǎn)型升級(jí)能力的企業(yè)也出現(xiàn)了較明顯的下跌，這些標(biāo)的現(xiàn)價(jià)位上已經(jīng)值得投資者積極關(guān)注。

三是長(zhǎng)線布局優(yōu)質(zhì)品種，關(guān)注研發(fā)政策利好。日前，財(cái)政部、稅務(wù)總局、科技部聯(lián)合發(fā)文，在2018年1月1日至2020年12月31日期間，提高企業(yè)研發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除比例，根據(jù)計(jì)算，僅考慮費(fèi)用化部分，以2017年為例，取所得稅率15%，重點(diǎn)醫(yī)藥企業(yè)的所得稅節(jié)省與業(yè)績(jī)?cè)龊袂闆r普遍在1%-3%。考慮到不少創(chuàng)新藥相關(guān)企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了相當(dāng)程度的下跌，此次的政策利好也將助力這些創(chuàng)新藥標(biāo)的打好四季度的“反擊戰(zhàn)”。

萬(wàn)聯(lián)證券表示，帶量采購(gòu)本身也伴隨著行業(yè)內(nèi)部利潤(rùn)分配格局的改善，最終實(shí)施結(jié)果對(duì)行業(yè)的影響相對(duì)有限，未來(lái)在醫(yī)藥政策引領(lǐng)及行業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)性變化趨勢(shì)延續(xù)下，行業(yè)及行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)公司業(yè)績(jī)依舊有望保持向上趨勢(shì)，醫(yī)藥板塊基本面無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂。