隨著2018年半年報(bào)披露期的結(jié)束,中科匯通(中科招商持股平臺(tái))從當(dāng)年奮勇舉牌的上市公司股東榜上漸次消失已成事實(shí)。打包式清倉減持、急尋第三方協(xié)議轉(zhuǎn)讓……中科招商如今的“失意”與三年前的“驚艷”對比恍如隔世。

“中科招商這三年來的資本之路,實(shí)質(zhì)上反映的是監(jiān)管生態(tài)的變遷,以及殼資源價(jià)值在這三年間所經(jīng)歷的高潮和衰落?！庇匈Y深投行人士分析稱,小市值殼公司的價(jià)值,其實(shí)就是對買賣殼、高送轉(zhuǎn)、重組等這些資本玩法的未來預(yù)期。在現(xiàn)階段的監(jiān)管語境下,中科招商“A計(jì)劃”的落幕,既是偶然,也是必然。

清倉計(jì)劃現(xiàn)虧損

三年前的2015年6月至8月間,中科招商無疑是A股市場上的一顆“明星”。彼時(shí),其動(dòng)用旗下中科匯通,輔以中科恒松、東方成長等平臺(tái),共耗資30多億“獵取”了十幾家大股東持股比例較低、股東持股分散,且主營業(yè)務(wù)不振、亟須轉(zhuǎn)型升級(jí)的小市值公司。

針對外界認(rèn)為中科招商“囤殼”的說法,中科招商董事長單祥雙曾解釋稱,此舉是“通過批量入股、入主A股上市公司,打造一個(gè)上市公司產(chǎn)業(yè)集群,將中科招商所具有的專業(yè)、資源等優(yōu)勢與相關(guān)上市公司充分整合對接,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對上市公司基本面的重塑”。

2017年初,中科招商的資本大戲卻出現(xiàn)了劇情逆轉(zhuǎn),其提出對沙河股份、祥龍電業(yè)、大連圣亞等8家上市公司(到2017年末增至9家)的持股予以清倉。

至于具體原因,或許可從單祥雙今年6月在官網(wǎng)致股東的一封信中找到答案。他說,因新三板摘牌引發(fā)的一系列連鎖反應(yīng)對中科招商經(jīng)營造成重大負(fù)面影響,突如其來的流動(dòng)性沖擊將公司卷入漩渦之中。為維護(hù)公司的品牌和主體信用,公司被迫以低價(jià)集中處置股票資產(chǎn),回籠資金償付剛性債務(wù),合計(jì)共提前償還債務(wù)49.22億元。

彼時(shí)有多“驚艷”,今朝就有多“失意”。

記者盤點(diǎn)中科招商明確列為清倉對象的9家上市公司,整體上屬于虧損出局。數(shù)據(jù)顯示,截至2018年半年報(bào)期末,9家上市公司中,中科招商除了仍在中迪投資(即綿石投資)股東榜堅(jiān)守外,其他公司股東榜中已杳無蹤跡。以這些公司股東榜的上榜門檻計(jì),中科招商即便沒有清倉完畢,剩余的持股也微乎其微了。以此粗略統(tǒng)計(jì),合計(jì)虧損額約在3億元上下。此外,中科招商也從其未明確清倉的上市公司如大晟文化、寧波富邦等的股東榜中消失,按清倉標(biāo)準(zhǔn)計(jì)同樣出現(xiàn)了一定的虧損。

其中,中科招商旗下中科匯通投資沙河股份遭受的損失較為慘重。

中科匯通2017年1月25日披露清倉計(jì)劃后,僅在披露的減持期內(nèi)象征性地減持了100股。有意思的是,這100股的減持均價(jià)(17.82元/股)應(yīng)是中科匯通減持該股的最高均價(jià)。

沉寂幾個(gè)月后,中科匯通在2017年12月18日和19日,通過大宗交易集中減持了900萬股沙河股份,期間減持均價(jià)最高僅11.71元/股。沙河股份今年一季報(bào)顯示,中科匯通在一季度又減持了956萬股。期間三個(gè)減持時(shí)段的區(qū)間均價(jià)在11元/股左右。截至6月末,中科匯通已從沙河股份的股東榜中消失。由于沙河股份半年報(bào)股東榜的門檻僅為55.82萬股,由此可以推斷一季度末中科匯通尚存的466萬股持股,已在二季度基本減持殆盡,以區(qū)間均價(jià)14.18元/股計(jì),套現(xiàn)金額大致為6600萬元。至此,按照中科匯通此前持股成本計(jì)算,清倉沙河股份共虧損約1.6億元。

不過,在中科匯通從沙河股份半年報(bào)股東榜消失的同時(shí),中科招商以293.23萬股的持股量現(xiàn)身沙河股份股東榜。以沙河股份最新股價(jià)9.96元計(jì)算,中科招商293.23萬股持股的市值近3000萬元。

此外,中科招商清倉豐樂種業(yè)、祥龍電業(yè)、天晟新材、中設(shè)集團(tuán)等公司也有一定的虧損,但在清倉三變科技、北礦科技、大連圣亞上取得了收益。

中迪投資則是減持計(jì)劃中的一個(gè)特例。在減持期滿前,中科匯通所持股份經(jīng)歷被動(dòng)稀釋(由5.01%降至4.99%)后,僅僅減持了100股。中迪投資今年半年報(bào)顯示,中科匯通仍是第三大股東,持股比例仍為4.99%。值得一提的是,曾數(shù)度舉牌成都路橋的李勤旗下成都中迪產(chǎn)融投資,于去年底高溢價(jià)入主中迪投資。

“30億減持”何太急

事實(shí)上,中科招商清倉9家上市公司股份的計(jì)劃實(shí)施并不順利,由此有了升級(jí)版的“30億減持計(jì)劃”。2017年12月7日,中科招商以通訊方式召開第二屆董事會(huì)第三次會(huì)議,經(jīng)與會(huì)董事審議通過,中科招商推出了擬在未來六個(gè)月內(nèi)實(shí)施股票減持計(jì)劃,總計(jì)減持金額約30億元。

該公告披露三天后,中科匯通即與上海宜黎簽訂協(xié)議,擬轉(zhuǎn)讓其所持朗科科技全部股權(quán)。工商資料顯示,上海宜黎成立于2017年9月21日,注冊資本2億元,法人代表邢天昊。

一個(gè)多月后,中科匯通又與深圳盤古達(dá)成類似協(xié)議,轉(zhuǎn)讓其所持海聯(lián)訊全部股權(quán)。據(jù)查詢,深圳盤古實(shí)控人徐鍇俊此前曾計(jì)劃將旗下的盤古數(shù)據(jù)注入精功科技,但最終折戟于重組新規(guī)。

根據(jù)公告,上述兩筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)款均在11億元左右。按照中科招商對朗科科技及海聯(lián)訊合計(jì)不足16億元的持股成本簡單計(jì)算,可為其帶來約6億元的收益。

此外,中科招商重倉的鼎泰新材因成功被順豐借殼,收益也在數(shù)億元以上。

“急迫且堅(jiān)決。”在前述投行人士看來,中科招商此舉或是面對借殼新規(guī)實(shí)施的唯一選項(xiàng)。

與此前舉牌時(shí)的凌厲相比,中科招商在減持時(shí)則跨過了較長的時(shí)間段。深層次來看,應(yīng)與市場政策有關(guān)。“從2017年初宣布對當(dāng)初大規(guī)模舉牌標(biāo)的部分清倉至今,中科招商經(jīng)歷了兩個(gè)重要階段——重組新規(guī)的出臺(tái)以及被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)強(qiáng)制摘牌。”上述投行人士表示,如果說第一階段是對其手中殼資源價(jià)值的再判斷、再考量;那么,第二階段則是對掛牌私募在A股二級(jí)市場增持或舉牌模式的否定。

2017年12月26日,中科招商正式從新三板摘牌。與此相契合,中科招商的“30億減持計(jì)劃”較之此前的清倉計(jì)劃執(zhí)行得更為堅(jiān)決。

從2017年年報(bào)可知,受償債影響,中科招商公允價(jià)值變動(dòng)損失進(jìn)一步擴(kuò)大,最終導(dǎo)致全年股票資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損失大幅增至-12.73億元。受此拖累,公司首次出現(xiàn)年度財(cái)務(wù)虧損,全年凈利潤驟減至-7.22億元。此外,償債導(dǎo)致的資金窘迫程度也可以從公司貨幣資金上窺出一二。2017年年報(bào)顯示,中科招商持有的貨幣資金已由期初的22.36億元降為4.49億元。

有市場人士提醒,中科招商是一個(gè)警示案例。對于市場投資者而言,只有遵循監(jiān)管導(dǎo)向、符合資本市場與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在邏輯,才能走上一條正確途徑。