原標(biāo)題：上半年哪家券商最賺錢？中信國君海通華泰廣發(fā)暫列前五，25家券商凈利下降，整體下滑超20%       

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)低迷，投行業(yè)務(wù)收縮，自營不景氣……都知道券商上半年日子難過，但究竟有多難過，28家上市券商6月份業(yè)績的披露，讓我們能大致看到行業(yè)全貌。

截至9日晚，已有28家上市券商披露6月份月報數(shù)據(jù)。6月報數(shù)據(jù)的出爐，也讓我們可大致估算上市券商2018年上半年的業(yè)績表現(xiàn)，上半年上市券商的江湖座次基本落定。

就上半年上市券商座次排名來看，中信證券、國泰君安證券、海通證券穩(wěn)居前三寶座，和去年排名一致；第四和第五的華泰證券、廣發(fā)證券，和去年相比互換位置。這意味著，今年和去年排名前五的上市券商的名單沒有變化，頭部券商的位置保持穩(wěn)定。

券商中國記者統(tǒng)計了剔除可比數(shù)據(jù)的兩家新上市券商后發(fā)現(xiàn)，26家券商6月份共實現(xiàn)營收131.88億元，環(huán)比增加4.97%；凈利潤39.69億元，環(huán)比下降15.25%。

按照一季報和二季度各月報（月報未經(jīng)審計，和半年報數(shù)據(jù)可能會有較大出入）統(tǒng)計：上半年共實現(xiàn)營收890.98億元，同比下降20.01%；凈利潤297.04億元，同比下降23.3%。單個公司來看，除申萬宏源凈利潤同比實現(xiàn)增長外，其余25家券商上半年凈利潤同比都出現(xiàn)了下降。

截至9日晚，共有28家上市券商披露了6月份月報數(shù)據(jù)。26家有可比數(shù)據(jù)的上市券商（南京證券和中信建投證券6月份上市），6月份共實現(xiàn)營收131.88億元，環(huán)比增加4.97%；凈利潤39.69億元，環(huán)比下降15.25%。

和5月份環(huán)比喜憂參半，12家凈利環(huán)比增長，7家環(huán)比下跌，另有7家虧損。

其中，山西證券、第一創(chuàng)業(yè)、財通證券三家券商凈利環(huán)比增幅超過100%，基數(shù)相對較小是重要原因。山西證券凈利4086萬元，環(huán)比增長183.42%；第一創(chuàng)業(yè)凈利322.45萬元，環(huán)比增長110.14%；財通證券凈利1.12億元，環(huán)比增長104.05%。

有7家券商6月份虧損，其中方正證券虧損最多，虧損1.46億元；西南證券（6397.82萬元）、長江證券（6898.79萬元）、東吳證券（4758.58萬元）、中原證券（4155.07萬元）、國海證券（2723.86萬元）、西部證券（437.22萬元）。而在5月份僅有3家虧損，虧損家數(shù)增加4家。

單家收入來看，11家上市券商6月份單月凈利潤超過了1億元。其中，中信證券穩(wěn)居榜首，凈賺7.99億元；國泰君安實現(xiàn)凈利潤6.81億元；申萬宏源凈利潤為5.58億元。

值得注意的是，新上市的中信建投6月份單月凈利潤為3.46億元，排名第8位。

圖片來源：華泰證券金融沈娟團(tuán)隊

華泰證券金融沈娟團(tuán)隊認(rèn)為，單月指數(shù)大幅下跌，股基交易量下滑影響券商自營、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入，但投行規(guī)模大幅提升帶動行業(yè)業(yè)績回升。由于投行業(yè)務(wù)分化較為明顯，具備業(yè)務(wù)實力及品牌優(yōu)勢的券商更易搶占市場份額，因此部分券商業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)平均，分化加劇。

上半年整體凈利下降超20%

一直以來，證券行業(yè)頗受詬病的有，“看天吃飯”業(yè)績波動性大，上半年上市券商并未擺脫這一困境，由于股市的持續(xù)低迷，整體業(yè)績出現(xiàn)了超過20%的下滑。

一季報以及加總二季度每個月個月數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，有可比數(shù)據(jù)的26家上市券商共實現(xiàn)營收890.98億元，同比下降20%；實現(xiàn)凈利297.04億元，同比下降23.3%。

具體到公司，與去年同期相比，更是幾近“全軍覆沒”。

除了申萬宏源凈利同比增長13.61%外，其余25家上市券商凈利同比均下滑。

其中，東吳證券、國海證券同比下降幅度最大，降幅超過80%，分別下降84.63%、80.54%；一些傳統(tǒng)大型券商也未能抵御市場疲弱影響，中信證券同比下降5.48%，國泰君安同比下降23.61%，海通證券同比下降22.09%。

招商證券在最新的證券行業(yè)2018年下半年策略報告中認(rèn)為，證券行業(yè)上半年業(yè)績受累于股、債市場持續(xù)承壓，整體表現(xiàn)欠佳。

凈利排名來看，中信證券依舊位居榜首，凈賺48.99億元；國泰君安第二，凈利潤38.90億元；海通證券以35.19億元的凈利潤排名第三。

國海證券、第一創(chuàng)業(yè)證券、東吳證券上半年的凈利潤不足1億，國海證券凈利潤7335萬，第一創(chuàng)業(yè)證券7302萬，東吳證券6777萬。

華安證券認(rèn)為，券商業(yè)績進(jìn)一步向大型券商傾斜，中型券商分化明顯，中小券商業(yè)績普遍出現(xiàn)下滑。強者恒強的格局進(jìn)一步強化。而券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)差異是證券公司業(yè)績持續(xù)分化的根本原因。

上半年前三寶座未變

證券行業(yè)業(yè)務(wù)模式升級，盈利能力提升的背景下，行業(yè)越是艱難的時候愈發(fā)考驗公司的實力，上半年，上市券商的業(yè)績來看，龍頭券商盈利能力、業(yè)績穩(wěn)定性、集中度都在增強。

就今年上半年上市券商座次排名來看，中信證券、國泰君安、海通證券穩(wěn)居前三寶座，和去年排名一致；第四和第五的華泰證券、廣發(fā)證券相互略有調(diào)整。

與去年同期相比相比，變化比較大的有，方正證券排名下降了10位，今年排第21名；東吳證券排名下降了8位，今年排第26名；西南證券排名上升了6位，排名第16名；其他整體變化不大。

和去年全年的排名相比，前五的名單依舊沒有變化，其中，中信證券、國泰君安分別是老大、老二；去年全年華泰證券、廣發(fā)證券和海通證券分別是三到五位。方正證券、東吳證券、國元證券座次變化比較大。

招商證券表示，隨著牌照紅利的消失，行業(yè)競爭加劇，外部倒逼開放加速以及監(jiān)管引導(dǎo)下，行業(yè)本身正在發(fā)生深刻轉(zhuǎn)型。中長期看，商業(yè)模式的升級將提升行業(yè)整體盈利能力以及業(yè)績的穩(wěn)定性，龍頭券商將依托領(lǐng)先同業(yè)的銷售和定價能力占據(jù)制高點，走出差異化競爭路線，搶占細(xì)分業(yè)務(wù)龍頭，提升市場份額。

券商股1倍PB是鐵底

上半年券商的日子并不好過，但是機構(gòu)對券商股下半年二級市場的表現(xiàn)并不是很悲觀。

招商證券表示，基于行業(yè)運營環(huán)境趨于改善的背景，維持對行業(yè)的投資評級至“推薦”。

招商證券認(rèn)為，行業(yè)維度來講，證券業(yè)依然是具有吸引力的生意。第一，“看天吃飯”的牌照生意逐步成為過去；第二，未來機構(gòu)業(yè)務(wù)與財富管理并行，銷售能力與定價能力是比拼關(guān)鍵；第三，監(jiān)管引領(lǐng)與行業(yè)自身趨勢雙重驅(qū)動，行業(yè)競爭格局向龍頭集中。行業(yè)依托牌照紅利的低級發(fā)展階段已經(jīng)過去，行業(yè)龍頭的盈利能力以及市場份額正在提升。

此外，招商證券認(rèn)為，看估值，1倍PB是鐵底。首先，券商資產(chǎn)負(fù)債表扎實可靠，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，股票質(zhì)押壓力有限；其次，在行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的大背景下，龍頭券商ROE底部抬升趨勢明確；最后，長期以來龍頭券商估值處于折價狀態(tài)，當(dāng)前階段估值修復(fù)預(yù)期明確。