“重質(zhì)不重量”，這是今年上半年貫穿IPO審核的核心原則。

在這一原則指引下，上半年IPO生態(tài)悄然生變，嚴把入口關(guān)態(tài)勢進一步確立，監(jiān)管層循序漸進打造多層次成熟資本市場體系的意圖也更加明晰。

中國證券報（ID：xhszzb）記者梳理發(fā)現(xiàn)，2018年上半年，A股IPO生態(tài)發(fā)生了較大變化：過會率降低、審核數(shù)量降低、新增申報企業(yè)數(shù)量下降、反饋用時大大縮短、撤單數(shù)量增多超去年全年、平均募資規(guī)模上升等。

1、過會率創(chuàng)新低

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年（1月1日-6月30日），發(fā)審委共計審核了108家公司（不包括10家取消審核公司）的首發(fā)申請，其中，58家獲得通過，過會率為53.7%。在上述108家企業(yè)中，還有44家被否，6家暫緩表決。

從歷史數(shù)據(jù)來看（同樣不包括取消審核公司數(shù)），2017年1-6月共268家IPO企業(yè)接受了發(fā)審委的審核，其中224家企業(yè)成功過會，過會率達83.58%，取消審核7家；2016年1-6月共113家IPO企業(yè)接受了發(fā)審委的審核，其中105家企業(yè)成功過會，過會率達92.92%，取消審核2家。

數(shù)據(jù)來源：Wind

2、反饋用時大大縮短

新時代證券研報顯示，目前IPO在排的162家企業(yè)中，2017年預(yù)披露更新的企業(yè)平均反饋階段為468天，2018年至今預(yù)披露更新的企業(yè)平均反饋階段為309天。2017年初至今預(yù)披露更新的企業(yè)平均反饋階段為333天。

資料來源：Wind，新時代證券研究所

3、終止審查企業(yè)增多

與 2016、2017相比，2018年至今終止審查企業(yè)數(shù)(122家)明顯增多。

新時代證券研究所所長孫金矩表示，這一方面是因為發(fā)審委IPO審批從嚴決心堅定，目前首發(fā)審核過會率大幅下降，這使得大量業(yè)績表現(xiàn)不佳，尤其是凈利潤未達門檻的IPO在排企業(yè)選擇撤退;另一方面，新三板企業(yè)掀起IPO撤退潮，業(yè)績不達門檻、股權(quán)結(jié)構(gòu)不清晰等因素是公司放棄IPO的主要原因。

資料來源：Wind，新時代證券研究所

4、“堰塞湖”水位大降

Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年A股新增IPO申報企業(yè)共108家，而同期2017年上半年A股新增IPO申報企業(yè)數(shù)量為173家，今年同比下降了35.57%。

同時，證監(jiān)會官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月28日，中國證監(jiān)會受理首發(fā)及發(fā)行存托憑證企業(yè)322家，其中已過會27家，未過會295家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)288家，中止審查企業(yè)7家。

5、平均募資規(guī)模提升

新時代證券研報顯示，截至6月22日，證監(jiān)會共發(fā)布IPO批文52家，其中除工業(yè)富聯(lián)外，已披露招股意向書48家 ，平均募集資金規(guī)模10.69億元。2017年全年，證監(jiān)會共發(fā)布IPO批文401家，平均募 集資金規(guī)模5.37億元。

“2018年以來證監(jiān)會核批腳步放緩，但單只股票平均募資規(guī)模提升明顯?！睂O金矩認為，主要是因為金融股(華西證券、江蘇租賃等)、高估值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)(小分子醫(yī)藥研發(fā)巨頭藥明康德等)IPO活躍，首發(fā)企業(yè)審核重質(zhì)重量，優(yōu)質(zhì)企業(yè)募集資金較多，在IPO批文數(shù)量較少的情況下抬升了單只新股的平均募集資金規(guī)模。

資料來源：Wind，新時代證券研究所

6、IPO企業(yè)打鐵還需自身硬

新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東認為，上半年被否企業(yè)數(shù)量眾多，通過梳理發(fā)現(xiàn)財務(wù)數(shù)據(jù)是否存疑、是否具備持續(xù)經(jīng)營能力、信息披露是否充分、是否存在關(guān)聯(lián)交易、股權(quán)結(jié)構(gòu)、募集資金使用、公司內(nèi)控等均是發(fā)審委更加關(guān)注的問題。

潘向東建議，對于擬IPO企業(yè)，審核會進一步趨嚴，盡早放棄僥幸心理，打鐵還需自身硬，提高自身公司運營質(zhì)量，在財務(wù)質(zhì)量、實際規(guī)范經(jīng)營能力、關(guān)聯(lián)交易等方面引起特別關(guān)注，企業(yè)真實的盈利能力以及持續(xù)性也將是審核的重點，建議擬IPO企業(yè)尤其是已經(jīng)在新經(jīng)濟范疇的企業(yè)增強持續(xù)持續(xù)經(jīng)營能力，做好規(guī)劃和企業(yè)發(fā)展藍圖，強化財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性，強化自身信息披露的意識，減少關(guān)聯(lián)交易等，做好IPO規(guī)劃，實現(xiàn)過會，推動我國高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展。

展望下半年：

以質(zhì)量為先特征將更明顯

德勤中國全國上巿業(yè)務(wù)組A股資本巿場華北區(qū)主管合伙人童傳江表示，創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或中國存托憑證實施頒布，以及近日更趨從嚴的上巿申請審核指引出臺，將會使得A股巿場從高度密集發(fā)行新股轉(zhuǎn)型成為以質(zhì)量為先的巿場。與2017年全年相比，2018年前六個月，更多申請個案被否決，而獲得通過的家數(shù)也減少了。從長遠來說，這將可能令到資本巿場在更多備受矚目和有質(zhì)量的發(fā)行人支持下更趨穩(wěn)定。

潘向東認為，在金融去杠桿、嚴監(jiān)管、防風(fēng)險的主基調(diào)下，2018年下半年A股IPO審核將會呈現(xiàn)以下態(tài)勢：

一是將會進一步趨嚴，追責(zé)也會執(zhí)行的更加嚴格；

二是審核節(jié)奏會加快，但通過率并不會顯著增加；

三是審核將會進一步向新經(jīng)濟企業(yè)傾斜；

四是優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市的排隊時間會縮短，上市速度會進一步增加；

五是IPO堰塞湖現(xiàn)象將會得到緩解，監(jiān)督制約機制也會進一步完善；

六是帶病IPO企業(yè)撤回數(shù)量會進一步增加，券商投行嚴把關(guān)也會升為常態(tài)。