受豬肉等食品價(jià)格回落影響，5月CPI繼續(xù)運(yùn)行在“1%時(shí)代”，而PPI同比則在上游產(chǎn)品價(jià)格帶動(dòng)下超預(yù)期上升至4個(gè)月以來(lái)高位，PPI和CPI剪刀差現(xiàn)象再現(xiàn)。分析人士認(rèn)為，未來(lái)CPI缺乏顯著反彈的動(dòng)力，通脹仍會(huì)保持溫和態(tài)勢(shì)，但PPI還有上漲的可能，三季度PPI和CPI剪刀差現(xiàn)象將延續(xù)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9日公布數(shù)據(jù)顯示，5月CPI同比上漲1.8%，漲幅與上月持平。

食品價(jià)格回落拖累了CPI上漲。數(shù)據(jù)顯示，5月份，豬肉和鮮果價(jià)格分別下降16.7%和2.7%，合計(jì)影響CPI下降約0.48個(gè)百分點(diǎn)。

非食品價(jià)格漲幅擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.2%。交行金融研究中心高級(jí)研究員劉學(xué)智分析稱(chēng)，5月份國(guó)內(nèi)成品油價(jià)迎來(lái)年內(nèi)最大漲幅，汽油和柴油價(jià)格都有明顯上漲。

需要注意的是，5月份，剔除食品和能源的核心CPI下降至1.9%，與今年1月持平，創(chuàng)下近15個(gè)月的低點(diǎn)，這表明真實(shí)的通脹水平溫和運(yùn)行略有下行。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示，今年通脹走勢(shì)的核心邏輯仍然取決于油價(jià)和豬價(jià)。未來(lái)3個(gè)月豬價(jià)的階段性反彈將一定程度上推升食品價(jià)格，但整體供過(guò)于求的局面仍不足以使得豬周期開(kāi)始趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)。年內(nèi)CPI將進(jìn)入小幅走高的狀態(tài)，但全年CPI仍會(huì)保持在2.2%至2.3%。

CPI漲幅符合市場(chǎng)預(yù)期，但PPI同比漲幅超預(yù)期。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月份，PPI同比上漲4.1%，漲幅比上個(gè)月擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)，為近4個(gè)月高點(diǎn)；PPI環(huán)比上漲0.4%，為近4個(gè)月首次回升。

劉學(xué)智分析認(rèn)為，PPI漲幅擴(kuò)大，一方面是工業(yè)生產(chǎn)回暖和鋼材市場(chǎng)需求較旺帶動(dòng)黑色金屬類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格上漲，另一方面是受?chē)?guó)際原油價(jià)格上漲影響，石油和天然氣相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格上漲。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，在主要行業(yè)中，5月漲幅擴(kuò)大的有石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，合計(jì)影響PPI同比漲幅擴(kuò)大約0.67個(gè)百分點(diǎn)。

諸建芳指出，目前工業(yè)生產(chǎn)旺盛，需求端走強(qiáng)將支撐大宗商品價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)6月份PPI可能仍將小幅回升至4.4%左右，全年均值將在3.5%左右。

劉學(xué)智也表示，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)較好，工業(yè)生產(chǎn)加快，對(duì)工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格帶來(lái)一定的帶動(dòng)作用。因此，預(yù)計(jì)未來(lái)PPI還有上漲的可能，三季度PPI和CPI剪刀差現(xiàn)象延續(xù)。

年內(nèi)通脹壓力可控，不會(huì)成為影響貨幣政策的主要因素。在劉學(xué)智看來(lái)，為應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的加息，央行可能會(huì)提高流動(dòng)性工作的操作利率，提高存貸款基準(zhǔn)利率的必要性進(jìn)一步下降。