本周A股市場跌宕起伏,一波三折。周三A股出現(xiàn)大幅回落,上證指數(shù)再次逼近3000點(diǎn)。

我認(rèn)為,這只是短期的沖擊,不會(huì)造成市場大幅下跌。而3000點(diǎn)的歷史大底也是我從2016年起就給出的判斷,現(xiàn)在依然有效。

今年市場已經(jīng)出現(xiàn)三次恐慌性下跌。在這三次下跌中,大盤都跌到3000點(diǎn)附近,但都沒有跌破3000點(diǎn)。這也說明,幾乎每次市場恐慌之際就是抄底優(yōu)質(zhì)股票之時(shí)。這次也不例外,3000點(diǎn)附近的支撐還是有效的。

我一直認(rèn)為3000點(diǎn)是A股的歷史大底。即使大盤真的像一些人所擔(dān)心的那樣,瞬間跌破3000點(diǎn),也不會(huì)在3000點(diǎn)之下停留太久。這好比2014年的2000點(diǎn)是歷史大底,大盤在之前曾經(jīng)跌至1849點(diǎn),但長遠(yuǎn)來看,不影響2000點(diǎn)是歷史大底的事實(shí)。

現(xiàn)在上證指數(shù)的市盈率和當(dāng)年指數(shù)處于2000點(diǎn)時(shí)是一樣的。簡單測算一下,從2014年至今,上市公司的盈利增長約50%,現(xiàn)在3000點(diǎn)的估值就相當(dāng)于當(dāng)時(shí)2000點(diǎn)的估值。

周四A股市場出現(xiàn)大幅反彈,原因有二:一是隔夜美股在意大利政局緩和之后出現(xiàn)了大幅反彈,道指上升了300多點(diǎn),對于A股反彈有利;二是周五MSCI新興市場指數(shù)基金開始配置A股,推動(dòng)了A股市場白馬股行情。

5月28日,美國《福布斯》雙周刊發(fā)表文章認(rèn)為,A股被納入MSCI指數(shù)是A股成長過程中意義巨大的里程碑事件,外資有五大理由押注中國A股。我總結(jié)了一下其觀點(diǎn),主要有以下五點(diǎn):

第一,估值很有吸引力。首批納入的226只A股,2018年的平均市盈率約為11倍,而預(yù)期利潤增長為15.9%。

放眼整個(gè)亞洲,只有韓國股市的市盈率低于A股,而美股2018年的平均市盈率超過17倍,所以A股較低的估值對外資具有很大吸引力。

第二,A股為全球投資者提供了大量分散投資的機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)顯示,美股與A股的歷史平均關(guān)聯(lián)度只有11%,與港股的關(guān)聯(lián)度則達(dá)到32%?？梢?美股與A股的聯(lián)動(dòng)性并沒有A股與港股的聯(lián)動(dòng)性那么高,投資A股可使投資者分享中國經(jīng)濟(jì)增長的紅利。

A股已經(jīng)是市值僅次于美股的世界第二大資本市場。巴菲特此次在奧馬哈舉辦的股東大會(huì)中也講到,對于大體量的基金來說,他重點(diǎn)考慮的就是美國市場與中國市場,因?yàn)槭袌鋈萘孔銐虼蟆?/p>

第三,A股有一些特有的行業(yè),比如白酒、中藥等是其他市場所沒有的。之前在推薦消費(fèi)股時(shí)我就講到,白酒與中藥都屬于稀缺資源。外資在進(jìn)入A股之后可能會(huì)重點(diǎn)配置,而事實(shí)也證明,去年的白酒和今年的醫(yī)藥均領(lǐng)漲市場。

第四,外資認(rèn)為A股市場的有效性不高,個(gè)人投資者占多數(shù),使得A股很多好的股票價(jià)格偏離其真實(shí)價(jià)值,這也意味著投資經(jīng)理采取嚴(yán)格的自下而上的選股方法就可以挖掘出具有超額收益的股票。

第五,A股市場的大盤股占比較低。美股市值排名前10%公司的市值總和占美股總市值的75%,A股市場的這個(gè)數(shù)據(jù)只有59%。雖然小盤股和成長型股票占多數(shù),但由于個(gè)人投資者的參與度較高,這兩類股票擁有相對大盤股很高的估值溢價(jià)。

因此,大盤股往往相當(dāng)于折價(jià)交易,為價(jià)值投資者尋找優(yōu)質(zhì)股票提供了很好的機(jī)會(huì)?？梢哉f,外資比國內(nèi)投資者對A股更有信心,這值得國內(nèi)投資者反思。

過去兩年,我不厭其煩地向大家推薦消費(fèi)股,其中的邏輯在于,由于中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,消費(fèi)已經(jīng)代替投資成為推動(dòng)GDP增長的重要因素。今年一季度,消費(fèi)對GDP的貢獻(xiàn)一度達(dá)到77%。去年我國的消費(fèi)市場規(guī)模達(dá)到5萬億美元,超過美國成為世界消費(fèi)第一大國。

受益于中國消費(fèi)市場的增長,中國消費(fèi)類公司會(huì)有較好的盈利增長潛力。不僅是受益于消費(fèi)升級的高端消費(fèi)品,即使是快速消費(fèi)品也會(huì)有比較大的盈利增長空間?？梢哉f,在中國只要能做成全國連鎖的消費(fèi)品,哪怕是地區(qū)性的企業(yè),都有比較大的增長空間。因此,消費(fèi)白馬股是可以用來養(yǎng)老的投資品種。

去年,白酒、家電、食品飲料板塊的漲幅驚人。今年,醫(yī)藥、旅游酒店、三四線白酒都走出了獨(dú)立行情。

這說明市場對消費(fèi)股的認(rèn)識已逐步達(dá)到共識,應(yīng)該重倉消費(fèi)股來獲得好的投資回報(bào)。

與消費(fèi)相關(guān)的泛消費(fèi)板塊都值得看好,比如傳統(tǒng)的白酒、醫(yī)藥、食品飲料、旅游酒店、汽車(包括新能源汽車)和肉禽(白羽雞板塊)都是大消費(fèi)類的板塊,都是受益于人口增長和消費(fèi)升級。

整體來看,現(xiàn)在大盤已經(jīng)逐步走出探底回升的態(tài)勢。周四市場的放量上漲也給投資者帶來了一定的信心,恐慌情緒有所緩解。隨著6月MSCI新興市場指數(shù)基金開始配置A股,外資會(huì)持續(xù)流入,疊加一些白馬股見底反彈,因此6月仍屬于結(jié)構(gòu)性行情。而挖掘優(yōu)質(zhì)個(gè)股是抵御市場波動(dòng)的最好方法,建議大家積極配置消費(fèi)白馬股。