證券行業(yè)前十大券商終于齊聚A股，下周四，打新中信建投！

今日（5月30日）凌晨，中信建投證券（股票簡稱：中信建投，股票代碼：601066）在上交所發(fā)布了首次公開發(fā)行股票（A股）招股意向書，此次擬發(fā)行不超過4億股，且不超過中信建投發(fā)行后總股份的5.23%，募集資金凈額約20.69億元。

進入2018年之后，券商IPO明顯加速，數(shù)據(jù)顯示，今年以來華林證券、南京證券、中信建投證券、長城證券、天風(fēng)證券等5家券商已經(jīng)順利過會，其中，南京證券、中信建投證券已經(jīng)拿到IPO批文。南京證券將于本周五（6月1日）進行網(wǎng)上申購，中信建投網(wǎng)上申購日則是下周四（6月7日）。

在A股市場，國內(nèi)前十大券商尤缺中信建投，如今中信建投順利登陸A股市場，也成為第11家A+H股券商。因此，前十大券商全部聚齊A股，對于證券行業(yè)和國內(nèi)資本市場而言，將有積極的引導(dǎo)作用，券商龍頭“強者恒強”效應(yīng)更加凸顯。

值得注意的是，中信建投招股書亮點頗多。中信建投董事長王常青、新任總裁李格平帶領(lǐng)下的12名“豪華”高管團隊首次正式亮相，新一屆董事會成員有了新成員，李格平、張沁、朱佳及王波均是“新面孔”。

此外，中信建投在招股書中也對事項進行了明確約定：在滿足公司正常經(jīng)營的資金需求情況下，中信建投將每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不低于當(dāng)年實現(xiàn)的可分配利潤的10%，且在任意連續(xù)的三個年度內(nèi)，公司以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于該三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。

券商中國記者整理出中信建投A股上市十大關(guān)注點：

關(guān)注點一：下周四申購，頂格申購120萬元

券業(yè)江湖中，中信建投證券曾一度被稱作“99司”。招股意向書顯示，中信建投預(yù)計發(fā)行日期為6月7日，即下周四。

具體來看，中信建投申購代碼為780066，申購日期為6月7日（周四），中簽繳款日為6月11日（周一），頂格申購需要滬市市值120萬元。對于網(wǎng)下配售的投資者，需配市值6000萬元。

中信建投此次公開發(fā)行股份不超過4億股，全部為公開發(fā)行新股，此次發(fā)行前股東所持發(fā)行人股份在此次發(fā)行時不向投資者公開發(fā)售。此次發(fā)行股份數(shù)量占發(fā)行后總股本的比例不超過5.23%。此次發(fā)行的股票無流通限制及鎖定安排。

此次發(fā)行后，中信建投總股本不超過76.46億股，其中A股不超過63.85億股，H股12.61億股。此次發(fā)行網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為28000萬股，占本次發(fā)行總量的70%；網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為12000萬股，占本次發(fā)行總量的30%。網(wǎng)下和網(wǎng)上投資者在申購時無需繳付申購資金。

關(guān)注點二：募資凈額20.69億元，有六大投向

招股書顯示，中信建投A股公開發(fā)行募集資金凈額約20.69億元，最終發(fā)行規(guī)模將由中信建投與聯(lián)席主承銷商根據(jù)相關(guān)規(guī)定和實際情況協(xié)商確定。

中信建投此次A股發(fā)行所募集資金在扣除發(fā)行費用后，將全部用于增加公司資本金。募集資金運用方面，中信建投表示，將以自身戰(zhàn)略規(guī)劃為導(dǎo)向，統(tǒng)一管理和分配擴充后的資本金，強化銷售渠道構(gòu)建，提升產(chǎn)品優(yōu)勢，發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，拓展國際化業(yè)務(wù)，增強公司資本回報能力，實現(xiàn)股東利益最大化。

根據(jù)發(fā)展目標(biāo)，中信建投募資計劃重點使用方向?qū)ǖ幌抻谝韵铝蠓矫妫?/p>

（一）投資銀行：充實投行團隊，加強投行業(yè)務(wù)能力建設(shè)，在傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)外開拓新的投行業(yè)務(wù)品種；投入發(fā)展新三板做市業(yè)務(wù)、交易業(yè)務(wù)、直投業(yè)務(wù)等。

（二）財富管理：加快C型營業(yè)部建設(shè)步伐，調(diào)整和優(yōu)化網(wǎng)點布局，擴大網(wǎng)點覆蓋面；完善互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)平臺，優(yōu)化在線交易和服務(wù)系統(tǒng)；積極拓展股票質(zhì)押式回購、融資融券、約定購回和收益互換等資本中介業(yè)務(wù)，滿足客戶日益增長的投資及融資需求；升級客戶管理系統(tǒng)。

（三）交易及機構(gòu)服務(wù)：適度擴大FICC和股票及衍生品的投資規(guī)模，增強機構(gòu)交易服務(wù)和做市能力；完善主經(jīng)紀(jì)商服務(wù)平臺，升級交易及風(fēng)險管理系統(tǒng)。

（四）投資管理：完善資產(chǎn)管理產(chǎn)品體系，提高資產(chǎn)組合管理能力；提高投資管理業(yè)務(wù)回報率；增加對基金、期貨和直投子公司投資，提高其盈利能力；積極培育另類投資業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，發(fā)展新的盈利點；市場時機成熟時可考慮擇機并購證券相關(guān)機構(gòu)及資產(chǎn)，加快擴展業(yè)務(wù)規(guī)模，擴大市場占有率。

（五）國際化發(fā)展：進一步拓展境外投資，發(fā)展交易業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，增強公司的跨境業(yè)務(wù)能力和國際競爭力，打造國際化投行品牌，提升海外資產(chǎn)和收入的占比。

（六）中后臺建設(shè)：順應(yīng)科技發(fā)展和業(yè)務(wù)需求，投入信息技術(shù)，構(gòu)建和升級技術(shù)架構(gòu)和運營管理平臺；在運營管理、風(fēng)險管理、法律合規(guī)、稽核審計、人力資源等中后臺領(lǐng)域進行體系優(yōu)化，為公司業(yè)務(wù)的發(fā)展提供更好的支撐。

券商中國記者推算得出，中信建投發(fā)行市盈率約10.38倍，明顯偏低于參考行業(yè)市盈率。根據(jù)中證指數(shù)有限公司發(fā)布的行業(yè)平均市盈率，資本市場服務(wù)行業(yè)最新市盈率21.55倍。

關(guān)注點三：投行業(yè)務(wù)穩(wěn)居前二，各主營業(yè)務(wù)強勢進軍前五

券商中國記者了解到，根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會內(nèi)部統(tǒng)計，中信建投2017年度的營業(yè)收入和凈利潤分別行業(yè)排名第八和第九。

2015年至2017年這三年，中信建投合并口徑的營業(yè)收入分別為190.11億元、132.59億元、113.03億元，凈利潤分別為86.52億元、53.13億元和40.62億元。自2010年至2017年，中信建投連續(xù)八年獲得中國證監(jiān)會“A類AA級評級”（我國證券公司可獲得的最高評級）。

根據(jù)各證券公司年報披露，2012年至2016年，中信建投的凈資產(chǎn)收益率連續(xù)五年在按總資產(chǎn)規(guī)模排名的中國前20大證券公司中排名第一。2016年度，中信建投的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為18.1%。

值得一提的是，中信建投證券近年來經(jīng)營業(yè)績優(yōu)于行業(yè)平均水平，投行業(yè)務(wù)穩(wěn)居行業(yè)前二，其他主營業(yè)務(wù)正在“強勢進軍”行業(yè)前五。

2015年至2017年的三年期間，中信建投的投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費及傭金凈收入分別為30.7億元、41.63億元和33.48億元，分別占中信建投營業(yè)收入的比重為16.15%、31.40%和29.62%。

2017年，中信建投擔(dān)任主承銷商的境內(nèi)股權(quán)融資項目數(shù)量行業(yè)排名第三，承銷金額行業(yè)排名第四；其中IPO主承銷家數(shù)行業(yè)排名第五，行業(yè)排名第四。2017年，中信建投境內(nèi)債券主承銷家數(shù)與承銷金額行業(yè)排名均為第二，其中公司債券承銷金額與家數(shù)均行業(yè)排名第一。 

證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（財富管理）方面，2015年至2017年，中信建投證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入分別為86.22億元、36.55億元和28.05億元，分別占中信建投營業(yè)收入的比重為45.35%、27.56%和24.82%。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入是組成中信建投收入的重要來源。

截至去年底，中信建投在中國擁有806.72萬名財富管理客戶，其中包括16.70萬戶中高端客戶。中信建投擁有15912名企業(yè)客戶，包括對中國經(jīng)濟具有影響力的大型國有企業(yè)、具有經(jīng)濟活力的優(yōu)質(zhì)非國有企業(yè)以及具有成長潛力的中小企業(yè)，覆蓋金融服務(wù)、高端制造、TMT、房地產(chǎn)、能源、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)療健康和新材料等行業(yè)領(lǐng)域；中信建投擁有11212名機構(gòu)客戶，其中包括公募基金、私募基金和保險公司等專業(yè)機構(gòu)投資者。

截至2017年12月31日，中信建投在30個省、自治區(qū)和直轄市設(shè)有302家證券經(jīng)紀(jì)營業(yè)網(wǎng)點，覆蓋中國30個省、自治區(qū)、直轄市，營業(yè)網(wǎng)點尤其集中于富裕人口密集的五省二市，包括北京、上海、廣東、江蘇、山東、浙江、福建。截至2017年12月31日，位于五省二市的證券營業(yè)部數(shù)目占公司證券營業(yè)部總數(shù)的比重為56.29%，其中北京的證券營業(yè)部數(shù)量為57個。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會，是北京地區(qū)營業(yè)網(wǎng)點最多的證券公司。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面，中信建投資產(chǎn)管理規(guī)模從2015年的5517.09億元增長至2017年的6573.84億元，年均復(fù)合增長率為9.16%。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，截至2017年12月31日，中信建投資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以份額口徑計的資產(chǎn)管理規(guī)模行業(yè)排名第七。中信建投基金管理業(yè)務(wù)具有穩(wěn)健的投資風(fēng)格并為客戶帶來良好的投資回報，私募投資業(yè)務(wù)快速增長，實現(xiàn)了較高的投資收益。

在交易及機構(gòu)客戶服務(wù)業(yè)務(wù)板塊，中信建投提供證券經(jīng)紀(jì)及金融產(chǎn)品銷售服務(wù)、投資研究服務(wù)，并開展自營交易。根據(jù)萬得資訊，截至2017年12月31日，中信建投代銷的公募基金產(chǎn)品數(shù)量達3151個，行業(yè)排名第一。

2016年中信建投資產(chǎn)支持證券承銷金額為879.77億元，并作為行業(yè)首家證券公司創(chuàng)設(shè)了第一期信用風(fēng)險緩釋憑證（CRMW）。2017年度資產(chǎn)支持證券承銷金額為1995.77億元。截至2017年12月31日，固定收益產(chǎn)品投資占自營投資總規(guī)模的62.68%。2015年至2017年，中信建投交易及機構(gòu)客戶服務(wù)業(yè)務(wù)中自營業(yè)務(wù)的收入占公司營業(yè)收入的比重分別為11.59%、5.82%和3.73%。

今年一季度，中信建投實現(xiàn)營業(yè)收入27.49億元，較上年同期增長5.54%；歸屬于母公司股東的凈利潤為9.9億元，較上年同期下降1.55%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為9.84億元，較上年同期下降0.69%。

值得一提的是，中信建投證券總資產(chǎn)由2006年末的231.90億元，增長至2017年末的2058.83億元，年均復(fù)合增長率為21.96%；營業(yè)收入由2006年的16.85億元，增長至2017年的113.03億元，年均復(fù)合增長率為18.89%；凈利潤由2006年的2.43億元，增長至2017年的40.62億元，年均復(fù)合增長率為29.18%。 

截至去年底，中信建投有中信建投期貨、中信建投資本、中信建投國際、中信建投基金及中信建投投資五家一級子公司，中關(guān)村股權(quán)交易服務(wù)集團有限公司、證通股份有限公司兩家一級參股公司。

關(guān)注點四：A股上市速度快

中信建投2016年12月9日港股上市后，回歸A股上市也列入發(fā)展計劃中。此次A股上市自證監(jiān)會受理申請材料到正式發(fā)行上市，進程順利，速度頗快。

從去年6月30日，中信建投A股IPO申請被證監(jiān)會受理；今年4月3日，中信建投A股IPO申請成功過會，到5月25日拿到證監(jiān)會下發(fā)的上市批文，耗時不足11個月。

以下是中信建投此次A股發(fā)行時間表：

關(guān)注點五：8103萬保薦承銷費花落四大投行

中信建投A股上市，聘請的聯(lián)席保薦機構(gòu)（聯(lián)席主承銷商）是瑞銀證券和中國銀河證券。中德證券和海通證券擔(dān)任聯(lián)席主承銷商，長城證券擔(dān)任財務(wù)顧問（副主承銷商）。

招股書顯示，中信建投此次發(fā)行費用總額預(yù)計為9930.28萬元。其中，保薦承銷費用為8103萬。

與此同時，普華永道中天會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）審計及驗資費用為635.85萬元，北京市金杜律師事務(wù)所律師費用為336.11萬元。

關(guān)注點六：第11家A+H股券商，前十大券商齊聚A股

中信建投A股上市，這也意味著，今年上半年，A股將齊聚前十大證券公司。

近幾年，營業(yè)收入、凈利排名前十的券商競爭激烈，但格局已定。按照2016年度證券公司凈利潤排名表，這10大券商依次分別是國泰君安證券、中信證券、廣發(fā)證券、華泰證券、海通證券、申萬宏源、國信證券、招商證券、中信建投證券和中國銀河證券。

證券行業(yè)前十大券商2016年度累計營業(yè)收入占全行業(yè)營收總額的60%，凈利潤則占全行業(yè)凈利潤總額的52%。

前十大券商全部登陸A股，對于證券行業(yè)和國內(nèi)資本市場而言，將有積極的引導(dǎo)作用，券商龍頭“強者恒強”效應(yīng)更加凸顯。

關(guān)注點七：大股東是北京國管中心和中央?yún)R金

背靠大樹好乘涼，中信建投的大股東是北京國管中心和中央?yún)R金，持股比例均超過30%。

招股書顯示，中信建投第一大股東是北京國管中心，此次A股發(fā)行前持股比例37.04%，A股發(fā)行后持股比例35.11%；中央?yún)R金是中信建投的第二大股東A股發(fā)行前持股比例32.93%，A股發(fā)行后持股比例31.21%。

關(guān)注點八：優(yōu)先采用現(xiàn)金分紅

中信建投表示，優(yōu)先采用現(xiàn)金分紅的利潤分配方式。利潤分配具體政策如下：

1、利潤分配的形式：公司采用現(xiàn)金、股票或者現(xiàn)金與股票相結(jié)合或者法律允許的其他方式分配股利。

2、現(xiàn)金分紅的條件和比例：如公司無重大投資計劃或重大現(xiàn)金支出等事項發(fā)生，且滿足公司正常經(jīng)營的資金需求情況下，公司每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不低于當(dāng)年實現(xiàn)的可分配利潤的10%，且在任意連續(xù)的三個年度內(nèi)，公司以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于該三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%；

3、利潤分配的期間間隔：公司原則上每年度進行一次利潤分配，董事會可以根據(jù)盈利情況及資金需求狀況和有關(guān)條件提議公司進行中期利潤分配（包括中期現(xiàn)金分紅）；

4、發(fā)放股票股利的條件：公司在經(jīng)營情況良好，并且董事會認(rèn)為公司股票價格與公司股本規(guī)模不匹配、發(fā)放股票股利有利于公司全體股東整體利益時，可以在滿足上述現(xiàn)金分紅的條件下，提出股票股利分配方案；

5、差異化現(xiàn)金分紅政策：公司董事會應(yīng)根據(jù)適用法律、法規(guī)和上市規(guī)則的要求，按照公司章程規(guī)定的程序，提出差異化分紅政策。

而在啟動股價穩(wěn)定預(yù)案的具體條件方面，中信建投也進行的安排：

自本次股票上市之日起3年內(nèi)，非因不可抗力、第三方惡意炒作之因素導(dǎo)致中信建投A股股票收盤價連續(xù)20個交易日低于最近一期經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)值（第20個交易日構(gòu)成“觸發(fā)日”，最近一期審計基準(zhǔn)日后，公司如有派息、送股、資本公積轉(zhuǎn)增股本、股份拆細(xì)、增發(fā)、配股或縮股等除權(quán)除息事項導(dǎo)致公司凈資產(chǎn)或股份總數(shù)發(fā)生變化的，每股凈資產(chǎn)需相應(yīng)進行調(diào)整），則在符合相關(guān)法律法規(guī)和上市地上市規(guī)則規(guī)定且公司股權(quán)分布符合上市條件的前提下，中信建投、董事（不含獨立董事和不從公司領(lǐng)薪的董事）和高級管理人員，以及本次股票上市之日起3年內(nèi)新選舉產(chǎn)生的董事和新聘任的高級管理人員等相關(guān)主體將啟動穩(wěn)定公司股價的措施。 

在觸發(fā)日次日起的15個交易日內(nèi)，除第一大股東可以選擇增持中信建投A股股份外，中信建投董事會應(yīng)當(dāng)制定并公告穩(wěn)定股價方案。中信建投穩(wěn)定股價方案包括但不限于回購公司A股股票的方案或符合相關(guān)法律、法規(guī)、其他規(guī)范性文件（包括公司股票上市地規(guī)則）規(guī)定的其他方案。具體方案將依據(jù)所適用的法律、法規(guī)、規(guī)范性文件及《公司章程》等規(guī)定履行公司的內(nèi)部審批程序和所適用的外部審批程序。

中信建投表示，實施股價穩(wěn)定措施的目標(biāo)是使股價與股票價值相匹配，盡量促使公司A股股票收盤價回升達到或超過最近一期經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)。

關(guān)注點九：新一屆董事會、“豪華”高管團隊亮相

A股上市的同時，中信建投也迎來了新一屆董事會，“豪華”高管團隊隨之亮相。

中信建投新一屆董事會成員名單中，李格平、張沁、朱佳及王波是“新面孔”。中信建投新任總裁李格平是董事會執(zhí)行董事。李格平還擔(dān)任中信建投黨委副書記、執(zhí)行委員會委員、財務(wù)負(fù)責(zé)人、計劃財務(wù)部行政負(fù)責(zé)人、資金運營部行政負(fù)責(zé)人。

招股書顯示，中信建投核心高管團隊（執(zhí)行委員會委員）共有12名，高管陣容頗為“豪華”。

從招股書披露的高管履歷來看，中信建投高管證券從業(yè)經(jīng)歷十分豐富，正值壯年，多名高管還是“老華夏人”，曾在華夏證券（中信建投前身）工作，且已經(jīng)在中信建投工作多年，求學(xué)履歷也十分光鮮。

“中信建投核心高管層很穩(wěn)定，也是當(dāng)之無愧的精英高管團隊，他們工作能力和工作狀態(tài)非常好，敢闖敢拼，對公司的忠誠度也非常高?！苯咏行沤ㄍ兜挠嘘P(guān)人士告訴券商中國記者。

招股書顯示，中信建投 “十三五”期間的愿景為，“通過五年的努力，使公司主要核心業(yè)務(wù)指標(biāo)進入同業(yè)前五名，成為具備綜合優(yōu)勢、管理先進、信譽卓著、受人尊敬、健康發(fā)展的國內(nèi)一流上市證券公司”。

關(guān)注點十：證券業(yè)“強者恒強”時代到來

中信建投A股上市后，補充凈資本“做大做強”。這也宣告著，中國證券行業(yè)強者恒強的時代已經(jīng)到來，新一輪證券行業(yè)并購整合潮也即將發(fā)生。

當(dāng)下，國內(nèi)券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)飽和度提升，依靠牌照紅利的商業(yè)模式進入瓶頸期，證券行業(yè)集中度也在迅速提升。

以投行業(yè)務(wù)為例，今年A股及港股的股權(quán)融資市場最受市場關(guān)注的是“新經(jīng)濟上市潮”。今年A股新經(jīng)濟企業(yè)上市方面，由于新經(jīng)濟及CDR項目呈現(xiàn)單個融資額較大、承銷商較為集中的情況，國內(nèi)券商投行收入分化明顯、集中度提升。大塊頭項目基本全部掌握在中信證券、中金公司、中信建投、華泰聯(lián)合證券這四家投行手中，中小投行難以“分羹”。

做大資本中介業(yè)務(wù)是目前大券商主動選擇，且以兩融和股票質(zhì)押為主，同時積極加碼FICC布局，增資境內(nèi)外子公司，做大做強綜合投行。當(dāng)前大券商估值處于歷史低位。與此同時，大中型券商代銷產(chǎn)品收入增長明顯，重點提升主動管理占比和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，從而提升整體費率。

多名券商人士認(rèn)為，未來券商核心競爭力轉(zhuǎn)向資本實力、風(fēng)險定價能力、機構(gòu)平臺和金融科技能力。如今，商業(yè)銀行、保險公司和外資金融機構(gòu)等競爭對手通過對產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新向證券公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域滲透，已在某些領(lǐng)域與證券公司形成有效競爭。

而外資金融機構(gòu)雖然其境內(nèi)業(yè)務(wù)仍受到限制，但隨著中國資本市場對外開放程度的進一步擴大，其將更加深入地參與我國證券行業(yè)競爭，并充分發(fā)揮其在資金來源、專業(yè)能力、資產(chǎn)規(guī)模和客戶基礎(chǔ)等方面的優(yōu)勢。

隨著證券監(jiān)管部門穩(wěn)步放開或者放松管制要求和我國金融業(yè)綜合經(jīng)營趨勢的加快，將吸引更多新的競爭對手進入證券行業(yè)從而進一步加劇行業(yè)競爭。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，證券公司的業(yè)務(wù)也面臨來自互聯(lián)網(wǎng)公司等非傳統(tǒng)金融機構(gòu)的競爭。