期貨套保正當(dāng)時

危局之下，一些鋼鐵企業(yè)主動求變，順應(yīng)市場趨勢，為進(jìn)一步發(fā)展贏得了先發(fā)優(yōu)勢。據(jù)南鋼股份證券投資部主任蔡擁政介紹，南鋼對期貨的運(yùn)用已經(jīng)逐漸形成了一套完整的運(yùn)作體系，在很大程度上對沖了今年礦價上漲的風(fēng)險。

南鋼并沒有在巴西礦難前后投入大量多單，而是按公司一直以來的體系和套保思路，把去年和今年以來的鎖價長單連續(xù)進(jìn)行成本端對沖，訂單按百分之百比例鎖定鐵礦石庫存。在此基礎(chǔ)上，今年公司鎖價長單套保規(guī)模繼續(xù)增長。今年以來鎖單量超過30萬噸，期貨端鐵礦石維持多單峰值在60萬噸，焦炭多單峰值在15萬噸，以有效對沖礦焦價格上漲?！拔覀儧]有預(yù)測巴西礦難并為之做一些超前準(zhǔn)備，而是在平時就把期貨套保的工作做到位，在大風(fēng)大浪來的時候能穩(wěn)定整個成本端和現(xiàn)貨端的變化，利用期貨工具起到穩(wěn)定經(jīng)營預(yù)期、平滑利潤曲線的效果。”他說。

在具體策略上，原材料采購方面，在現(xiàn)貨庫存容量和資金受限的狀況下，若期貨價格相對于現(xiàn)貨價格有貼水，并有價格上漲預(yù)期，南鋼考慮通過買入煤焦礦期貨合約建立虛擬庫存。鋼材銷售方面，南鋼的策略支持長期鎖價長單，控制訂單成本；在現(xiàn)貨反映銷售不暢，庫存增加和價格有調(diào)整預(yù)期的情況下，還考慮通過對產(chǎn)成品敞口的賣出套保，防范跌價損失。

根據(jù)今年上市鋼鐵企業(yè)披露的經(jīng)營情況，一季度南鋼股份經(jīng)營凈利潤下降了17%，下降幅度明顯小于行業(yè)45%的水平。“這是由于我們年初就采取了高庫存策略，再加上約80萬噸的自有礦做資源補(bǔ)充。今年我們在鐵礦石、焦炭期貨上做了很多套保以鎖定原料成本，在對沖原料成本、減少利潤下滑方面起到了一定作用?！辈虛碚赋?，對于期貨套保，公司不追求短期的超高利潤，而是為了獲得平穩(wěn)合理的利潤水平，比如在當(dāng)前整個行業(yè)利潤下降的時候，公司利潤下降得更少一點(diǎn)。

同時，企業(yè)做套保需要制定行之有效的業(yè)務(wù)流程和考核體系。企業(yè)管理者要形成期貨、現(xiàn)貨“一盤棋”的思維，認(rèn)識到期貨工具是用來避險的，而不是投機(jī)盈利的，正視套期保值虧損。對期貨業(yè)務(wù)的考核，也要將期貨和現(xiàn)貨經(jīng)營結(jié)果合并進(jìn)行考核，綜合看待期現(xiàn)貨業(yè)務(wù)的收益情況。

除了參與期貨市場套保之外，企業(yè)利用期貨價格進(jìn)行定價也是對沖風(fēng)險的手段。本鋼集團(tuán)銷售中心期貨貿(mào)易部副部長孟純介紹，作為原料需求方和成材的供應(yīng)方，鋼廠可以結(jié)合實(shí)際情況，擇優(yōu)成為基差制定方或點(diǎn)價方，選擇靈活的點(diǎn)價期與交貨期，促進(jìn)全產(chǎn)業(yè)貿(mào)易模式優(yōu)化和完善，為生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險管理、利用期貨工具拓展經(jīng)營模式提供新路徑。

“目前，國外礦山銷售到中國的鐵礦石主流品種以普氏指數(shù)定價。由于各指數(shù)不能交易，企業(yè)不能通過買賣指數(shù)進(jìn)行價格風(fēng)險管理；而對于通過期貨市場對鐵礦石進(jìn)行套期保值，部分企業(yè)缺少專業(yè)的期貨操作團(tuán)隊(duì)和經(jīng)驗(yàn)。以期貨價格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易恰恰為解決上述弊端提供了解決方案。”她說。