設立科創(chuàng)板并試點注冊制與核準制有哪些主要區(qū)別？中信證券股票資本市場部行政負責人張宗保在接受中國證券報記者專訪時表示，注冊制與核準制的區(qū)別體現(xiàn)在發(fā)行條件、信息披露體系、發(fā)行承銷機制、中介機構責任、退市制度等方面，是一整套制度的優(yōu)化和創(chuàng)新。

注冊制與核準制區(qū)別

中國證券報：您認為注冊制與核準制主要區(qū)別有哪些？

張宗保：主要體現(xiàn)在資本市場從發(fā)行到退市一整套制度七個方面的優(yōu)化與創(chuàng)新。

一是不同的審核機構和審核理念?？苿?chuàng)企業(yè)在科創(chuàng)板上市并不是直接注冊，仍然需要審核，因此科創(chuàng)板的注冊制不是不審，而是變更審核方式，是由上交所審核、證監(jiān)會注冊。在上交所審核中，堅持以信息披露為核心，針對招股說明書存在的突出問題，通過一輪或多輪問詢，督促發(fā)行人說清楚、講明白，努力問出一個真公司。

二是更精簡、更優(yōu)化的發(fā)行條件。無論是注冊制還是目前的核準制都有一些發(fā)行上市的硬條件。相對于核準制，這些條件在設立科創(chuàng)板并試點注冊制下作了進一步精簡優(yōu)化，更加注重企業(yè)公開發(fā)行股票應當具備基本的資格條件、合規(guī)條件和運行條件，而將現(xiàn)行發(fā)行條件中可以由投資者判斷的事項轉為更加嚴格、更加全面深入精準的信息披露要求。此外，科創(chuàng)板以市值為基礎，提供多樣化的標準，不以持續(xù)盈利為唯一指標。此外還允許表決權差異企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

三是更嚴格的信息披露制度體系。發(fā)行人在符合最基本發(fā)行條件的基礎上，還需滿足嚴格的信息披露要求，發(fā)行人是信息披露的第一責任人，保薦機構、會計師、律師等專業(yè)中介機構分別在各自專業(yè)領域內(nèi)發(fā)表意見并承擔相應職責。中介機構應勤勉盡責，切實發(fā)揮對信息披露的核查把關作用。發(fā)行人、中介機構應充分披露投資者做出價值判斷和投資決策所必需的信息，確保信息披露真實、準確、完整。

四是更市場化的發(fā)行承銷機制。在試點注冊制過程中，將構建科創(chuàng)板股票市場化發(fā)行承銷機制，新股的發(fā)行價格主要通過市場化方式?jīng)Q定，新股發(fā)行定價中發(fā)揮機構投資者的投研定價能力，建立以投資者為參與主體的詢價、定價、配售等機制，對發(fā)行定價不設限制。

五是更強化的中介機構責任。試點注冊制更加強化中介機構的盡職調(diào)查義務和核查把關責任，對于違法違規(guī)的中介機構及其相關人員將采取嚴厲的監(jiān)管措施。對違法違規(guī)行為進行強有力追責，實行依法治市、執(zhí)法必嚴、違法必究，大幅提高違法違規(guī)成本，對信息披露造假、欺詐發(fā)行等行為出重拳、用重典，切實維護規(guī)范有序的市場環(huán)境。

六是更嚴格的退市制度。試點注冊制將進一步推動形成“有進有出”的退市機制。嚴格交易類退市指標，如連續(xù)20個交易日市值低于3億元實行退市；嚴格實施重大違法強制退市制度，對欺詐發(fā)行的發(fā)行人堅決予以退市。更充分地發(fā)揮退市制度在優(yōu)化資源配置、促進優(yōu)勝劣汰、提升上市公司質量、保護投資者合法權益等方面的作用。

七是更健全的配套措施。試點注冊制要解決資本市場違法成本過低的問題，建立良好的法治、市場和誠信環(huán)境。更強調(diào)工作的系統(tǒng)性、協(xié)同性，增強監(jiān)管的全面性、有效性。采取更加豐富的手段提高持續(xù)監(jiān)管能力，加強執(zhí)法與司法的銜接，推動完善相關法律制度和司法解釋，并探索完善與注冊制相適應的證券民事訴訟法律制度。

更好發(fā)揮股票市場投融資功能

中國證券報：請問您認為在科創(chuàng)板實行注冊制有哪些意義？

張宗保：科創(chuàng)板實行注冊制，有助于我國資本市場與國際成熟市場接軌。

美國IPO審核實行注冊制，IPO審核以信息披露為中心，主要對申請文件進行形式審核，不對投資價值進行實質判斷。香港市場IPO采取的是介于注冊制和核準制之間的審核制度，為有限度的實質性審核。實際上在美國、中國香港等成熟資本市場，企業(yè)上市過程中，都并非簡單注冊，美國證監(jiān)會和香港聯(lián)交所等監(jiān)管機構都會進行多輪細致詢問，問題較多且詳盡，沒有合理回復會持續(xù)多輪追問。

同時，股票發(fā)行審核制度的改革完善，有助于提高市場配置資源的效率，更好發(fā)揮股票市場的投融資功能，推動資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，更好地服務供給側，更有效支持實體經(jīng)濟高質量發(fā)展。

科創(chuàng)板實行注冊制作為一項制度創(chuàng)新，也是作為引導資本市場全面深化改革的“試驗田”，科創(chuàng)板的推出，標志著中國資本市場股票發(fā)行制度改革邁出了重要一步。