美聯(lián)儲發(fā)出準備降息的強烈信號，7月降息“板上釘釘”，美三大股指盤中均創(chuàng)出歷史新高。

美聯(lián)儲主席鮑威爾7月10日前往國會眾議院金融服務委員會進行半年一度的證詞陳述。當?shù)貢r間8時30分，美聯(lián)儲網(wǎng)站掛出的鮑威爾演講稿顯示：“貿(mào)易緊張以及對全球增長的擔憂一直在影響（美國）經(jīng)濟活動和前景”，自美聯(lián)儲6月召開議息會議以來，“許多聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）與會者認為，采取稍微寬松的貨幣政策的理由增強”。

演講稿發(fā)布后，金融市場立即提高了對美聯(lián)儲在7月30-31日議息會議上降息的預期。隨后的問答環(huán)節(jié)以及稍晚發(fā)布的美聯(lián)儲6月議息會議紀要，導致降息預期進一步被強化。

美國股市應聲上漲，三大指數(shù)均創(chuàng)出歷史新高，標普指數(shù)盤中首次突破3000點大關。截至10日收盤，道指漲0.29%、標普500指數(shù)漲0.45%、納指漲0.75%。美債與黃金也雙雙上漲，美元指數(shù)則出現(xiàn)回落。

離岸人民幣10日兌美元上漲0.3%至6.8724，為6月20日以來最大單日漲幅。富時中國A50指數(shù)期貨在鮑威爾演講稿發(fā)布后一度急速拉升，截至10日收盤上漲0.54%至13507.5點。

富時中國A50指數(shù)期貨10日分時圖    來源：彭博

鮑威爾強調(diào)經(jīng)濟前景面臨下行風險

鮑威爾此次證詞陳述正值美國總統(tǒng)特朗普不斷抨擊美聯(lián)儲，并施加降息壓力的敏感時間窗口。他在演講稿開篇就提到美聯(lián)儲實現(xiàn)就業(yè)最大化和價格穩(wěn)定的兩大職責，及其“獨立性”地位，并指出這同時要求美聯(lián)儲做到透明和負責。

鮑威爾仔細解釋了美聯(lián)儲FOMC政策立場改變的原因，稱再度出現(xiàn)“交叉亂流”，帶來了更大的不確定性。他指出，一些主要海外經(jīng)濟體的經(jīng)濟勢頭似乎出現(xiàn)了放緩，而這種疲軟可能會影響美國經(jīng)濟。此外，一些政府政策問題尚未得到解決，包括貿(mào)易發(fā)展，聯(lián)邦債務上限和英國脫歐。

鮑威爾透露，美聯(lián)儲正在認真監(jiān)測各項發(fā)展情況，包括通脹疲軟狀況可能“比我們目前預期的更持久”的風險。他還提到商業(yè)投資放緩，全球經(jīng)濟增長減速，住房投資和制造業(yè)產(chǎn)出下降等跡象令美聯(lián)儲感到不安。

在問答環(huán)節(jié)，當被問到上周公布的6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外強勁，是否改變了美聯(lián)儲的寬松預期時，鮑威爾答道：“坦率的回答是，沒有。”

鮑威爾還表示，美聯(lián)儲已成立工作小組，專門研究Facebook加密貨幣計劃Libra可能引發(fā)的各種影響。他表示美聯(lián)儲不想阻止金融創(chuàng)新，“我們只是希望它以安全可靠的方式進行”。

有國會議員直接問鮑威爾：“如果你今天或明天接到總統(tǒng)的電話，他說，‘我要解雇你，打包吧，就現(xiàn)在’，你會怎么做？”鮑威爾回應：“當然我不會這樣做?！?/p>

7月降息“板上釘釘”

稍晚公布的6月18-19日美聯(lián)儲議息會議紀要顯示，幾位政策制定者表示，從風險管理的角度來看，近期降息是有必要的，因為這“可以幫助緩解未來經(jīng)濟所受到不利沖擊的影響”。在此次會議上，17位美聯(lián)儲政策制定者中有8名預計2019年至少降息一次。但也有幾位政策制定者表示，雖然風險有所增加，但他們要看到前景的進一步惡化才會支持更寬松政策。

同日，今年擁有政策投票權，有聯(lián)儲“最鴿派”之稱的圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德表示，美國經(jīng)濟“將會放緩，而且存在超預期放緩的風險”，美聯(lián)儲還需要“重新定位通脹預期”。他贊成下次會議降息25個基點來適度預防美國經(jīng)濟放緩的風險，“降息50個基點將會過頭。我不認為經(jīng)濟形勢需要如此大的降息幅度”。

美聯(lián)儲聯(lián)邦基金目標利率變化情況   來源：彭博

對此，摩根大通首席美國經(jīng)濟學家費羅利（Michael Feroli）在接受采訪時表示：“這強烈表明他們（美聯(lián)儲）將傾向于在本月晚些時候的政策會議上放松政策，他（鮑威爾）繼續(xù)強調(diào)不確定性對前景構成壓力，而不是強調(diào)就業(yè)數(shù)據(jù)改善?！?/p>

彭博三位經(jīng)濟學家Carl Riccadonna、Yelena Shulyatyeva和Eliza Winger稱，鮑威爾選擇不去改變市場對7月降息25個基點的濃厚預期，進一步展現(xiàn)出自去年第四季度實施了最后一次加息后，美聯(lián)儲不愿與市場情緒對抗。

瑞銀集團首席美國經(jīng)濟學家Seth Carpenter表示，近期公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)要改變美聯(lián)儲7月會議降息立場的門檻較高，這些數(shù)據(jù)包括：地區(qū)制造業(yè)調(diào)查、6月進出口、6月非國防資本品、6月零售銷售、第二季度GDP、6月核心PCE通脹。特別是最后兩項經(jīng)濟數(shù)據(jù)如果較為強勁，美聯(lián)儲可以實施一次25個基點的降息，之后保持不變。

安本標準投資資深全球經(jīng)濟學家James McCann表示，7月降息現(xiàn)在基本確定，“上周的就業(yè)數(shù)據(jù)確實導致一些人認為美聯(lián)儲可能會停下來思考?，F(xiàn)在明晰了，他們不會”。

短期利好金融資產(chǎn)估值

目前，聯(lián)邦基金期貨市場顯示，市場對2019年年底前美聯(lián)儲降息的預期接近三次，每次各25個基點。

來源：彭博

鮑威爾7月11日將在國會參議院銀行委員會作證。同日，歐洲央行將發(fā)布上一次議息會議紀要。野村經(jīng)濟學家預測，美聯(lián)儲今年會兩次降息；歐洲央行將在9月降息并重啟量化寬松政策。

中金公司發(fā)布的報告表示，由于寬松預期主導下的利率下行是近期推動（美股）市場屢創(chuàng)新高的主要原因，從中期來看，在基準情形假設下，這一邏輯和趨勢還不至于完全逆轉(zhuǎn)，實際利率下行依然是下半年資產(chǎn)配置主線。

中國光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，一般來說，美聯(lián)儲降低利率與開閘流動性將利好金融資產(chǎn)估值，預示金融資產(chǎn)盛宴尚未落幕。但值得關注的是，如果這種政策寬松是建立在經(jīng)濟趨緩與企業(yè)盈利前景惡化背景下，風險資產(chǎn)估值上行高度將受制約。

他進一步表示，中國央行政策仍將以我為主，穩(wěn)健基調(diào)未變，央行將保持流動性合理充裕，央行在目前基礎上大幅寬松的概率低。未來央行政策將在穩(wěn)增長、防風險與穩(wěn)杠桿之間取得平衡，根據(jù)國內(nèi)就業(yè)、物價與流動性變化趨勢進行預調(diào)微調(diào)。央行政策并不必然跟隨歐美轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

中國長江證券宏觀固收趙偉團隊警告稱，美國經(jīng)濟進入“衰退”的概率不斷上升，經(jīng)濟基本面對主要資產(chǎn)價格的影響不容忽視。歷史經(jīng)驗顯示，美國經(jīng)濟進入“衰退”前后，美聯(lián)儲往往進入降息通道。這一背景下，10Y美債收益率中樞一般趨于回落，黃金價格趨于上漲。同時，盡管美聯(lián)儲降息對估值有所支撐，但企業(yè)盈利的下跌往往拖累美股持續(xù)調(diào)整。

瑞銀策略師Francois Trahan也認為，要密切關注企業(yè)盈利趨勢是否出現(xiàn)惡化，歷史經(jīng)驗表明，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)為負增長后，預期美聯(lián)儲實施刺激措施帶來的股市看漲效應也隨之消失。數(shù)據(jù)顯示，標普500指數(shù)成分股未來12個月預期盈利增速已經(jīng)從去年底的超過20%降到目前的3%?！?001年和2007年，當標普500指數(shù)盈利增速降到零時，‘美聯(lián)儲因素’也就不管用了?！盩rahan認為，現(xiàn)在的市場與2001年和2007年有相似之處。

（原標題：美聯(lián)儲7月降息“板上釘釘”！美股美債油價全飆了，A股跟不跟？）