6月28日是新三板市場6月份最后一個轉(zhuǎn)讓日，也是掛牌公司披露2018年年報的最后期限。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，共有597家掛牌公司因未在4月30日前披露2018年年報被暫停轉(zhuǎn)讓。截至6月25日，仍有558家公司未完成年報披露工作，距離“紅線”僅剩3天時間。

　　根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露細則》，掛牌公司應(yīng)當在規(guī)定的期限內(nèi)編制并披露定期報告，在每個會計年度結(jié)束之日起四個月內(nèi)編制并披露年度報告，在每個會計年度的上半年結(jié)束之日起兩個月內(nèi)披露半年度報告，掛牌公司董事會應(yīng)當確保掛牌公司定期報告按時披露。

　　自2016年全國股轉(zhuǎn)公司首次對朗頓教育、中成新星強制摘牌以來，因未及時披露年報或半年報而被強制摘牌的掛牌公司數(shù)量持續(xù)增長。2017年，18家掛牌公司因未能披露2016年年報被強制摘牌；2018年，因未能披露2017年年報被強制摘牌的公司增加至103家。業(yè)內(nèi)人士預計，2019年因未能披露上年年報而被強制摘牌公司數(shù)量或創(chuàng)新高。

　　不少公司至今無法確定年報披露的具體日期。為此，相關(guān)公司及主辦券商多次發(fā)布公告提示風險。6月24日，ST一塊去公告稱，截至本公告日，公司年度報告編制工作尚未完成，公司2018年年度報告的披露時間尚未確定。若公司在2019年6月30日前仍無法披露年報，公司股票存在被終止掛牌的風險。

　　有的公司直言無法按期披露2018年年報，其被強制摘牌可能性較大。華意隆6月24日公告稱，截至目前，公司2018年年度報告的編制、財務(wù)審計等工作尚未完成，預計公司無法在2019年6月30日前完成2018年年度報告的披露工作。

　　某創(chuàng)新層公司董秘對中國證券報記者表示，不排除部分公司趕在最后披露日前突擊完成年報披露工作，但在這種情況下很難保證年報質(zhì)量?！啊畨荷凇兜哪陥蟪霈F(xiàn)問題風險較大，有的公司內(nèi)部對年報就會存在爭議。”

　　全國股轉(zhuǎn)公司此前明確，對于6月30日前仍未披露年報的公司將堅決予以摘牌，做到“出現(xiàn)一家、出清一家”，凈化市場環(huán)境，維護市場秩序，形成“有序進退、優(yōu)勝劣汰”的市場格局，提升掛牌公司整體質(zhì)量，保障投資者合法權(quán)益。

　　以國愛傳媒為例，其主辦券商安信證券6月18日發(fā)布公告稱，截至目前，因公司經(jīng)營困難，公司仍未聘請機構(gòu)且將來也無聘請審計機構(gòu)的計劃，預計公司無法在2019年6月28日（含）前披露2018年年報。2019年3月，國愛傳媒披露更新后的2018年半年報，報告期內(nèi)公司凈利潤虧損1411.96萬元。截至報告期末，歸屬于掛牌公司股東的凈資產(chǎn)為-1207.98萬元。已處于資不抵債狀態(tài)。

　　“董秘一家人”創(chuàng)始人、南北天地董秘崔彥軍指出，在年報披露工作中，預約審計機構(gòu)進入公司審計是最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)?！皰炫乒揪芙^聘請審計機構(gòu)，一方面可能想通過不披露年報坐等被強制摘牌；另一方面可能是審計機構(gòu)不愿意承擔審計風險而拒絕提供服務(wù)。”

　　梳理發(fā)現(xiàn)，不少未能按期披露年報的公司在內(nèi)部控制、生產(chǎn)經(jīng)營方面或多或少存在問題，其持續(xù)經(jīng)營能力存在較大不確定性。東北證券6月24日公告稱，其持續(xù)督導企業(yè)和雷實業(yè)目前已停產(chǎn)停業(yè)，業(yè)務(wù)處于停滯狀態(tài)。公司租賃的辦公場所已無人員辦公，持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性。如公司在2019年6月30日之前（含）仍無法披露2018年年度報告，公司股票存在被終止掛牌的風險。

　　此前全國股轉(zhuǎn)公司相關(guān)負責人指出，不按期披露年報的掛牌公司，一般都存在著較為嚴重的公司治理缺陷，以及內(nèi)控制度缺失、財務(wù)核算不規(guī)范、董監(jiān)高不忠實勤勉等問題。這些掛牌公司或?qū)δ陥缶幹迫鄙僦匾?，未及時聘請甚至拒絕聘請審計機構(gòu)；或?qū)Y本市場缺乏認識，試圖以不披露年報逃避監(jiān)管。

　　對于年報披露工作，全國股轉(zhuǎn)公司在進一步細化信息披露要求的同時，強化了對違規(guī)公司及相關(guān)負責人的懲處力度。對于未能在4月30日前披露2018年年報的公司，全國股轉(zhuǎn)公司首次給予公司及相關(guān)負責人公開譴責的紀律處分，并計入證券期貨市場誠信檔案數(shù)據(jù)庫。

　　此前有的公司寄希望于通過不披露年報等定期報告實現(xiàn)摘牌，這類“惡意摘牌”情形也是今年監(jiān)管層關(guān)注和防范的重點。

　　《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司申請股票終止掛牌及撤回終止掛牌業(yè)務(wù)指南》（簡稱《指南》）3月出臺，明確對自4月15日起未披露上一年年度報告或自8月15日起未披露本年半年度報告的掛牌公司，不受理其主動摘牌申請；為防范部分公司規(guī)避監(jiān)管，對已提交主動摘牌申請但未在規(guī)定期限內(nèi)披露年報或半年報的公司，不受理其撤回摘牌申請。

　　2016年10月21日發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實施細則（征求意見稿）》（簡稱《終止掛牌實施細則》）明確，股票被強制終止掛牌的掛牌公司及相關(guān)責任主體應(yīng)當對股東的訴求作出安排并披露，掛牌公司或者掛牌公司的控股股東、實際控制人，以及掛牌公司的主辦券商可以設(shè)立專門基金對股東進行補償。主辦券商應(yīng)當督促掛牌公司及時披露終止掛牌相關(guān)公告，協(xié)助掛牌公司對強制終止掛牌時的股東作出妥善安排。

　　由于正式的《終止掛牌實施細則》至今仍未出臺，前述股東專項補償基金落實缺乏配套政策支撐。相比之下，A股市場相關(guān)賠付基金制度則較為完善，案例也較豐富。以欣泰電氣為例，在2016年被證監(jiān)會立案調(diào)查前，公司IPO保薦機構(gòu)興業(yè)證券便公告稱，擬使用自有資金5.5億元設(shè)立欣泰電氣適格投資者先行賠付專項基金，最終大約1.2萬名投資者合計獲賠2.42億元。

　　崔彥軍表示，無論是主動申請摘牌還是被強制摘牌，在掛牌公司股東權(quán)益保護方面應(yīng)一視同仁，執(zhí)行同樣的標準、流程和要求。對于賠付基金，新三板無論是公司數(shù)量還是市場環(huán)境與A股存在較大差異，執(zhí)行起來難度頗大?！安簧俨辉敢馀赌陥蟮墓荆瑢嶋H上是希望通過被強制摘牌快速離場。要遏制這類現(xiàn)象，最好的辦法是加快推進新三板改革，促進市場流動性和估值提升，從而留住更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)在市場上發(fā)展?！?/p>

　　北京南山投資創(chuàng)始合伙人周運南認為，對于被強制摘牌企業(yè)，建議全國股轉(zhuǎn)公司推出“摘牌整理期”，即讓被強制摘牌企業(yè)在被正式摘牌前復牌10至30個轉(zhuǎn)讓日。“對已經(jīng)‘踏雷’的投資者來說，能夠通過交易挽回一定損失；對愿意以超低價買入的投機者而言也是個進場機會?？紤]到被強制摘牌企業(yè)股價在摘牌整理期可能出現(xiàn)巨大跌幅，這對意圖惡意摘牌的大股東也能起到警醒作用?！?/p>

　　5月30日，全國股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理徐明在出席2019金融街論壇年會時指出，下一步將優(yōu)化掛牌條件實施標準、出臺終止掛牌規(guī)則。全國股轉(zhuǎn)公司新聞發(fā)言人此前明確，2017年以來，市場形勢發(fā)生較大變化，全國股轉(zhuǎn)公司正結(jié)合終止掛牌過程中出現(xiàn)的新情況、新問題，對《終止掛牌實施細則》進行持續(xù)完善，同時吸收借鑒了上市公司重大違法強制退市的最近修訂精神，待履行完報備程序后將盡快發(fā)布實施。