在昨日舉行的“2019中國私募基金高峰論壇”的圓桌環(huán)節(jié)，多位私募基金界的投資大咖各抒己見，分享了各自的投資心得，并對接下來的投資機會進行了展望。

嚴控風(fēng)險 從市場錯殺中找機會

陳家琳：今天參加圓桌討論的各位嘉賓都是資深投資人，請大家介紹一下對投資的理解和各自的投資策略。

鄧曉峰：高毅資產(chǎn)專注于基本面研究，希望通過深入的產(chǎn)業(yè)和公司的研究，以及前瞻的產(chǎn)業(yè)發(fā)展判斷，能夠?qū)ν顿Y有些幫助和指引。

坦率地說，未來中國資本市場一定會像全球其他成熟市場一樣，效率會越來越高，阿爾法收益的創(chuàng)造會越來越困難。當看重基本面的投資人在市場上有更大話語權(quán)的時候，我們需要進行更多的產(chǎn)業(yè)研究，找到市場定價錯誤、沒有充分實現(xiàn)效率的地方，或者說當市場出現(xiàn)大的系統(tǒng)性偏差的時候，我們能把握住機會。

王慶：我們對風(fēng)險波動有刻骨銘心的認識，所以對波動控制從一開始就體現(xiàn)在了整個公司的投資文化中。

作為投資管理人，不管市場條件如何，我們盡量去降低產(chǎn)品的波動性和回撤，一方面注重自下而上的深度研究，另一方面在中短期內(nèi)控制好波動和回撤，盡量給投資者帶來獲取絕對收益的良好體驗。

施振星：我們在資產(chǎn)管理時，特別關(guān)注復(fù)利的持續(xù)增長模式。我們不僅投資股票，而且投資債券和商品，因為市場在變，有時股票機會大一點，有時商品機會多一點，有時債券表現(xiàn)會更好一些。

從長期來看，企業(yè)是會成長的，會創(chuàng)造價值的，但從短期看，業(yè)績波動也會非常大。除了多資產(chǎn)配置策略，我們還有對沖策略。而對沖策略的運用越來越廣泛，跟中國資產(chǎn)的發(fā)展階段有關(guān)。2008年以前中國所有的資產(chǎn)都是成長的，在2008年以后分化了，一部分資產(chǎn)不再增長了，甚至有所下降，這時候需要用對沖策略來進行投資。

吳偉志：二級市場做投資存在風(fēng)險，因此我們堅持做基本面研究，其中最關(guān)注兩件事：第一，投什么樣的企業(yè)；第二，什么時候投。我們與偉大的企業(yè)共同成長。

周良：賺錢的永遠是少數(shù)人，因為市場是活的，股價已經(jīng)反映了多數(shù)人的預(yù)期。我們要去發(fā)現(xiàn)這個市場上多數(shù)人的誤區(qū)在哪里，這是我們的投資方向。我們探索的是行為金融學(xué)在中國A股市場的一些運用和實踐，雖然大家所獲得的信息是一樣的，但是每個人的認識判斷和情緒是不一樣的，找到多數(shù)人存在偏差誤區(qū)的地方，就是股票定價錯誤的地方。

調(diào)整不改長期向好預(yù)期

陳家琳：進入二季度市場大幅波動，大家對接下來的市場怎么看？

鄧曉峰：從做投資的角度來看，第一我們要接受現(xiàn)實，第二我們要以更寬廣的眼光，去挑選潛在的優(yōu)質(zhì)標的，去尋找可以持續(xù)創(chuàng)造回報的投資方向。

施振星：在當前的內(nèi)外環(huán)境下，我相信中國企業(yè)的戰(zhàn)略自覺性會得到很大提升，競爭力也會不斷得到提升。這些企業(yè)就是我們未來需要關(guān)注的重要標的。

張科兵：把目光稍微放長遠一點，今年肯定不會是一個大熊市。其原因在于：從國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，M1遠遠脫離了去年較差的區(qū)域。

周良：市場漲跌很難預(yù)測。從行為金融學(xué)的角度看，大家都擔(dān)心的事情都反映在了股價里，大家都看好的東西也都反映在了股價里。

我們目前正在經(jīng)歷價值股的強勢周期，2009年到2015年是成長股的強勢周期，2016年以后切換成價值股強勢周期。它跟很多因素的改變有關(guān)，例如市場的供求結(jié)構(gòu)、估值的高低、投資者行為等，但我們會從行為金融學(xué)角度去研究為什么會發(fā)生這些改變。我們認為，恰恰是大家對于價值股的理解存在很多偏差，才導(dǎo)致價值股被低估了，可以預(yù)料這一輪價值股的強勢周期還遠沒結(jié)束。