4月以來(lái)，近200家上市公司公告了減持計(jì)劃。不少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)擇機(jī)拋售手中股票，部分甚至成立了專(zhuān)門(mén)的“減持部門(mén)”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與其他重要股東相比，迫于基金到期或者投資人的壓力，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)存在一定的減持需求。當(dāng)前市場(chǎng)尚有數(shù)千億元的減持計(jì)劃正在實(shí)施中，將為后續(xù)市場(chǎng)帶來(lái)較強(qiáng)的減持壓力。

成立“減持部門(mén)”

Choice數(shù)據(jù)顯示，4月以來(lái)截至17日，共有196家上市公司公告了減持計(jì)劃，涉及股東409家，其中包括創(chuàng)投機(jī)構(gòu)約80家，比如深創(chuàng)投、紅杉中國(guó)旗下北京紅杉信遠(yuǎn)和天津紅杉聚業(yè)、君聯(lián)資本旗下天津君睿祺等。

其中，部分創(chuàng)投機(jī)構(gòu)甚至連續(xù)減持。中曼石油4月13日公告稱(chēng)，深創(chuàng)投擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式和大宗交易方式合計(jì)減持公司股份不超過(guò)1076萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的2.69%。北京紅杉信遠(yuǎn)、天津紅杉聚業(yè)擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式、大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式合計(jì)減持公司股份不超過(guò)2094萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的5.23%。而在此次新減持計(jì)劃公告的前一天，中曼石油剛公告了上一輪股東減持實(shí)施結(jié)果情況：深創(chuàng)投完成減持0.91%；北京紅杉信遠(yuǎn)完成減持0.6%，天津紅杉聚業(yè)完成減持0.4%。

清科研究中心此前發(fā)布報(bào)告指出，2018年VC/PE機(jī)構(gòu)支持中企IPO的滲透率為56.5%。這意味著，每10家上市公司中就有超過(guò)5家在上市前獲得過(guò)創(chuàng)投基金的投資，創(chuàng)投基金對(duì)A股的高滲透率不容忽視。不過(guò)，通常情況下，創(chuàng)投基金都有一定存續(xù)期，基金到期需要退出。

一位供職于杭州某大型PE機(jī)構(gòu)的董事總經(jīng)理告訴中國(guó)證券報(bào)記者，他所在的機(jī)構(gòu)已經(jīng)成立了專(zhuān)門(mén)的“減持部門(mén)”，主要任務(wù)就是負(fù)責(zé)創(chuàng)投基金在二級(jí)市場(chǎng)的減持退出。

基金到期壓力

從公告披露的減持原因來(lái)看，主要包括“基金出資人資金需求”“基金存續(xù)期間臨近屆滿(mǎn)，需要對(duì)各項(xiàng)投資項(xiàng)目的退出做相應(yīng)安排”等。另外，由于投資標(biāo)的多為未上市企業(yè)，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)拋售的股票也多是這些企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票前已發(fā)行的公司股份。

一位供職于北京某大型PE機(jī)構(gòu)的副總經(jīng)理告訴記者，項(xiàng)目從投資到IPO上市周期較長(zhǎng)，一旦股份解禁，迫于基金到期或者投資人的壓力，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)減持的動(dòng)力很大。

實(shí)際上，為了引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金精準(zhǔn)支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，2018年3月初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份的特別規(guī)定》（簡(jiǎn)稱(chēng)《特別規(guī)定》），區(qū)分創(chuàng)投基金的投資期限，形成了投資期限與首發(fā)前股份減持時(shí)間區(qū)間反向掛鉤的機(jī)制：對(duì)于在公司IPO前投資期限不足36個(gè)月的，按照現(xiàn)行減持規(guī)則執(zhí)行；投資期限滿(mǎn)36個(gè)月但不足48個(gè)月的，現(xiàn)行規(guī)定中減持比例（集中競(jìng)價(jià)交易1%、大宗交易2%）的減持時(shí)間區(qū)間由任意連續(xù)90日縮短至60日；投資期限在48個(gè)月以上的，則由任意連續(xù)90日縮短至30日。

上述副總經(jīng)理進(jìn)一步表示：“創(chuàng)投基金減持主要依據(jù)減持新規(guī)，基金投決會(huì)通過(guò)減持方案后，由投后人員、證券部門(mén)相關(guān)人員執(zhí)行減持即可?！?/p>

另一位供職于北京某大型PE機(jī)構(gòu)的法務(wù)人士告訴記者：“創(chuàng)投基金減持依據(jù)的還有投資人決議，涉及上市股票減持，專(zhuān)業(yè)性較強(qiáng)，一般會(huì)有專(zhuān)門(mén)團(tuán)隊(duì)參與。”他還表示，創(chuàng)投基金和所要減持的中小企業(yè)或者高新技術(shù)企業(yè)要符合《特別規(guī)定》，才能享受寬松的減持紅利。

合理有序退出

針對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)拋售A股的影響，上述副總經(jīng)理分析認(rèn)為，減持新規(guī)延長(zhǎng)了創(chuàng)投機(jī)構(gòu)持股的退出周期，先前的一次性清倉(cāng)式減持得到一定遏制。而讓創(chuàng)投機(jī)構(gòu)持股實(shí)現(xiàn)合理有序退出則有利于實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的良性循環(huán)。

一位供職于江西某中型券商的分析師表示，本周（4月15日至4月21日）將有45家公司擬遭到減持，預(yù)計(jì)擬凈減持規(guī)模為43.62億元。由于去年年底以來(lái)持續(xù)的減持計(jì)劃發(fā)布，當(dāng)前市場(chǎng)尚有超7000億元規(guī)模的減持計(jì)劃正在實(shí)施中，這將為后續(xù)市場(chǎng)帶來(lái)較強(qiáng)的減持壓力。解禁股二級(jí)市場(chǎng)減持仍是市場(chǎng)壓力來(lái)源之一。整體來(lái)看，由于此前行情低迷時(shí)期市場(chǎng)已累計(jì)較大規(guī)模解禁股，而隨著年初特別是2月以來(lái)市場(chǎng)行情加速修復(fù)，解禁股減持的動(dòng)機(jī)也在增強(qiáng)。