A股市場不漲的時候，你就是出個“王炸”也炸不出幾個多頭來。這就是市場的尷尬之處。

上周五，央行公布的宏觀數(shù)據(jù)亮瞎了投資者的眼，周末朋友圈一片唱多之聲，周一早盤市場也高開不少，但早盤沖高的力度明顯不夠。午后市場人氣漸歇，多頭毫無抵抗力度，收盤三大股指盡墨，上證指數(shù)跌去0.34%，創(chuàng)業(yè)板指更大跌1.7%，兩市成交不足8000億元。

東方財富的數(shù)據(jù)顯示，北上資金再度流出22.74億元。更值得關(guān)注的是，在“巨大利好”刺激下，市場早盤沖高時只有30只股票漲停，而收盤也就43只漲停，跌停家數(shù)則有8家。

從全天的走勢來看，早上沖進去搏反彈的投資者顯然被埋。這種走勢對于投資者來說只能用“殺人誅心”來形容。在一陣喧囂之后，市場人氣打壓不小。

從記者調(diào)查的情況來看，目前市場參與者也是進退兩難?，F(xiàn)在若退場，市場似乎又還存在著反彈的條件，畢竟改革還在推進，經(jīng)濟數(shù)據(jù)也還不錯；現(xiàn)在若不退，市場的調(diào)整力度會不會加大，到時候能不能扛得住又是一個問題。

另外，整個市場目前出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的概率并不高，那就意味著還存在結(jié)構(gòu)性機會，誰能保證賣掉的票不漲？當(dāng)然也沒有人能保證它不跌。從目前的市場結(jié)構(gòu)來看，由于博弈不夠充分，大多數(shù)股票的籌碼難以出現(xiàn)相對均勢，因此很多投資者也很迷茫，不知道買什么標(biāo)的比較合適。

分析人士認(rèn)為，目前這個市場呈現(xiàn)出來的就是典型的“長尾?！碧卣鳌Ｔ谝粋€貨幣相對寬松的時段，經(jīng)濟沒有復(fù)蘇主線，周期驅(qū)動不明顯，市場靠著信念拉估值，而且現(xiàn)在并購重組和再融資條件也沒有2014年那時候?qū)捤?，無處延式增長條件，再加上熊市記憶還很深刻，籌碼不夠收斂。這樣的市場雖然暫無系統(tǒng)性風(fēng)險，但震蕩幅度也會比較大。

總有一種尷尬叫“A股”

周末出了不少利好！注意不是傳聞，是事實！

首先，上周央行公布3月新增社融2.86萬億遠超預(yù)期，而M2增速回升至8.6%，社融增速企穩(wěn)預(yù)示未來經(jīng)濟有望見底。最重要的是M1增速也遠超預(yù)期，達到了4.6%，3月M1同比-M2同比的剪刀差繼續(xù)收斂，反映企業(yè)經(jīng)營活動活躍度上行、微觀預(yù)期改善，再加上4月初公布的PMI數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟情況見底的概率越來越大；

其次，外圍市場普遍造好。美國三大股指連續(xù)反彈，標(biāo)普再度站上2900點，恐慌指數(shù)（VIX）則大幅殺跌；周一開盤的日經(jīng)指數(shù)亦大漲1.37%；

第三，央行副行長陳雨露表示，中國股市正顯示出觸底和復(fù)蘇跡象；

第四，產(chǎn)業(yè)方面5G、氫能源、無人駕駛等行業(yè)利好不斷。

可以說，從宏觀到中觀再到微觀，各種利好都有，但市場的走勢卻尷尬了。早盤，大盤曾因各種利好而大幅沖高，但午后拋盤加重，最終全市場以下跌收報。截至收盤，滬指收跌0.34%，成交額3557億。深成指收跌0.78%，成交額4201億。創(chuàng)業(yè)板收跌1.70%，成交額1121億。

板塊方面，56個板塊僅9個板塊小幅上漲，而15日殺跌主力輪到了券商，該板塊全天下跌2.16%，早盤市場曾對這個板塊寄予了厚望。

如果單從金融數(shù)據(jù)來看，傳統(tǒng)的研究理論認(rèn)為，M1大幅反彈有利于成長股風(fēng)格，而M2大幅反彈則有利于大盤股。中信建投策略首席分析師張玉龍就表示，從股票市場來看，4月市場將漸入佳境。寬信用持續(xù)，藍籌和成長兩個方向都會上漲。然而，從15日早盤開始，即使有大盤藍籌股搭臺，以創(chuàng)指為代表的成長股表現(xiàn)明顯不夠給力。是理論失效，還是有更為重要的變量出現(xiàn)，目前并不明朗。而最為重要的問題是，現(xiàn)在還是牛市嗎？

牛熊之爭潛流暗涌

從今年1月份以來，滬指漲幅已經(jīng)超過27%。可以說，二三月份的股市是全面牛市，但從三月底，市場開始走向不平坦的階段。漲停板炸板、個股閃崩、指數(shù)陰跌、賺錢效應(yīng)逐漸下降等情況皆有發(fā)生，這讓帶著強烈熊市記憶的投資者無所適從。那么，現(xiàn)在究竟還是牛市嗎？

平安證券資深投資顧問李信軍表示，由于經(jīng)濟數(shù)據(jù)不錯，短期之內(nèi)，流動性繼續(xù)寬松的預(yù)期在弱化。而基于流動性寬松成長股行情，現(xiàn)在可能會因為這種預(yù)期而缺乏持續(xù)向上的動力。位置更低的藍籌股最近也補漲不少，沒有見到經(jīng)濟的真復(fù)蘇之前，也是缺乏向上的動力。農(nóng)歷年以來，市場已經(jīng)搶跑了將近兩個月時間，最近可能會以觀望消化為主。

李信軍還提到，需要注意的是，市場生態(tài)環(huán)境逐步變差，持股的定力越來越弱，歸根到底還是熊市記憶太強。李信軍認(rèn)為，市場整體上可能還是震蕩為主，要跌的話估計位置也不會太深，因為基本和流動性并不支持大跌，但是短期也看不到向上的動能，所以整體戰(zhàn)略上樂觀，戰(zhàn)術(shù)上靈活。

交銀國際的洪灝則表示，史詩級的貨幣和信貸增長顯示重振經(jīng)濟的決心。短期票據(jù)融資激增反而可能成為近期市場投機活動的一個流動性來源。盡管央行可能不得不在稍后階段重新平衡3月天量的貨幣增長，但這些貨幣統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示出的決心也印證了穩(wěn)定經(jīng)濟的重要性。很難想象有誰會愿意把剛剛復(fù)蘇的經(jīng)濟扼殺在萌芽狀態(tài)。大規(guī)模的流動性供應(yīng)遲早會轉(zhuǎn)化為基本面的進一步好轉(zhuǎn)。

中信證券則指出，4月是海外擾動因素的上行期，基本面風(fēng)險出清仍需時間，貨幣政策再平衡下，流動性對行情制約會變強。中信證券維持前期判斷，A股在4月將出現(xiàn)今年第二輪上漲的最佳買點，但需要等到下旬之后。

對于市場而言，就是還能不能買股票的問題，只要能買，那調(diào)整就是買入的良機。然而，在此種狀況和判斷之下，投資者似乎也失去了方向。

投資者已經(jīng)不知道買什么

一位私募人士在接受記者采訪時表示，現(xiàn)在最主要的問題并不是資金問題，而是市場結(jié)構(gòu)問題。市場雖然漲了很多，但市場結(jié)構(gòu)并不太友好，市場的盈利模式比較單一。很多資金仍擁擠在熱點題材上，一旦有新的題材出現(xiàn)，就會有資金蜂擁而至，拉幾個漲停板之后，就歇菜了。這些資金在出貨的過程當(dāng)中，籌碼會很快發(fā)散，K線被打得七零八落，稍有經(jīng)驗的投資者都不會去接盤。而這些股票下一次的機會會出現(xiàn)在什么時候，無人能知。

從市場結(jié)構(gòu)來看，在可見的機會里找投資標(biāo)的是很難的。比如很快可能發(fā)布5G牌照的5G板塊，首先這些股票普遍已經(jīng)漲過一大波，位置普遍不低；其次，這些股票目前的走勢比較難看，現(xiàn)在進去是做左側(cè)，可以說很難馬上盈利。

再比如氫能源，這個板塊也活躍很長時間了，政策面上也很支持，但跟5G比，這還是一個看不到業(yè)績的板塊，風(fēng)不來的時候，相關(guān)個股調(diào)整就非常劇烈，更何況個股普遍價格并不低。從前期的行情來看，無論是工業(yè)大麻、孿生數(shù)字還是化工股、超級真菌等，除了個別股票之外，傍概念的股票基本上沒有太好的持續(xù)性，這對于投資者來說，就意味著要頻繁交易，跟市場搶錢。

廣發(fā)證券策略研究表示，從A股歷史上可比的熊轉(zhuǎn)牛初期經(jīng)驗來看，底部右側(cè)起來三個月之后到六個月時間段，其估值擴張幅度往往小于最初三個月，市場的短期走勢轉(zhuǎn)向和盈利狀況變化正相關(guān)。此外，在底部右側(cè)初期，經(jīng)歷了一輪完整的風(fēng)格輪動、前期滯漲的風(fēng)格補漲之后，市場往往迎來震蕩調(diào)整。信用擴張和M1-M2觸底回升初期，行情主要圍繞兩條線索展開：一是寬信用持續(xù)受益帶來高業(yè)績彈性預(yù)期，二是行業(yè)自身高景氣業(yè)績可驗證。

申萬宏源則表示，后續(xù)真正可能超預(yù)期的方向是減稅降費利好消費，以及扶植小微民企的效果逐步顯現(xiàn)，這才是應(yīng)該重點挖掘潛在投資機會的方向。

其實，在一個周期驅(qū)動不顯著的市場，需要的是多種盈利模式的存在，而目前的市場最大的缺陷就是盈利模式過于單一。由于市場上賺錢大多都是脈沖式的，導(dǎo)致市場籌碼結(jié)構(gòu)、投資者情緒、投資習(xí)慣惡化，這可能才是投資者相對比較迷茫的一個重要原因。要改變這個局面也只能寄望監(jiān)管，寄望后續(xù)的改革和糾偏。