近期量化對沖型基金重新受到投資者的青睞，整體規(guī)模明顯提升。對于對沖型基金產(chǎn)品的發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士表示發(fā)展?jié)摿艽蟆?/p>
業(yè)績抗跌 規(guī)模上升
業(yè)內(nèi)人士告訴記者，所謂對沖型基金，在國內(nèi)公募行業(yè)，往往是指配置股票，同時配置股指期貨進行反向?qū)_的產(chǎn)品，部分產(chǎn)品追求絕對收益，部分產(chǎn)品也會有一定風險敞口追求阿爾法收益。據(jù)wind數(shù)據(jù)，各類份額分開統(tǒng)計，公募基金中共有20只對沖型產(chǎn)品。最早的一只產(chǎn)品嘉實絕對收益策略成立于2013年12月6日，而最新一只產(chǎn)品安信穩(wěn)健阿爾法收益成立于2017年12月6日。
回顧2018年，A股全年收出陰線，各主流權重指數(shù)年均下跌超過20%。權益類公募基金產(chǎn)品的凈值也受傷慘重。但在震蕩調(diào)整中，對沖策略的公募基金產(chǎn)品卻保持了良好的收益態(tài)勢。20只量化對沖產(chǎn)品中，有10只產(chǎn)品在2018年獲取了正收益，總體平均收益為-0.47%。業(yè)績領先的海富通阿爾法對沖在2018年收益超過6.34%，匯添富絕對收益策略與富國絕對收益多策略也在去年收獲超過3%的業(yè)績。
從規(guī)模上看，對沖型基金產(chǎn)品整體也有所提升。截至4月4日，WIND統(tǒng)計的對沖型基金產(chǎn)品最新總規(guī)模約為52.82億元，而這個指標在一年前約為42.62億元，一年時間規(guī)模增長23.93%。此外，對沖型基金格局呈現(xiàn)向頭部產(chǎn)品集中的特征。海富通阿爾法對沖最新規(guī)模為12.38億元，而一年前的規(guī)模為1.15億元；匯添富絕對收益策略最新規(guī)模為12.66億元，而一年前為2.41億元。而部分規(guī)模一個億以下的產(chǎn)品規(guī)模有所收縮。
從持有人結構看，2018年年報顯示海富通阿爾法對沖的機構與個人投資者持有比例約為6:4。而匯添富絕對收益策略機構與個人投資者持有比例約為2:8。
發(fā)展?jié)摿Υ?/strong>
對于對沖型基金規(guī)模上升，有業(yè)內(nèi)量化投資總監(jiān)級人士此前指出，主要原因在于：一是部分追求絕對收益的資金流向?qū)_產(chǎn)品，二是股指期貨政策松綁，利好對沖型基金。
記者查閱多只對沖型公募基金產(chǎn)品的公告，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品的投資策略多包括量化對沖操作及現(xiàn)金管理。在量化對沖的部分，主要使用量化選股模型構建股票多頭組合，同時使用股指期貨對沖掉市場系統(tǒng)性風險。在現(xiàn)金管理的部分，則包含固定收益類的投資。從部分產(chǎn)品2018年年報來看，部分產(chǎn)品的資產(chǎn)配置構成，現(xiàn)金與債券占據(jù)相當比例，也或許成為了量化對沖型產(chǎn)品去年較為抗跌的原因之一。
華南一位量化投資人士告訴記者，當前國內(nèi)公募基金中的量化對沖產(chǎn)品，真正完全執(zhí)行“中性策略”的仍有一定的發(fā)展空間。這其中的原因或許在于產(chǎn)品定位以及客戶需求，對沖型產(chǎn)品在熊市中跌得較少，但在牛市往往漲的也沒那么多。在與渠道交流的過程中感受到，這一類產(chǎn)品往往基于絕對收益追求，受到高凈值人群的偏愛。如果需要儲備充足上漲動力，需要一定的策略改變，偏基本面的風險敞口暴露或許是一種辦法。
中信建投證券分析指出，從政策上看，隨著中金所自2017年以來對股指期貨交易限制的逐步放開——通過降低平今倉手續(xù)費和各期貨合約交易保證金、提高單合約日內(nèi)開倉限額等手段，大幅降低了資金交易成本和利用效率，進一步提升了市場活躍度，豐富了投資者結構；同時，日內(nèi)交易活躍度的復蘇也有助于基差回復，防止因為大額套保交易對股指期貨造成沖擊?？梢灶A見，未來隨著股指期貨交易機制的進一步放松，對沖型基金發(fā)展將逐步重回正軌。
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