隨著投資者日益認(rèn)可指數(shù)投資，國(guó)內(nèi)指數(shù)巨頭的競(jìng)爭(zhēng)也趨于“白熱化”，定制指數(shù)更是蔚然成風(fēng)。近日，上交所公告發(fā)布11條新指數(shù)，其中有4條指數(shù)由嘉實(shí)基金定制。而今年1月，華夏基金也向深交所和深圳證券信息有限公司定制了兩條創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)標(biāo)公募基金行業(yè)規(guī)模，股票ETF基金有著巨大的發(fā)展空間，但目前規(guī)模主要集中在少數(shù)頭部基金上，想要“彎道超車”必須另辟蹊徑。據(jù)悉，多家指數(shù)投資能力較強(qiáng)的公司已經(jīng)瞄準(zhǔn)Smartbeta產(chǎn)品，并將其作為新的突破口。

定制化成新方向

4月2日，上交所公告稱，為進(jìn)一步豐富指數(shù)體系，為投資者提供新的分析工具和投資標(biāo)的，上交所和中證指數(shù)有限公司將于2019年4月25日正式發(fā)布11條新指數(shù)。其中有4條指數(shù)是由嘉實(shí)基金定制的，分別是中證嘉實(shí)新興科技盈利成長(zhǎng)100策略指數(shù)、中證嘉實(shí)醫(yī)藥健康質(zhì)量成長(zhǎng)100策略指數(shù)、中證嘉實(shí)先進(jìn)制造價(jià)值成長(zhǎng)100策略指數(shù)和中證嘉實(shí)民企龍頭指數(shù)。

無(wú)獨(dú)有偶，今年1月，深交所和深圳證券信息有限公司推出兩條由華夏基金定制的新指數(shù)，分別是創(chuàng)業(yè)板低波藍(lán)籌指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板動(dòng)量成長(zhǎng)指數(shù)，華夏基金和銳聯(lián)資產(chǎn)管理有限公司還達(dá)成相關(guān)戰(zhàn)略合作，共同開發(fā)基于中國(guó)市場(chǎng)的因子Smartbeta策略。

事實(shí)上，早在2009年，嘉實(shí)就發(fā)行了全市場(chǎng)第一只基本面SmartBeta產(chǎn)品——嘉實(shí)基本面50指數(shù)（LOF）。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月31日，嘉實(shí)基本面50指數(shù)（LOF）近5年收益率達(dá)到167.1%。

嘉實(shí)基金SmartBeta和量化投資首席投資官楊宇介紹說(shuō)，SmartBeta是兼顧了主動(dòng)投資和被動(dòng)指數(shù)管理優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品類型，運(yùn)用指數(shù)投資的方式，將有效的主動(dòng)管理投資邏輯和思想提煉成透明的選股模型，以期獲得長(zhǎng)期的超額收益。相比傳統(tǒng)主動(dòng)股票投資，SmartBeta策略具有低費(fèi)率、風(fēng)格穩(wěn)定、容量大、策略透明等優(yōu)勢(shì)。由SmartBeta策略衍生的ETF基金產(chǎn)品可以成為更細(xì)分而優(yōu)質(zhì)的底層工具，是資產(chǎn)配置的重要工具部件。

“目前有兩大趨勢(shì)性的轉(zhuǎn)變值得行業(yè)關(guān)注。一是從2018年開始我國(guó)的ETF指數(shù)產(chǎn)品大發(fā)展，這顯示被動(dòng)指數(shù)化投資漸成趨勢(shì)。另一個(gè)是，主動(dòng)管理也更多追求系統(tǒng)化、流程化的投資方式?！睏钣畋硎?。

規(guī)模擴(kuò)張成痛點(diǎn)

根據(jù)銀河證券基金研究中心的數(shù)據(jù)，截至2018年12月31日，股票ETF基金的規(guī)模為3372.13億元。業(yè)內(nèi)人士表示，如果對(duì)標(biāo)公募基金行業(yè)規(guī)模，按照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，股票ETF基金規(guī)模的占比若達(dá)到20%的話，指數(shù)類產(chǎn)品尚有2萬(wàn)億元的規(guī)?？臻g。如果對(duì)標(biāo)股票總市值，則目前滬深股市總市值約53萬(wàn)億元，按照5%的ETF化率，也有2.5萬(wàn)億元?？傮w而言，未來(lái)股票型ETF的發(fā)展空間巨大。

然而，規(guī)模擴(kuò)張始終是指數(shù)基金的痛點(diǎn)。當(dāng)前ETF的發(fā)展中呈現(xiàn)出明顯的“頭部化”狀態(tài)，資金主要集中在少數(shù)幾只基金上。截至2018年12月31日，華夏50ETF規(guī)模達(dá)457.9億元、南方中證500ETF規(guī)模達(dá)334.68億元、華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模333億元，僅這3只產(chǎn)品的規(guī)模就突破千億元，占股票ETF整體規(guī)模的三分之一。

華夏基金數(shù)量投資部總監(jiān)徐猛表示，一個(gè)指數(shù)產(chǎn)品要成功極為不易，首先對(duì)標(biāo)的指數(shù)要知名，其次要做到偏離度與跟蹤誤差小，還要從基金規(guī)模、流動(dòng)性以及折溢價(jià)率等指標(biāo)來(lái)衡量。“核心競(jìng)爭(zhēng)力是要靠時(shí)間打磨出來(lái)的，多年來(lái)點(diǎn)滴工作細(xì)節(jié)的積累才能形成一個(gè)指數(shù)團(tuán)隊(duì)的底蘊(yùn)?！?/p>

一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，去年以來(lái)，一直是機(jī)構(gòu)投資者“寵兒”的指數(shù)基金，投資者占比中，個(gè)人投資者的戶數(shù)一直在增加。研究人士表示，當(dāng)個(gè)人投資者戶數(shù)增長(zhǎng)到一定門檻，他們的自我驅(qū)動(dòng)性交易會(huì)推動(dòng)ETF活躍度大大增加。而ETF活躍度增加后，又會(huì)吸引中等規(guī)模機(jī)構(gòu)投資者的參與。而中等規(guī)模機(jī)構(gòu)投資者參與后，又會(huì)吸引更大規(guī)模機(jī)構(gòu)的參與，最終形成一個(gè)活躍的有效率的ETF基金。

另一位資深指數(shù)基金經(jīng)理表示，指數(shù)基金看似是簡(jiǎn)單的被動(dòng)投資，其實(shí)進(jìn)入門檻很高，SmartBeta尤其考驗(yàn)指數(shù)團(tuán)隊(duì)的專業(yè)性。該人士同時(shí)表示，相比寬基產(chǎn)品，SmartBeta要取得超額收益必須對(duì)投資標(biāo)的、行業(yè)、投資理念、策略等有深入的理解，需捕捉長(zhǎng)期有效的因子并將其系統(tǒng)化。