昨日晚間，中國(guó)人壽公布了2018年年報(bào)，至此，備受市場(chǎng)關(guān)注的A股5家上市險(xiǎn)企去年凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)也全部出爐。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，2018年，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人保這5家A股上市險(xiǎn)企的凈利潤(rùn)分別為119.4億元、1205億元、184.34億元、79.23億元、194.99億元，同比增速分別為-63.56%、20.50%、22.90%、47.16%、-17.96%。

整體來(lái)看，這5家A股上市險(xiǎn)企合計(jì)凈利潤(rùn)為1782.4億元，雖然去年上市險(xiǎn)企均受到權(quán)益市場(chǎng)震蕩下行影響，但整體仍出現(xiàn)同比23.68%的增長(zhǎng)。

壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)

仍是核心利潤(rùn)來(lái)源

從5家A上市險(xiǎn)企整體利潤(rùn)來(lái)源來(lái)看，除中國(guó)人保之外，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)仍是上市險(xiǎn)企的核心利潤(rùn)來(lái)源。

中國(guó)人壽方面，其在年報(bào)中表示，受權(quán)益市場(chǎng)整體震蕩下行影響，公司公開(kāi)市場(chǎng)權(quán)益類(lèi)投資收益同比大幅減少，歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)為人民幣113.95億元，同比下降64.7%。

中國(guó)平安去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)達(dá)1205億元，為5家A股上市險(xiǎn)企之首。其中，平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)達(dá)到713.45億元；平安產(chǎn)險(xiǎn)凈利潤(rùn)達(dá)122.74億元；平安銀行凈利潤(rùn)達(dá)248.18億元；平安信托業(yè)務(wù)及證券業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)分別為30.12億元、16.80億元。值得一提的是，中國(guó)平安的金融科技與醫(yī)療科技業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)達(dá)77.48億元，增速明顯。整體來(lái)看，中國(guó)平安的各業(yè)務(wù)板塊中，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大。

從平安各類(lèi)客戶(hù)對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)來(lái)看，個(gè)人業(yè)務(wù)對(duì)中國(guó)平安的貢獻(xiàn)度最大。年報(bào)顯示，中國(guó)平安個(gè)人業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)達(dá)977.29億元，同比增長(zhǎng)31.1%，占集團(tuán)歸屬于母公司股東的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)的86.8%。個(gè)人客戶(hù)數(shù)達(dá)1.84億，較年初增長(zhǎng)11.0%；全年新增客戶(hù)4078萬(wàn)，其中35.6%來(lái)自集團(tuán)五大生態(tài)圈的互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)；客均營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)531元，同比增長(zhǎng)18.1%。

中國(guó)太保的利潤(rùn)來(lái)源中，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)也最大。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)太保2018年的凈利潤(rùn)為184.34億元，其中，太保壽險(xiǎn)的凈利潤(rùn)達(dá)139.92億元，占比高達(dá)76%；而太保產(chǎn)險(xiǎn)凈利潤(rùn)為34.84億元，占比不到三成。

新華保險(xiǎn)無(wú)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，去年壽險(xiǎn)凈利潤(rùn)為79.23億元，同比大幅增長(zhǎng)47.16%。新華保險(xiǎn)表示，公司壽險(xiǎn)續(xù)期拉動(dòng)的增長(zhǎng)模式成效凸顯，全年實(shí)現(xiàn)續(xù)期保費(fèi)958.60億元，同比增長(zhǎng)24.9%，推動(dòng)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)1222.86億元，同比增長(zhǎng)11.9%。

與上述4家險(xiǎn)企不同的是，中國(guó)人保的利潤(rùn)主要來(lái)源于財(cái)險(xiǎn)。年報(bào)顯示，2018年人保財(cái)險(xiǎn)的凈利潤(rùn)為163億元，同比下滑17.3%。人保壽險(xiǎn)的凈利潤(rùn)雖然由2017年的6.23億元增長(zhǎng)11.6%至2018年的6.95億元，但對(duì)中國(guó)人保的利潤(rùn)貢獻(xiàn)稍弱。

利差益

仍是凈利主要來(lái)源

從根本上來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)公司的主要利潤(rùn)來(lái)源有三個(gè)：死差、利差、費(fèi)差。

通俗來(lái)說(shuō)，死差益，是指保險(xiǎn)公司實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率低于預(yù)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率，即實(shí)際死亡人數(shù)比預(yù)定死亡人數(shù)少時(shí)所產(chǎn)生的盈余，反之就是死差損。利差益是指資產(chǎn)運(yùn)用的實(shí)際利益率大于責(zé)任準(zhǔn)備金計(jì)算所采用的預(yù)定利率時(shí)產(chǎn)生的利益，投資所得的利息、紅利收入等收益扣除稅款后，若超過(guò)已轉(zhuǎn)入責(zé)任準(zhǔn)備金的利息和投資經(jīng)費(fèi)，其差額即為利差益，反之就是利差損。費(fèi)差益是指實(shí)際所用的營(yíng)業(yè)費(fèi)用比依預(yù)定營(yíng)業(yè)費(fèi)用率所計(jì)算之營(yíng)業(yè)費(fèi)用少時(shí)所產(chǎn)生的利益，反之，則稱(chēng)為費(fèi)差損。

這三差之和構(gòu)成了保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)總和。從近年來(lái)三差對(duì)保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)度來(lái)看，目前我國(guó)壽險(xiǎn)公司利潤(rùn)來(lái)源主要來(lái)自利差，與國(guó)外壽險(xiǎn)行業(yè)利潤(rùn)主要來(lái)自于死差和費(fèi)差的狀況不同，中小壽險(xiǎn)公司的利潤(rùn)來(lái)源絕大多數(shù)也來(lái)自于利差。因此，目前國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)公司的盈利模式本質(zhì)上是一方面銷(xiāo)售保單收取保費(fèi)，另一方面進(jìn)行投資獲取投資收益，利差為其利潤(rùn)的主要來(lái)源。與壽險(xiǎn)公司略有不同的是，我國(guó)產(chǎn)險(xiǎn)公司利差益雖然也是很重要的利潤(rùn)來(lái)源，但比重不及壽險(xiǎn)公司。

對(duì)照A股5家險(xiǎn)企來(lái)看，各上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的投資收益遠(yuǎn)高于凈利潤(rùn)，比如新華保險(xiǎn)2018年的總投資收益為315.86億元，而凈利潤(rùn)為79.23億元。中國(guó)太保的總投資收益510.73億元，也遠(yuǎn)高于184.34億元的凈利潤(rùn)。中國(guó)平安的保險(xiǎn)資金總投資達(dá)895.01億元，其中平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)的總投資收益為793.84億元，財(cái)險(xiǎn)的總投資收益為110.16億元。

從影響去年險(xiǎn)企凈利潤(rùn)的主要因素來(lái)看，“傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)變更的影響”、“受權(quán)益市場(chǎng)下行影響”、“公允價(jià)值變動(dòng)損失增加”等是影響去年上市險(xiǎn)企凈利潤(rùn)的最主要因素。比如，新華保險(xiǎn)就去年的凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)47%，提到的原因?yàn)椤皞鹘y(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)變更的影響”。