3月22日，中金所發(fā)布《關(guān)于金融期貨套期保值交易管理要求的通知》。廣發(fā)基金量化投資部總經(jīng)理陳甄璞認(rèn)為，《通知》的實(shí)施將會使得量化對沖策略更加靈活，選股范圍擴(kuò)大，Alpha將顯著擴(kuò)大，量化對沖策略有望獲得更高收益，同時，股指期貨成交量有望放大，量化對沖策略資金容量將增加。

帶來兩方面積極影響

記者注意到，《通知》在“賣出套期保值”部分中提到“非期貨公司會員、客戶的股指期貨所有品種賣出套期保值持倉合約價值之和，不得超過其持有的股指期貨所有品種的標(biāo)的指數(shù)成分股、股票ETF和LOF基金市值之和的1.1倍”。

陳甄璞表示，與之前的政策相比，本次對股指期貨交易的松綁主要體現(xiàn)在兩個方面：其一，套期保值賬戶不再針對每個股指期貨品種要求市值匹配，現(xiàn)在只需要IH、IF、IC三個股指期貨品種合計(jì)的空頭持倉市值，與上證50、滬深300、中證500三個指數(shù)成分股的多頭持倉市值相匹配即可；其二，套期保值賬戶以前禁止裸空，現(xiàn)在可以裸空10%。

3月25日，《關(guān)于金融期貨套期保值交易管理要求的通知》將正式實(shí)施。陳甄璞介紹，新規(guī)實(shí)施將給量化對沖策略帶來兩方面影響。一是量化對沖策略更加靈活，選股范圍擴(kuò)大，Alpha將顯著擴(kuò)大，量化對沖策略有望獲得更高收益。二是股指期貨成交量有望放大，量化對沖策略資金容量將增加。

量化對沖產(chǎn)品容量加大

“以前針對每個股指期貨品種要求市值匹配，持有某個品種的股指期貨空頭時，只能在相應(yīng)的指數(shù)成分股內(nèi)去選股做Alpha，而本次政策放開之后，持有同樣的股指期貨空頭，選股范圍可以大幅擴(kuò)大，Alpha將顯著擴(kuò)大，量化對沖策略有望獲得更高收益?！标愓玷敝赋?，由于上證50、滬深300、中證500成分股數(shù)量、行業(yè)分布、市值分布差異很大，因此選股范圍的擴(kuò)大，往往意味著風(fēng)險(xiǎn)敞口的增加，凈值的波動將加大。

除了選股范圍的擴(kuò)大，對量化對沖策略的又一個利好是可以實(shí)現(xiàn)裸空10%?！耙郧疤灼诒Ｖ蒂~戶允許有10%-20%的裸多頭，不允許有裸空。這使得之前在市場上漲時有些產(chǎn)品通過裸多來獲取一定的beta收益，但市場下跌時則只能做Alpha?，F(xiàn)在政策放松后，無論上漲還是下跌，產(chǎn)品都能一定程度的裸多或裸空來獲取少量的beta收益?！标愓玷苯榻B，過去三年以來，市場上現(xiàn)有的量化對沖策略產(chǎn)品所提供的絕對收益很難滿足客戶的要求。如今，政策為量化對沖產(chǎn)品提供了更多的靈活性，未來量化對沖策略產(chǎn)品將會選擇更加合理的風(fēng)險(xiǎn)敞口偏離、更加有效的輪動策略、更加精準(zhǔn)的大盤走勢判斷來提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

此外，陳甄璞預(yù)計(jì)，未來股指期貨的成交量將逐步放大，量化對沖產(chǎn)品的資金容量加大。他介紹，股指期貨成交量在2015年9月中金所對其交易進(jìn)行限制之后大幅縮減，后續(xù)又隨著交易限制的逐步放開逐步回升。這次放松無論是對于公募對沖基金，還是做法更激進(jìn)、更偏好絕對收益的私募基金，都是意義重大的。因此，他認(rèn)為股指期貨后續(xù)的成交量將明顯放大。同時，股指期貨成交量的放大，將明顯降低股指期貨交易的沖擊成本、提高移倉效率，由此而使得量化對沖類型產(chǎn)品的資金容量大幅加大。

原標(biāo)題：廣發(fā)基金陳甄璞：新規(guī)有助量化對沖策略獲得更高收益