周一市場(chǎng)并未延續(xù)上周五的調(diào)整，上證綜指、深圳成指分別上漲1.92%和3.64%，創(chuàng)業(yè)板指更是大漲4.43%，創(chuàng)近9個(gè)月新高。

資金入市仍然積極。上周五兩融規(guī)模依舊維持高位，融資買入額仍超1000億元；近期場(chǎng)內(nèi)貨幣ETF份額減少明顯，資金或轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市。對(duì)于北上資金近4個(gè)交易日的連續(xù)流出，業(yè)內(nèi)認(rèn)為總體影響不大。

市場(chǎng)多空分歧依舊明顯，但多家機(jī)構(gòu)分析顯示，當(dāng)前影響A股的核心因素是流動(dòng)性的改善和資本市場(chǎng)地位的極大提高。本輪行情尚未結(jié)束，當(dāng)前主要進(jìn)行優(yōu)化組合，不會(huì)大幅減倉。

貨幣ETF資金或轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市

“今天市場(chǎng)走得比預(yù)期強(qiáng)，”某公募基金策略分析師馬強(qiáng)（化名）表示，“周末公布的2月金融數(shù)據(jù)和上周五公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)，被不少投資者解讀為不及預(yù)期的利空消息，認(rèn)為本周一大盤仍將繼續(xù)調(diào)整。”他認(rèn)為，大盤強(qiáng)勢(shì)上漲的背后，或許意味著前期踏空的資金借助滬指回踩3000點(diǎn)的機(jī)會(huì)加倉。

馬強(qiáng)指出，近期場(chǎng)內(nèi)貨幣ETF規(guī)模下降很快，相關(guān)資金或流入股市。自2015年以來，場(chǎng)內(nèi)貨幣ETF規(guī)模變化總體和股市走勢(shì)負(fù)相關(guān)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)以來，場(chǎng)內(nèi)貨幣ETF份額總計(jì)減少211.25億份，其中華寶現(xiàn)金添益A減少達(dá)117.09億份。

春節(jié)以來部分貨幣ETF份額變化

數(shù)據(jù)來源：wind，截至3月8日

兩融數(shù)據(jù)維持高位

從兩融數(shù)據(jù)看，目前融資客并未明顯離場(chǎng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，盡管上周五上證綜指、深圳成指分別下跌4.40%和3.25%，但截至上周五，兩市融資融券規(guī)模為8633.80億元，較前一個(gè)交易日增加46.42億元，保持了春節(jié)以來的上漲趨勢(shì)。

近6個(gè)月兩市融資融券規(guī)模變化

從融資買入額看，3月8日，兩市融資買入額為1146.24億元，依舊維持在1000億元的高位。事實(shí)上，近期兩市融資買入規(guī)模為2016年以來最高。

2016年以來兩市每日融資買入額變化

北向資金連續(xù)4日凈流出

內(nèi)資持續(xù)流入的同時(shí)，北向資金卻在持續(xù)流出。

wind數(shù)據(jù)顯示，3月11日北向資金凈流出19.87億元，其中，滬股通當(dāng)日凈流出8.07億元，深股通當(dāng)日凈流出11.80億元。

繼上周三北向資金凈流出8.35億元后，截至本周一已經(jīng)連續(xù)4個(gè)交易日凈流出，為2019年以來首次，合計(jì)凈流出資金80.19億元。

北向資金近30日流向

不過，多家內(nèi)資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，北向資金短期的持續(xù)流出并不意味著本輪行情結(jié)束，中長期看，外資流入趨勢(shì)不變。

七曜投資董事長譚琦認(rèn)為，長期看，外資對(duì)中國的配置還是持續(xù)增加的。

相聚資本研究員張翔表示，北向資金屬于全球配置盤，和美股的表現(xiàn)比較一致。近期美股有所回調(diào)，北向資金的流入出現(xiàn)短期波動(dòng)并不意外。

馬強(qiáng)指出，北向資金2018年以來持續(xù)凈流入，今年以來指數(shù)短期內(nèi)漲幅較大，部分資金在到達(dá)止盈點(diǎn)后獲利了結(jié)，因此出現(xiàn)凈流出，總體對(duì)市場(chǎng)影響不會(huì)很大。

弘毅遠(yuǎn)方首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家杜彬表示，從國內(nèi)因素看，2月份以來市場(chǎng)漲勢(shì)凌厲，但行情主要是估值修復(fù)，基本面缺乏強(qiáng)有力的支撐。從近期公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看也偏弱，比如2月份的PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)處于收縮區(qū)間并且下滑，2月份出口同比大幅下跌，兩者數(shù)據(jù)均不及預(yù)期。從海外因素看，由于歐美的基本面也出現(xiàn)明顯走弱的情況，歐央行在上周議息會(huì)議上就把歐元區(qū)今年的增速從1.7%大幅下調(diào)到1.1%，海外市場(chǎng)也是同期出現(xiàn)一些下跌和波動(dòng)。海外資金投資A股除了受到國內(nèi)市場(chǎng)的影響，也會(huì)受到海外風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響，預(yù)計(jì)北向資金正是基于國內(nèi)外市場(chǎng)的情況，才會(huì)出現(xiàn)近幾天出現(xiàn)凈流出。

優(yōu)化組合不減倉

隨著市場(chǎng)不斷上漲，多空分歧也在加劇。

在上周五市場(chǎng)大幅調(diào)整的背景下，近期公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)和2月份社融數(shù)據(jù)令市場(chǎng)多空分歧進(jìn)一步發(fā)酵。不過，多家機(jī)構(gòu)表示，當(dāng)前行情的主要影響因素或并非基本面。

譚琦表示，2月份社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但把1至2月合并來看并不差，而且要考慮到春節(jié)因素影響很大。當(dāng)前市場(chǎng)影響因素多元，其中的主要因素是資本市場(chǎng)的地位得到了極大提高。

馬強(qiáng)表示，社融數(shù)據(jù)方面，1至2月合并起來看，增速并不低。本輪行情的主要影響因素是流動(dòng)性的改善，而非基本面的驅(qū)動(dòng)。預(yù)計(jì)本輪行情可能持續(xù)到6月份才結(jié)束，觸發(fā)因素可能是通脹和海外利率上升。

當(dāng)前行情下，不少機(jī)構(gòu)表示不會(huì)輕易大幅減倉，同時(shí)精選個(gè)股，優(yōu)化組合。

譚琦表示，目前行情下，主要進(jìn)行優(yōu)化組合，不會(huì)減倉。

張翔表示，不會(huì)太多的改變選股標(biāo)準(zhǔn)，還是主要考慮公司本身的變化和估值的相對(duì)性。操作上，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況相應(yīng)地調(diào)整倉位。

清和泉資本認(rèn)為，在一輪行情的初期，一般會(huì)分為兩段，第一段基本為β行情（補(bǔ)倉位，輕個(gè)股），行業(yè)表現(xiàn)為普漲；第二段偏向α行情（調(diào)倉位，重個(gè)股），行業(yè)表現(xiàn)為分化。短期市場(chǎng)或即將進(jìn)入第二階段。后期估值繼續(xù)修復(fù)需要依靠盈利改善預(yù)期，而每一輪經(jīng)濟(jì)全面企穩(wěn)之前，行業(yè)分化比較嚴(yán)重，一些先導(dǎo)行業(yè)會(huì)最先復(fù)蘇。