盡管3月8日A股出現(xiàn)回調(diào)，但是將時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，經(jīng)過(guò)2018年全年下行之后，今年開(kāi)年以來(lái)，尤其是春節(jié)之后，A股市場(chǎng)依然可以用漲勢(shì)如虹來(lái)形容。

值得注意的是，股票私募機(jī)構(gòu)整體倉(cāng)位和收益率表現(xiàn)呈現(xiàn)顯著分化。來(lái)自第三方統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)的最新倉(cāng)位監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，百億級(jí)股票私募自開(kāi)年以來(lái)始終保持高倉(cāng)位運(yùn)行，并在春節(jié)前最后一個(gè)交易日，平均倉(cāng)位已加至86%的高位。而從2018年年末百億級(jí)私募接近七成的倉(cāng)位水平來(lái)看，國(guó)內(nèi)一線(xiàn)大型股票私募對(duì)于A股市場(chǎng)在2500點(diǎn)一線(xiàn)見(jiàn)底早已“胸有成竹”。

與此同時(shí)，包括百億級(jí)私募在內(nèi)的所有股票私募倉(cāng)位，在2月22日（“2·25井噴行情”爆發(fā)前一交易日），卻僅僅只有55.72%。這表明，中小型私募普遍對(duì)于A股市場(chǎng)的觸底反轉(zhuǎn)顯得膽怯和猶疑，明顯踏空了本輪A股大漲的行情。

百億級(jí)私募精準(zhǔn)加倉(cāng)

2019年開(kāi)年以來(lái)，尤其是春節(jié)之后，A股市場(chǎng)展開(kāi)一輪強(qiáng)勁的多頭反撲行情。截至3月8日收盤(pán)，上證綜指、深證成指今年以來(lái)最大上漲幅度均超過(guò)20%，中小板指、創(chuàng)業(yè)板指最大漲幅則均超過(guò)30%。

在此背景下，2018年整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)黯淡的百億級(jí)大型股票私募在市場(chǎng)急速拉升之前精準(zhǔn)加倉(cāng)，成功捕獲了本輪行情。

來(lái)自私募排排網(wǎng)的最新倉(cāng)位監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，百億級(jí)私募自2019年開(kāi)年始終保持高倉(cāng)位運(yùn)行，自1月初至2月1日（春節(jié)前最后一個(gè)交易日）的四周多時(shí)間內(nèi)，以平均每周高達(dá)3個(gè)多百分點(diǎn)的速度快速加倉(cāng)，并最終在2月1日將其平均倉(cāng)位水平定格在86%這一高位。

而從今年以來(lái)市場(chǎng)的運(yùn)行來(lái)看，A股有效打破低位盤(pán)局、開(kāi)啟一輪快速揚(yáng)升行情的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，恰恰就在春節(jié)之后。2月11日（春節(jié)后第一個(gè)交易日），上證綜指自2600點(diǎn)一線(xiàn)起步，至上周四盤(pán)中最高達(dá)到3129.94點(diǎn)，階段性最大漲幅超過(guò)500點(diǎn)。

“我們公司在去年12月就判斷A股市場(chǎng)已經(jīng)跌無(wú)可跌?！鄙虾Ｄ忱吓瓢賰|級(jí)私募研究負(fù)責(zé)人向記者介紹，“不僅僅是因?yàn)轭?lèi)似滬深300、WIND全A等市場(chǎng)主要市盈率估值已經(jīng)下降至自2005年以來(lái)的底部水平，而且股票市場(chǎng)對(duì)所有內(nèi)外部利空因素也基本進(jìn)行了充分反應(yīng)?！?/p>

該大型私募在去年四季度開(kāi)始對(duì)國(guó)內(nèi)主流券商的年度策略報(bào)告進(jìn)行了有針對(duì)性的研究和分析，最終認(rèn)為，“2019年宏觀經(jīng)濟(jì)與股市運(yùn)行將呈現(xiàn)出V形（先跌后漲）走勢(shì)”的悲觀預(yù)期將大概率落空。

“我們寧愿相信2019年A股市場(chǎng)會(huì)持續(xù)走好，或者在一季度就觸底彈升?！痹撍侥既耸糠Q(chēng)。而基于對(duì)A股市場(chǎng)的多空分析，該私募自去年12月開(kāi)始將A股股票倉(cāng)位提升至七成以上，并在今年1月至2月初市場(chǎng)回暖跡象明顯時(shí)進(jìn)一步加倉(cāng)，其倉(cāng)位一度超過(guò)九成。

無(wú)獨(dú)有偶。今年1月12日，重陽(yáng)投資總裁王慶在上海某私募論壇上進(jìn)行主題發(fā)言時(shí)就表示，A股市場(chǎng)在2018年10月19日之前（滬綜指當(dāng)日最低跌至2449點(diǎn)）的前一季度跌幅與前一年度跌幅，均與此前三次A股熊市最終觸及大底之前的下跌幅度大體相當(dāng)。在此背景下，投資者可以考慮2018全年市場(chǎng)下行周期的“最后一跌”可能已經(jīng)發(fā)生，而滬綜指在2500點(diǎn)一線(xiàn)，有較高可能成為重要的市場(chǎng)底部。

對(duì)于本輪A股大漲之前國(guó)內(nèi)百億級(jí)私募激進(jìn)加倉(cāng)的原因，廣州某百億級(jí)私募董事長(zhǎng)向記者表示，這背后的因素可以歸結(jié)為兩個(gè)方面。從主觀角度來(lái)看，百億級(jí)大型私募精準(zhǔn)抄底顯示出整體較高的投研水平，因而及時(shí)捕捉到了市場(chǎng)行情；從客觀方面來(lái)看，過(guò)去兩三年，采取價(jià)值投資策略的私募通常都比較成功，其策略正是以中長(zhǎng)線(xiàn)持股為主?！安簧偎侥家舱且?yàn)閳?jiān)定高倉(cāng)位持有一些穿越周期的價(jià)值股，才能夠在過(guò)去幾年中邁入百億級(jí)私募行列。”

中小私募裹足不前

值得注意的是，在百億級(jí)大型股票私募整體準(zhǔn)確抄底、精準(zhǔn)加倉(cāng)的同時(shí)，大量中小型股票私募卻在過(guò)去兩三個(gè)月中度過(guò)了一段并不美妙的時(shí)光。“底部輕倉(cāng)”、“大漲之前倉(cāng)位仍舊謹(jǐn)慎”，導(dǎo)致他們不僅錯(cuò)失了滬指2500點(diǎn)一線(xiàn)的重要大底，而且踏空了“2·25井噴行情”爆發(fā)之后的300點(diǎn)大漲。

私募排排網(wǎng)相關(guān)倉(cāng)位監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，在2018年12月28日A股市場(chǎng)低位徘徊在2500點(diǎn)一線(xiàn)時(shí)，百億級(jí)股票私募平均倉(cāng)位為69.48%，而包括百億級(jí)私募在內(nèi)的所有股票策略私募的倉(cāng)位僅為55.42%。如果扣除百億級(jí)私募對(duì)全行業(yè)私募倉(cāng)位的拉高效應(yīng)，可以確定，在2018年年末A股磨底行情即將結(jié)束之際，大部分中小型私募已然“無(wú)心戀戰(zhàn)”。來(lái)自好買(mǎi)基金早些時(shí)候的一線(xiàn)調(diào)研也顯示，在2018年12月中旬A股市場(chǎng)處于“黎明前的黑暗”之時(shí)，國(guó)內(nèi)股票私募全行業(yè)有多達(dá)80%以上的私募倉(cāng)位為中性。

倉(cāng)位監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，在今年2月末A股開(kāi)啟一輪井噴式急漲之前，中小私募仍在猶疑與徘徊。私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)顯示，在2月22日，百億級(jí)私募的平均倉(cāng)位已提升至78.46%，而包括百億級(jí)私募在內(nèi)的所有股票策略私募的倉(cāng)位仍?xún)H為55.72%。

上海一家管理資產(chǎn)規(guī)模在10億元左右、成立時(shí)間已逾5年的小型私募的基金經(jīng)理，上周二向記者無(wú)奈表示，“公司老板已經(jīng)看空市場(chǎng)兩三個(gè)星期了”。由于2018年公司在市場(chǎng)持續(xù)下跌中曾經(jīng)長(zhǎng)期采取中高倉(cāng)位策略，而且還“踩雷”兩只復(fù)牌后股價(jià)崩跌的地雷股，導(dǎo)致公司產(chǎn)品全年業(yè)績(jī)出現(xiàn)近20%的虧損，今年以來(lái)其所在公司的倉(cāng)位始終維持在四成左右的較低水平。而對(duì)于近期市場(chǎng)持續(xù)放量上攻、個(gè)股賺錢(qián)效應(yīng)全面開(kāi)花的火熱表現(xiàn)，該私募基金經(jīng)理苦笑稱(chēng)，公司老板在“后知后覺(jué)”中，目前至少踏空了2800點(diǎn)之后的300點(diǎn)大漲行情。

好買(mǎi)基金研究總監(jiān)曾令華則向記者透露，據(jù)其了解，自豬年開(kāi)年A股市場(chǎng)進(jìn)一步出現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)跡象之后，國(guó)內(nèi)大型私募的加倉(cāng)明顯比普通中小型私募更堅(jiān)決，更果斷。