上周全國(guó)生豬價(jià)格跳漲，根據(jù)豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)，3 月 8 日全國(guó)生 豬平均價(jià)為13.91元/公斤，周度漲幅為16.21%，年初至今漲幅為6.92%。

豬易網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，昨日生豬價(jià)格繼續(xù)上漲，生豬外三元全國(guó)均價(jià)達(dá)到15.11元，同比昨日上漲2.44%。

豬周期反轉(zhuǎn)點(diǎn)正式確立

隨著上周全國(guó)豬肉價(jià)格全線大幅跳漲，部分地區(qū)漲幅甚至超過(guò)20%，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，本輪豬周期反轉(zhuǎn)點(diǎn)正式確立，預(yù)計(jì)最高價(jià)可達(dá)到22-24 元/公斤，即超過(guò)了生豬價(jià)格的歷史最高價(jià)（生豬價(jià)格的歷史高點(diǎn)在2016年6月第2周，當(dāng)時(shí)的最高價(jià)是20.80元/公斤），創(chuàng)歷史新高。

對(duì)此，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部生豬產(chǎn)業(yè)監(jiān)測(cè)預(yù)警首席專家王祖力表示，他們經(jīng)過(guò)多年的數(shù)據(jù)分析總結(jié)出，能繁母豬的存欄量和10到11個(gè)月之后的活豬的價(jià)格正相關(guān)，大概是1:5的關(guān)系。就是說(shuō)，能繁母豬的存欄量增長(zhǎng)或者是減少1%的話，10到11個(gè)月之后的活豬的價(jià)格會(huì)下跌或者是上漲5%。來(lái)自農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的信息表明，非洲疫情發(fā)生后，全國(guó)生豬的產(chǎn)能連續(xù)幾個(gè)月不僅在下降，而且下降的幅度還在不斷地?cái)U(kuò)大。從2018年的9月到2019年的1月份，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)的400個(gè)縣的能繁母豬的存欄數(shù)量同比的下降幅度，分別是4.8%，5.9%，6.9%，8.3%，到2019年的1月份，同比下降幅度達(dá)到了14.8%。因此，預(yù)計(jì)到2019年底，生豬的價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)70%到80%的漲幅。

民生證券認(rèn)為，能繁母豬/生豬存欄/豬肉價(jià)格協(xié)同下行加速豬周期到來(lái)。豬肉價(jià)格預(yù)測(cè)體系中，能繁母豬數(shù) 量同比增速是生豬存欄量同比增速的先行指標(biāo)，生豬存欄是豬肉價(jià)格的先行指標(biāo)，但滯后期相對(duì) 較短，可視為同步指標(biāo)。2019 年 1 月，能繁母豬數(shù)量同比增速-12.48%，達(dá)到近 43 個(gè)月最低點(diǎn)； 生豬存欄量-13.05%，創(chuàng) 2010 年 1 月有同比數(shù)據(jù)以來(lái)最低；兩項(xiàng)先行指標(biāo)雙降，豬價(jià)拐點(diǎn)將加速到來(lái)。

中泰證券陳奇和潘振亞分析指出，雖然目前市場(chǎng)豬肉消費(fèi)還未處于旺季，但是上周全國(guó)生豬價(jià)格卻出現(xiàn)了大幅度的普漲，超市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)也帶動(dòng)本周生豬養(yǎng)殖股股價(jià)大幅上行。所以近日生豬價(jià)格的快速上漲，基本標(biāo)志著本輪周期已正式邁入價(jià)格反轉(zhuǎn)階段，“周期反轉(zhuǎn)確立”已是市場(chǎng)一致預(yù)期。

天風(fēng)證券預(yù)計(jì)，本輪豬周期豬價(jià)漲幅更高，持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。2006年的藍(lán)耳病疫情帶來(lái)豬價(jià)最高漲幅（191%）以及長(zhǎng)達(dá)22個(gè)月的持續(xù)上漲。本輪豬瘟疫情由于國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖密度更大，且到目前缺乏有效的相關(guān)疫苗及獸藥，影響大概率將超過(guò)2006年那一輪周期。預(yù)計(jì)本輪周期中，上漲周期將持續(xù)2-3年，豬價(jià)高點(diǎn)有望達(dá)到25元/公斤，部分地區(qū)甚至有可能超30元/公斤。

拉動(dòng)CPI上行

從歷史數(shù)據(jù)可以看出，豬價(jià)是 CPI 同比增速和波動(dòng)率最主要因素之一，豬價(jià)上漲將會(huì)導(dǎo)致CPI上行。

據(jù)西南證券分析，豬價(jià)上漲將對(duì) CPI 產(chǎn)生推動(dòng)作用，但難以驅(qū)動(dòng)通脹大幅上行。西南證券指出，經(jīng)濟(jì)下行期期尚未出現(xiàn)過(guò)豬肉單一商品價(jià)格推動(dòng) CPI 大幅上行的情況，背后原因是缺乏 CPI 上漲的需求面邏輯支撐。豬肉價(jià)格驅(qū)動(dòng)通脹不僅通過(guò)供給渠道，更通過(guò)需求通道。此前 并未出現(xiàn)過(guò)豬肉單一價(jià)格上漲推動(dòng)通脹大幅上行的情況。

例如 2015 年 3 季度豬肉價(jià)格大幅 上漲，但當(dāng)期 CPI 高點(diǎn)也僅為 2.0%，并未改變通脹弱勢(shì)格局。背后主要原因是在經(jīng)濟(jì)下行 階段，通脹上行缺乏需求面邏輯。特別是由于經(jīng)濟(jì)放緩，農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移速度緩慢，這會(huì)一 方面導(dǎo)致農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本漲幅偏低，另一方面，進(jìn)城農(nóng)民工人數(shù)偏少也意味著豬肉等食品需求 偏低，無(wú)法從需求面驅(qū)動(dòng)價(jià)格上行。所以在此經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境下，豬肉價(jià)格單一商品難以驅(qū)動(dòng) CPI 大幅上行，我們預(yù)計(jì)不會(huì)突破 3%。

民生證券則表示，豬肉對(duì) CPI 同比增速的貢獻(xiàn)為 2.45%，對(duì) CPI 波動(dòng)率的貢獻(xiàn)約 13%，若近期豬肉價(jià) 格快速上漲，對(duì) CPI 將形成較明顯的拉動(dòng)作用。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)存分歧

自2018年底以來(lái)，豬肉股上漲幅度驚人，進(jìn)入2019年后，上漲速度加快，牧原股份、正邦科技、新希望等豬肉養(yǎng)殖股頻創(chuàng)新高，股價(jià)翻倍上漲。實(shí)質(zhì)上，這是資本市場(chǎng)對(duì)豬肉價(jià)格上漲的提前預(yù)期，那么站在目前時(shí)點(diǎn)而言，豬肉股還值得配置嗎？機(jī)構(gòu)對(duì)此觀點(diǎn)不一，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，相對(duì)于2016年，豬肉股股指仍然較低，也有機(jī)構(gòu)表示，豬肉股存在周期性，其投資不確定性因素較多，不建議追高。

天風(fēng)證券認(rèn)為，基于當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)能力度的判斷，這輪周期中養(yǎng)殖頭均利潤(rùn)大概率將創(chuàng)歷史新高。對(duì)應(yīng)2020年的出欄量，各家公司的生豬養(yǎng)殖頭均市值，截止3月8日收盤(pán)，溫氏股份為5717元、牧原股份7116元、正邦3472元、天邦股份3549元、唐人神3055元。而在上一輪周期以2015年的最高市值對(duì)應(yīng)2016年的出欄量計(jì)算的溫氏股份、牧原股份和正邦科技的頭均市值分別為14121元、12444元和5973元。上市公司估值仍然處于低位。

天風(fēng)證券建議，新一輪豬價(jià)上漲周期已經(jīng)到來(lái)，疊加上市公司的量的擴(kuò)張，生豬養(yǎng)殖板塊迎來(lái)主升浪，重點(diǎn)推薦高彈性標(biāo)的：正邦科技、天邦股份、唐人神、中糧肉食（港股）；養(yǎng)殖龍頭：溫氏股份、牧原股份、新希望；關(guān)注：新五豐、天康生物、金新農(nóng)、傲農(nóng)生物、大北農(nóng)。

中泰證券觀點(diǎn)相對(duì)中立，其認(rèn)為，生豬養(yǎng)殖股投資的是不確定性，股價(jià)在分歧中保持上漲。

中泰證券表示，對(duì)于生豬養(yǎng)殖這種強(qiáng)周期股而言，一直在強(qiáng)調(diào)，其投資的是不確定性，股價(jià)在分歧中保持上漲，并領(lǐng)先于eps提前見(jiàn)頂。生豬養(yǎng)殖股投資，一定是要在不確定性的定價(jià)中尋求投資機(jī)會(huì)，當(dāng)有確定性的趨勢(shì)或者一致預(yù)期達(dá)成時(shí)，那么可能那個(gè)時(shí)候生豬養(yǎng)殖股的投資機(jī)會(huì)就結(jié)束了。

原標(biāo)題：讓豬先飛一會(huì)！豬肉價(jià)格跳漲，多股已翻倍，行情還能持續(xù)多久……