3月1日，MSCI宣布提升A股納入權(quán)重，作為北上資金持股市值比例最高的家電行業(yè)當(dāng)日上漲1.82%，奧馬電器漲停，板塊內(nèi)超過(guò)6成個(gè)股上漲。分析人士表示，隨著納入三大指數(shù)（MSCI、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯）所吸引的海外跟蹤資金的持續(xù)流入，國(guó)內(nèi)家電龍頭估值有望向海外看齊，相對(duì)家電龍頭的歷史估值中樞，仍具溢價(jià)空間。

冰洗出口超預(yù)期

從基本面來(lái)看，家電行業(yè)表現(xiàn)仍然穩(wěn)健。產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)數(shù)據(jù)顯示，2019年1月冰箱整體銷(xiāo)售607.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.6%。其中，內(nèi)銷(xiāo)332.6萬(wàn)臺(tái)，同比減少0.6%；出口275.2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)31.2%。冰箱產(chǎn)業(yè)零售端內(nèi)銷(xiāo)表現(xiàn)優(yōu)于出貨端數(shù)據(jù)。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2019年1月，冰箱零售額為83億元，同比增長(zhǎng)13.5%。零售量為265萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.7%。

從洗衣機(jī)情況來(lái)看，產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)數(shù)據(jù)顯示，2018年12月洗衣機(jī)整體銷(xiāo)售632.2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)4.2%。其中，內(nèi)銷(xiāo)429.8萬(wàn)臺(tái)，同比減少2.9%；出口202.4萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)23.5%。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2019年1月，洗衣機(jī)零售額為69.4億元，同比增長(zhǎng)17.5%。零售量為346.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)17.9%。

華泰證券表示，2019年1月，冰洗產(chǎn)品出口在人民幣兌美元匯率的相對(duì)優(yōu)勢(shì)、原材料價(jià)格回落以及外部不確定因素的影響下，出口出貨數(shù)據(jù)均大幅超預(yù)期。雖然短期出口波動(dòng)加大，但冰洗產(chǎn)品重點(diǎn)依然需要關(guān)注內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)預(yù)期，在內(nèi)銷(xiāo)更新需求占主導(dǎo)地位的情況下，龍頭公司在品牌力、產(chǎn)品力、渠道力均領(lǐng)先行業(yè)，中高端產(chǎn)品更新龍頭有望保持領(lǐng)先，市場(chǎng)份額或穩(wěn)步提升。

MSCI擴(kuò)容有望提升估值

3月1日，MSCI宣布增加中國(guó)A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重并通過(guò)三步（分別在2019年5月、8月、11月）把中國(guó)A股的納入因子從5％增加至20％。同時(shí)中盤(pán)A股也將隨著大盤(pán)A股權(quán)重增加而納入MSCI指數(shù)，家電板塊將有4只中盤(pán)股納入（分別為蘇泊爾、小天鵝A、三花智控、海信電器）。

華泰證券表示，對(duì)比海外家電股平均19.18倍的PE-TTM估值（截至2019年2月28日），家電龍頭估值較低，預(yù)期隨著海外資金進(jìn)一步流入，有望推動(dòng)估值上移。同時(shí)，地產(chǎn)后周期影響的預(yù)期已經(jīng)在股價(jià)中較充分反應(yīng)，家電板塊處于估值筑底過(guò)程中，看好納入MSCI的家電個(gè)股估值提升預(yù)期。

截至2019年2月28日，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，按照行業(yè)匯總來(lái)看，北上資金在消費(fèi)類(lèi)板塊中持股市值占比明顯領(lǐng)先。其中家電板塊持股市值比例達(dá)到8.42%，居于首位，其次分別為休閑服務(wù)板塊（持股市值比例6.64%）、食品飲料（持股市值比例6.01%），均大幅領(lǐng)先于其他各個(gè)板塊。

分析人士認(rèn)為，以家電行業(yè)龍頭為代表的消費(fèi)板塊個(gè)股具備較高業(yè)績(jī)穩(wěn)定性、較高分紅率，且估值已經(jīng)較充分反映了地產(chǎn)后周期的影響。目前估值筑底過(guò)程中，相對(duì)優(yōu)勢(shì)逐步凸顯，有望受益于海外資金的流入。

光大證券表示，由于后續(xù)基本面短期仍有下行壓力，預(yù)計(jì)板塊行情將逐步走向分化。不過(guò)雖然需求周期對(duì)短期基本面有一定壓制，但考慮到本輪的估值修復(fù)行情是以考核周期偏長(zhǎng)的長(zhǎng)線(xiàn)資金為主，配置邏輯也是基于競(jìng)爭(zhēng)格局/資產(chǎn)壁壘/ROE等中長(zhǎng)期指標(biāo)，對(duì)短期的基本面下行普遍有一定預(yù)期，因此，對(duì)全年的估值修復(fù)依舊較為樂(lè)觀，但也要嚴(yán)格把握對(duì)細(xì)分行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、企業(yè)壁壘的判斷。