原標(biāo)題：凌晨重磅！從5%增至20%！MSCI大幅提高A股權(quán)重，421只納入股票全名單來了，將帶來5500億增量資金，分三步實(shí)施

A股再迎重磅利好！MSCI大幅提高A股權(quán)重——20%納入因子！

3月1日，MSCI公布對(duì)進(jìn)一步增加A股在MSCI指數(shù)中權(quán)重的咨詢結(jié)果， 決定將現(xiàn)有大盤A股在MSCI全球基準(zhǔn)指數(shù)中的納入因子由5%提高至20%，分三步落實(shí)，分別在5月、8月和11月逐步提升，11月將中盤A股以20%納入因子加入MSCI中國指數(shù)。

步驟1:作為2019年5月的半年度指數(shù)審議的一部份，MSCI會(huì)把指數(shù)中的現(xiàn)有的中國大盤A股納入因子從5%增加至10%，同時(shí)以10%的納入因子納入中國創(chuàng)業(yè)板大盤A股。

步驟2:作為2019年8月的季度指數(shù)審議的一部份，MSCI會(huì)把指數(shù)中的所有中國大盤A股納入因子從10%增加至15%。

步驟3:作為2019年11月的半年度指數(shù)審議的一部份，MSCI會(huì)把指數(shù)中的所有中國大盤A股納入因子從15%增加至20%，同時(shí)將中國中盤A股(包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票)以20%的納入因子納入MSCI指數(shù)。

MSCI表示，完成三步實(shí)施后，MSCI新興市場指數(shù)的預(yù)計(jì)成分股中有253只中國大盤A股和168只中國中盤A股（其中包括了27只創(chuàng)業(yè)板股票）；這些A股在此指數(shù)中的預(yù)計(jì)權(quán)重約3.3%。

根據(jù)此前MSCI預(yù)料，權(quán)重由5%提高至20%，可能會(huì)吸引逾800億美元(5500億人民幣)的新外國投資進(jìn)入這個(gè)全球第二大經(jīng)濟(jì)體的股市（A股市場）。

MSCI宣布分三步將中國大盤A股納入因子從5%提升至20%

3月1日，MSCI發(fā)布公告稱，將擴(kuò)大中國A股在MSCI全球基準(zhǔn)指數(shù)中的納入因子至20%（當(dāng)前為5%），時(shí)間表如下：

步驟1:作為2019年5月的半年度指數(shù)審議的一部份，MSCI會(huì)把指數(shù)中的現(xiàn)有的中國大盤A股納入因子從5%增加至10%，同時(shí)以10%的納入因子納入中國創(chuàng)業(yè)板大盤A股。

步驟2:作為2019年8月的季度指數(shù)審議的一部份，MSCI會(huì)把指數(shù)中的所有中國大盤A股納入因子從10%增加至15%。

步驟3:作為2019年11月的半年度指數(shù)審議的一部份，MSCI會(huì)把指數(shù)中的所有中國大盤A股納入因子從15%增加至20%，同時(shí)將中國中盤A股(包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票)以20%的納入因子納入MSCI指數(shù)。

完成此三步實(shí)施后，MSCI新興市場指數(shù)的預(yù)計(jì)成分股中有253只中國大盤A股和168只中國中盤A股(其中包括了27只創(chuàng)業(yè)板股票)：這些A股在此指數(shù)中的預(yù)計(jì)權(quán)重約3.3%。

MSCI表示，在此次咨詢中，國際機(jī)構(gòu)投資者也強(qiáng)調(diào)未來中國A股在MSCI指數(shù)權(quán)重增加超過基于20%的納入因子應(yīng)以中國當(dāng)局成功解決一系列剩余的市場準(zhǔn)入問題為前提。MSCI正與相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持緊密聯(lián)系討論咨詢中較突出的現(xiàn)存市場準(zhǔn)入限制。這包括對(duì)套期保值和衍生品工具的管制，中國A股短促的結(jié)算周期，互聯(lián)互通的交易假期風(fēng)險(xiǎn)以及綜合賬戶交易機(jī)制的缺乏。

因調(diào)倉交易壓力，兩步變?nèi)?/p>

在此前MSCI公布的路線圖中，其建議將中國大盤A股的納入因子由目前的5%提高至20%，將分為兩步，分別在2019年5月和8月的MSCI例行評(píng)審中實(shí)施。如今MSCI表示，5%提高至20%將分三步落實(shí)，分別在5月、8月和11月逐步提升。

MSCI對(duì)此變動(dòng)進(jìn)行了解釋，咨詢期間收集的反饋意見表明，國際機(jī)構(gòu)投資者更傾向于分三個(gè)步驟增加中國大盤A股的權(quán)重，而不是MSCI原先提出的兩步建議。主要的考慮是為了減輕指數(shù)調(diào)倉執(zhí)行期間的潛在交易壓力。

此外，創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的的納入也進(jìn)行了相應(yīng)推遲。此前MSCI安排，2019年5月份創(chuàng)業(yè)板個(gè)股將被添加到符合條件的證券交易所分部清單。根據(jù)最新安排，作為2019年11月的半年度指數(shù)審議的一部份，MSCI會(huì)把指數(shù)中的所有中國大盤A股納入因子從15%增加至20%，同時(shí)將中國中盤A股(包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票)以20%的納入因子納入MSCI指數(shù)。

MSCI表示，相當(dāng)部分的投資者還建議，中盤A股應(yīng)在大盤A股權(quán)重增加的時(shí)候一起納入MSCI指數(shù)，從而更加順暢的實(shí)施大中盤A股的有序納入。最后，將創(chuàng)業(yè)板加入符合MSCI全球可投資市場指數(shù)規(guī)則的證券交易所名單的提議獲得了投資者的廣泛認(rèn)可。

A股大盤股名單

A股中盤股名單

A股成“香餑餑”，還有更多外資在路上

實(shí)際上，一直以來，外資對(duì)A股市場都青睞有加，看中A股市場的遠(yuǎn)不止MSCI一家：

2018年9月，全球第二大直屬公司富時(shí)羅素宣布，從2019年6月到2020年3月，分三步將A股納入其全球股票指數(shù)系列，權(quán)重為5.5%，屆時(shí)預(yù)計(jì)將吸引2000億人民幣的外資流入；

2018年12月，標(biāo)普道瓊斯宣布將部分A股納入其全球指數(shù)體系，自2019年9月23日開盤前生效，納入因子為A股可投資市值的25%，預(yù)計(jì)帶來的外資規(guī)模也在千億級(jí)別。

摩根士丹利預(yù)計(jì)，2019年A股的外資流入量將達(dá)700億~1250億美元。未來十年，預(yù)計(jì)每年都會(huì)有約1000億~2200億美元的外資流入。截至2018年底，外資持股占A股自由流通市值比例大約為7%。但長期看，外資未來在A股中的份額有可能會(huì)提升到40%至50%。

北向資金加速掃貨A股，兩個(gè)月凈流入超1200億

進(jìn)入2019年之后，外資成為堅(jiān)定看好A股的絕對(duì)主力資金，2月28日，北向資金再度出現(xiàn)凈流入，凈流入金額達(dá)28.40億元，其中，滬股通凈流入13.27億元，深股通凈流入15.13億元。

數(shù)據(jù)顯示，1月1日-2月28日的37個(gè)交易日中，北向資金僅在3個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)凈流出，其余34個(gè)交易日均呈現(xiàn)凈流入，累計(jì)凈流入1210.8億元。

整體來看，2018年北向資金凈流入金額為2942.18億元，在2019年的前兩個(gè)月內(nèi)，北向資金就實(shí)現(xiàn)凈流入1210.8億元。相當(dāng)于去年全年的41.15%。從日均凈流入角度來看，2018年日均凈流入12.85億元，而2019年日均凈流入達(dá)32.72億元，系去年的2.5倍。

從單月凈流入情況來看，2019年的前兩個(gè)月，凈流入金額均超過了600億元，分別是606.88億元和603.92億元，也是互聯(lián)互通開通以來，僅有的單月凈流入超過600億元。

外資整體持股不得超過30%，美的和大族接近上限

隨著外資的不斷涌入，外資對(duì)部分股票的持股比例也在不斷攀升，據(jù)深交所27日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，外資（QFII/RQFII/深股通投資者）持有美的集團(tuán)17.84億股，占公司總股本比例27.05%，持有大族激光2.89億股，占公司總股本比例27.16%。

按照證監(jiān)會(huì)要求，境外投資者的境內(nèi)證券投資，應(yīng)當(dāng)遵循下列持股比例限制：

(一)單個(gè)境外投資者通過合格投資者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超過該公司股份總數(shù)的10%；

(二)所有境外投資者對(duì)單個(gè)上市公司A股的持股比例總和，不超過該上市公司股份總數(shù)的30%。

證監(jiān)會(huì)規(guī)定，所有境外投資者持有同一上市公司A股數(shù)額合計(jì)達(dá)到或超過該公司股份總數(shù)的26%時(shí)，交易所于次一交易日開市前通過本所網(wǎng)站公布境外投資者已持有該公司A股的總數(shù)及其占公司股份總數(shù)的比例。

同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還對(duì)當(dāng)外資持股比例超出規(guī)定時(shí)，進(jìn)行了操作指引：

當(dāng)日交易結(jié)束后，單個(gè)境外投資者通過合格投資者持有一家上市公司股票超過限定比例的，合格投資者應(yīng)當(dāng)在5個(gè)交易日內(nèi)對(duì)超過限制的部分予以平倉，并按照有關(guān)規(guī)定及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

當(dāng)日交易結(jié)束后，如遇所有境外投資者持有同一上市公司A股數(shù)額合計(jì)超過限定比例的，本所將按照后買先賣的原則，向合格投資者委托的證券公司及托管人發(fā)出平倉通知。

外資A股“定價(jià)權(quán)”日益增強(qiáng)

國信證券認(rèn)為，從外資持股市值占A股總市值的比重看，雖然整體目前仍是不到2%的水平，但該比例持續(xù)上升，說明外資持續(xù)布局A股的思路始終沒變，其在A股市場上的“話語權(quán)”也是與日俱增。

數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)基金持倉占A股的比重在3%左右，當(dāng)然這是全部基金的持倉占比，如果只看主動(dòng)型偏股基金的倉位，占比大概在1.9%左右，而且從2018年下半年開始主動(dòng)型偏股基金持倉占A股比重持續(xù)下降，按照這個(gè)趨勢，2019年外資持股占比很可能會(huì)與國內(nèi)機(jī)構(gòu)勢均力敵。

國信證券指出，從外資持股的行業(yè)分布上看，其持股的行業(yè)集中度比較高而且籌碼仍在不斷集中，和國內(nèi)機(jī)構(gòu)的主動(dòng)偏股型基金倉位相比，外資在其重倉的食品飲料、家用電器、休閑服務(wù)和建筑材料這幾個(gè)行業(yè)明顯具有更強(qiáng)的“定價(jià)權(quán)”?？偟膩碚f無論是總量上還是結(jié)構(gòu)上，外資在A股市場上的定價(jià)地位顯然是越來越重要了。

外資對(duì)A股偏好是否會(huì)發(fā)生變化？

隨著外資的不斷涌入，以及持股比例的不斷攀升，外資流入是否會(huì)向創(chuàng)業(yè)板擴(kuò)散？是否會(huì)向中盤股擴(kuò)散？否會(huì)向非消費(fèi)股擴(kuò)散？正成為投資者下一步最關(guān)心的話題。

廣發(fā)證券認(rèn)為：

預(yù)計(jì)今年下半年外資流入會(huì)向創(chuàng)業(yè)板進(jìn)一步擴(kuò)散。1）參考深股通案例，2016年12月深港通開通后，1年內(nèi)外資對(duì)深交所股票偏好明顯提升；2）北上資金創(chuàng)業(yè)板持股比例近兩年有提升趨勢，且目前仍明顯低于全市場創(chuàng)業(yè)板市值占比；3）參考韓臺(tái)經(jīng)驗(yàn)，外資對(duì)當(dāng)?shù)鼐哂袃?yōu)勢的新經(jīng)濟(jì)電子科技產(chǎn)業(yè)具有明顯偏好。

預(yù)計(jì)今年外資仍然以流向A股大盤股為主。參考韓臺(tái)經(jīng)驗(yàn)，長期來看外資對(duì)流動(dòng)性更好的大盤股的偏好持續(xù)且穩(wěn)定。考慮到明年下半年中盤股有望入摩，屆時(shí)外資有望階段性向A股中盤股擴(kuò)散。

當(dāng)前外資在A股持股主要偏向消費(fèi)股，長期來看有望向不斷積累優(yōu)勢的新興產(chǎn)業(yè)擴(kuò)散。未來外資偏好方向如下：1）考慮到中國龐大市場，消費(fèi)仍是外資重要偏好之一；2）中國在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域不斷積累優(yōu)勢，外資有望向新興行業(yè)擴(kuò)散。

四大因素助力外資加速流入A股

安信證券發(fā)布研報(bào)稱，吸引外資年初至今大舉入市的主要原因有以下四方面：

第一，A股估值探底，估值修復(fù)預(yù)期吸引外資

經(jīng)歷了2018年整年股市大幅下挫后，外資在2019年抄底流入的意圖十分明顯?？v向來看，2019年初A股估值水平已經(jīng)下跌至歷史底部，1月4日滬深300市盈率（TTM）為10.3倍、處于歷史分位的14%。

在全球范圍內(nèi)橫向比較，由于2018年全球股市波動(dòng)，德國、法國、英國、日本股市估值也處于各自的歷史低位，但就絕對(duì)值而言，滬深300指數(shù)仍低于各發(fā)達(dá)市場；與新興市場各指數(shù)相比，滬深300指數(shù)僅高于韓國市場，遠(yuǎn)低于臺(tái)灣、馬來西亞、菲律賓，配臵A股性價(jià)比優(yōu)勢突出。截止2月22日，滬深300估值水平隨股市上升13.7%，本輪外資抄底收益明顯。

第二，中美經(jīng)貿(mào)摩擦階段性緩和

2018年受到中美貿(mào)易摩擦的影響，股市行情低落；近期隨著中美經(jīng)貿(mào)磋商不斷推進(jìn)，市場情緒有所提升，有助于吸引外資流入。2月22日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮會(huì)見了正在美國進(jìn)行第七輪中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商的中方代表人劉鶴，表示本輪磋商取得巨大進(jìn)展、同時(shí)仍有不少工作需要完成，為此雙方?jīng)Q定將本輪磋商延長兩天。隨著3月公布中美貿(mào)易關(guān)系結(jié)果的不斷臨近，中美貿(mào)易摩擦大概率進(jìn)入階段性緩和。

第三，內(nèi)外部條件改善使得風(fēng)險(xiǎn)偏好回升

從匯率層面來看，2018年Q2人民幣受到中美關(guān)系緊張的影響大幅貶值后，匯率維持在6.8以上的水平，19年初受到美元指數(shù)向下震蕩部分影響，以及美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期偏鴿派、加息階段進(jìn)入尾聲，人民幣外部環(huán)境改善、匯率下調(diào)企穩(wěn)。從國內(nèi)市場情緒來看，2019年市場流動(dòng)性預(yù)期趨于寬松，自1月4日央行宣布下調(diào)準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，資金面趨于寬松；同時(shí)，科創(chuàng)板在今年上半年不斷推進(jìn)的消息也提升了市場對(duì)于未來的預(yù)期。

第四，A股國際化進(jìn)程加快

參照2018年3月-5月，A股正式入摩前部分追蹤MSCI指數(shù)的主動(dòng)型外資會(huì)提前進(jìn)場，被動(dòng)追蹤指數(shù)的基金會(huì)選擇在納入當(dāng)日一次性調(diào)倉；未來A股有多個(gè)納入國際化指數(shù)的重要時(shí)間點(diǎn)。除了MSCI，2019年外資流入還可能下列事件影響：6月，A股納入FTSE指數(shù)第一階段，實(shí)施20%；9月，A股納入FTSE指數(shù)第二階段，實(shí)施40%；9月，部分A股納入標(biāo)普道瓊斯指數(shù)；2020年3月，A股納入FTSE指數(shù)第三階段，實(shí)施40%。

中國自由化開放之路與MSCI入A之旅

MSCI亞太地區(qū)首席分析師Chin Ping Chia表示，五年前，當(dāng)MSCI提出將中國A股納入其主流指數(shù)的想法時(shí)，全球投資者并不熱情。

這是因?yàn)楸M管MSCI中國指數(shù)（涵蓋其他股票類別和海外上市的中國股票）已經(jīng)成為MSCI新興市場指數(shù)中市值最大的國家，但很少有人熟悉中國國內(nèi)股票市場。全球投資者對(duì)這個(gè)市場并不熟悉，因?yàn)樗麄儫o法訪問它。

盡管遭遇了多次挫折，但中國政策制定者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)取得了重大進(jìn)展，逐一解決了投資者的擔(dān)憂。最后，當(dāng)股票連接計(jì)劃在2016年12月擴(kuò)大到包括深圳交易所股票時(shí)，它提供了全球投資者正在尋求的突破——一個(gè)為所有投資者提供開放可訪問性的市場。

2018年5月31日，MSCI將226只中國大盤A股納入MSCI新興市場指數(shù)。5％的初始權(quán)重意味著大約220億美元的資本可能流入這些股票。

根據(jù)目前的數(shù)據(jù)，最初的納入將使中國的指數(shù)比例僅增加0.8％，達(dá)到31.3％。但是，如果中國市場繼續(xù)持續(xù)自由化呢？ A股市場是全球最大的市場之一，交易量超過3,000只。如果完全納入，中國股票可能占據(jù)MSCI新興市場指數(shù)的42％，其中僅A股占指數(shù)的權(quán)重就高達(dá)16％。

Chin Ping Chia表示，如果中國市場繼續(xù)自由化，中國股票--A股和其他股票類別可能占MSCI新興市場指數(shù)的40％以上。雖然當(dāng)中國的風(fēng)險(xiǎn)敞口增加時(shí)，新興市場國家的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)變得更加集中，但納入A股有助于打開通往近年來無法進(jìn)入的中國部分地區(qū)的大門，這種變化可能帶來潛在的機(jī)會(huì)。