業(yè)務(wù)范疇和監(jiān)管框架首次明確 傳統(tǒng)MOM業(yè)務(wù)將迎創(chuàng)新

證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉22日表示，證監(jiān)會起草了《證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)管理人中管理人（MOM）產(chǎn)品指引（征求意見稿）》（簡稱《指引》），現(xiàn)向社會公開征求意見。

業(yè)內(nèi)人士表示，該《指引》首次肯定母管理人聘請多投資顧問進(jìn)行投資管理運(yùn)作的模式，還首次明確“管理人中管理人”業(yè)務(wù)范疇和監(jiān)管框架，為MOM業(yè)務(wù)健康有序穩(wěn)定發(fā)展提供有效規(guī)范依據(jù)，給傳統(tǒng)MOM業(yè)務(wù)發(fā)展開辟了一條創(chuàng)新之路。

規(guī)范MOM產(chǎn)品運(yùn)作

高莉介紹，《指引》共二十四條，主要包括以下內(nèi)容。

一是明確產(chǎn)品定義與運(yùn)作模式。母管理人將所管理資產(chǎn)管理產(chǎn)品部分或者全部資產(chǎn)委托給多個子管理人進(jìn)行管理，每個子資產(chǎn)單元單獨開立子證券期貨賬戶，子管理人提供投資建議或下達(dá)投資指令，母管理人作出投資決策并負(fù)責(zé)交易執(zhí)行。二是界定參與主體條件與職責(zé)?！吨敢访鞔_了母子管理人和投資經(jīng)理的資質(zhì)條件，規(guī)定了母子管理人及托管人的職責(zé)。三是規(guī)范產(chǎn)品投資運(yùn)作?！吨敢芬竽腹芾砣藨?yīng)當(dāng)制定子管理人選聘、監(jiān)督、考核、評估、解聘的標(biāo)準(zhǔn)和流程，健全決策程序和授權(quán)機(jī)制，并明確了關(guān)聯(lián)交易管控，子管理人費用收取，信息披露，風(fēng)險揭示等相關(guān)要求。四是強(qiáng)化風(fēng)險管理與內(nèi)部控制?！吨敢芬?，母管理人應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部控制與風(fēng)險管理制度，完善技術(shù)系統(tǒng)，確保業(yè)務(wù)操作符合相關(guān)法律法規(guī)的要求。

其中，在參與主體資質(zhì)條件方面，MOM產(chǎn)品屬創(chuàng)新產(chǎn)品，為確保平穩(wěn)起步，《指引》要求，母管理人應(yīng)當(dāng)依法持有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)牌照、配備相應(yīng)的投研人員、符合合規(guī)經(jīng)營條件，子管理人應(yīng)當(dāng)為證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)及符合條件的私募證券投資基金管理人，擔(dān)任公募MOM的子管理人應(yīng)當(dāng)取得公募基金管理人資格。同時，MOM投資經(jīng)理應(yīng)當(dāng)具備一定年限的證券投資、研究、分析等相關(guān)從業(yè)經(jīng)驗，或者一定年限的養(yǎng)老金、保險資金資產(chǎn)配置經(jīng)驗，且具備相應(yīng)的職業(yè)操守。

MOM業(yè)務(wù)發(fā)展迎創(chuàng)新

某頭部券商資產(chǎn)管理部專家表示，傳統(tǒng)MOM業(yè)務(wù)通過產(chǎn)品間嵌套形式完成，但《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》的頒布對金融產(chǎn)品“多層嵌套”進(jìn)行嚴(yán)格限制，《指引》為MOM業(yè)務(wù)發(fā)展開拓新模式，該模式有利于優(yōu)秀投資管理人之間整合資源及外部資金引進(jìn)，有利于優(yōu)秀投資管理人投資優(yōu)勢發(fā)揮。

南方基金相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，在大資管格局下，資管行業(yè)競爭格局日趨嚴(yán)峻，銀行理財子公司設(shè)立，給公募資產(chǎn)管理公司帶來前所未有的挑戰(zhàn)，基金管理公司需在復(fù)雜競爭環(huán)境中探索業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方向和發(fā)展模式?！吨敢烦雠_恰逢其時，不僅對公募基金行業(yè)來講是具有重要意義的創(chuàng)新產(chǎn)品，也是我國資產(chǎn)管理領(lǐng)域運(yùn)作模式重大創(chuàng)新。

“隨著銀行逐步建立理財子公司，理財產(chǎn)品投資范圍將進(jìn)一步拓寬，特別是為股票市場引入活水?！鼻笆鋈虒＜冶硎荆?dāng)前，銀行理財子公司仍面臨自身投資研究能力不足與資產(chǎn)管理規(guī)?？焖僭鲩L的矛盾，通過MOM形式進(jìn)行委外投資拓展資產(chǎn)配置渠道、豐富策略、增厚收益成為銀行理財管理大規(guī)模資金切實可行的路徑。

　　資產(chǎn)管理行業(yè)分工將更細(xì)化

　　“《指引》理順資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)間合作關(guān)系，有利于培養(yǎng)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提升差異化核心競爭力?！鼻笆瞿戏交鹣嚓P(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，MOM作為一種多管理人資產(chǎn)管理模式，對兩層管理人模式的委托投資類資管產(chǎn)品在法規(guī)層面做出明確定義，使資產(chǎn)管理行業(yè)分工更細(xì)化，可進(jìn)行有效資源整合。

　　“按現(xiàn)行資管產(chǎn)品開戶規(guī)則，每個資管產(chǎn)品僅能開立一組交易賬戶?！吨敢窋M明確可將子賬戶設(shè)為實體賬戶，比在虛擬賬戶下開展MOM的模式優(yōu)勢明顯?！鼻笆鋈虒＜冶硎荆皇窃陲L(fēng)險控制方面，利于子賬戶同日反向交易及關(guān)聯(lián)方交易控制，利于監(jiān)控子賬戶異常交易行為；二是在監(jiān)管透明度方面，交易所及監(jiān)管部門通過實體賬戶可獲取各子賬戶運(yùn)作數(shù)據(jù)，有效覆蓋子賬戶層面監(jiān)管盲區(qū)，有利于提升監(jiān)管深度，降低監(jiān)管成本；三是在法律關(guān)系方面，實現(xiàn)投資運(yùn)作風(fēng)險隔離，為母子管理人權(quán)責(zé)利益清晰劃分提供條件；四是在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)立方面，起到統(tǒng)一子賬戶運(yùn)作流程制度，通過公開透明的信息披露建立行業(yè)規(guī)范的效果。