眼下，原油價(jià)格正在OPEC和美國(guó)的“拔河”中搖擺。

近期原油市場(chǎng)多空博弈中，多頭暫時(shí)占據(jù)上風(fēng)。在周二強(qiáng)勢(shì)上漲的基礎(chǔ)上，周三國(guó)際油價(jià)繼續(xù)走高，盤(pán)中美國(guó)原油期貨及布倫特原油期貨主力合約分別上漲0.54%、0.91%，再次探向近期價(jià)格波動(dòng)區(qū)間上沿。

分析人士指出，原油上漲受抑背后，既有OPEC大幅減產(chǎn)及美國(guó)原油庫(kù)存下降兩因素的支撐，也有美國(guó)原油產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩憂慮的壓制。

美石油開(kāi)采商增產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)

近期，來(lái)自美國(guó)的原油產(chǎn)量相關(guān)數(shù)據(jù)讓石油輸出國(guó)組織倍感壓力。

美國(guó)能源信息署（EIA）在日前發(fā)布的月度報(bào)告中，上調(diào)2020年美國(guó)原油產(chǎn)出預(yù)期至1320萬(wàn)桶/日，此前料為1286萬(wàn)桶/日。

據(jù)了解，美國(guó)原油產(chǎn)量增加預(yù)期主要來(lái)自得克薩斯州Permian油田及墨西哥灣產(chǎn)油區(qū)產(chǎn)量的上升。美國(guó)油田服務(wù)公司貝克休斯數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日，美國(guó)共有1049座活躍的石油平臺(tái)，比去年同一天多出74座。美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)采商積極增產(chǎn)背后，一方面是由于油價(jià)1月份以來(lái)反彈行情的吸引力，另一方面，歐佩克國(guó)家減產(chǎn)計(jì)劃的執(zhí)行，也為其騰出了道路。

文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，1月份以來(lái)，美國(guó)原油期貨及布倫特原油期貨主力合約累計(jì)漲幅均達(dá)到了17%左右。這對(duì)OPEC減產(chǎn)協(xié)議之外的產(chǎn)油國(guó)——美國(guó)的石油開(kāi)采商來(lái)說(shuō)可謂十分誘惑。

此外，近期公布的OPEC月報(bào)顯示，該成員國(guó)1月份大幅減產(chǎn)，1月產(chǎn)出下降79.7萬(wàn)桶/日至3080萬(wàn)桶/日，減產(chǎn)執(zhí)行率為86%。另?yè)?jù)報(bào)道，3月份沙特料將繼續(xù)削減原油產(chǎn)量，削減幅度將超過(guò)減產(chǎn)協(xié)議承諾水平，3月份原油產(chǎn)量將減少至980萬(wàn)桶/日附近，出口量將降至690萬(wàn)桶/日。

美國(guó)增產(chǎn)OPEC“涼涼”

令原油市場(chǎng)多頭和美國(guó)石油開(kāi)采商更加欣慰的是，美國(guó)石油協(xié)會(huì)（API）數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日當(dāng)周API原油庫(kù)存意外減少99.8萬(wàn)桶，市場(chǎng)預(yù)計(jì)增加240萬(wàn)桶；汽油庫(kù)存增加74.6萬(wàn)桶，市場(chǎng)預(yù)計(jì)增加173.1萬(wàn)桶；精煉油庫(kù)存減少248.1萬(wàn)桶，市場(chǎng)預(yù)計(jì)增加114.1萬(wàn)桶。供應(yīng)邊際下降成為當(dāng)前原油市場(chǎng)最重要的支撐因素。

但多頭似乎還不能高興得太早，這不僅是因?yàn)槊绹?guó)頁(yè)巖油開(kāi)采商的“趁火打劫”，長(zhǎng)期來(lái)看，原油需求前景的黯淡更令人糾結(jié)。

近期，EIA下調(diào)2019年全球原油需求增速預(yù)期5萬(wàn)桶/日，至同比增長(zhǎng)149萬(wàn)桶/日；還下調(diào)2020年全球原油需求增速預(yù)期5萬(wàn)桶/日，至同比增長(zhǎng)148萬(wàn)桶/日。該報(bào)告出爐后，原油漲勢(shì)便告一段落，陷入盤(pán)整局面。

市場(chǎng)人士指出，關(guān)于原油市場(chǎng)，特朗普政府一直傾向于增加美國(guó)原油產(chǎn)出，以實(shí)現(xiàn)能源獨(dú)立。當(dāng)前美國(guó)煤電廠和核電站不斷關(guān)閉，石油、天然氣產(chǎn)出的增加已經(jīng)不可避免。這令初見(jiàn)減產(chǎn)成效的OPEC國(guó)家感到“涼涼”。

“OPEC和EIA同時(shí)下調(diào)了需求增長(zhǎng)預(yù)期，偏弱的裂解價(jià)差似乎驗(yàn)證了這種預(yù)期還是存在的，特別是汽油裂解價(jià)差自去年10月份以來(lái)一直沒(méi)有得到有效修復(fù)，歐洲和亞太裂解價(jià)差低于歷史同期水平?！眹?guó)投安信期貨原油分析師鄭若金表示，除了需求端的擔(dān)憂尚存外，輕質(zhì)原油供應(yīng)也偏寬松。

鄭若金表示，當(dāng)前多空因素互現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期國(guó)際油價(jià)以震蕩調(diào)整為主，短期Brent盤(pán)面上方在63美元/桶左右遭遇一定阻力，如果希望突破該阻力位需要新的利多因素，比如需求端改善或宏觀層面提振。整體而言，OPEC產(chǎn)量還有下降空間，宏觀層面也不再那么悲觀，預(yù)計(jì)一季度原油整體還是以震蕩偏強(qiáng)為主。

“原油系”投資何去何從

短期來(lái)看，原油似乎還缺乏走強(qiáng)的充足理由。為提前預(yù)判美國(guó)每周原油庫(kù)存變化和每周油價(jià)走勢(shì)，信達(dá)證券石化研究團(tuán)隊(duì)通過(guò)建立并綜合4大模型：美國(guó)原油產(chǎn)量模型、美國(guó)煉廠開(kāi)工及需求模型、基于油輪定位和裝卸跟蹤技術(shù)的美國(guó)原油進(jìn)出口模型、基于衛(wèi)星掃描技術(shù)的美國(guó)陸地庫(kù)存監(jiān)測(cè)模型，以給出其對(duì)美國(guó)每周原油供需及庫(kù)存變化的預(yù)測(cè)值。

信達(dá)證券石油開(kāi)采行業(yè)分析師郭荊璞表示，根據(jù)上述四大模型，預(yù)測(cè)過(guò)去一周（2月1日至8日）美國(guó)原油總供應(yīng)和總需求分別為17.12百萬(wàn)桶/日和16.46百萬(wàn)桶/日。因此預(yù)測(cè)過(guò)去一周美國(guó)原油庫(kù)存“增加458萬(wàn)桶”。而華爾街對(duì)同期一周內(nèi)美國(guó)原油庫(kù)存變化的一致預(yù)期為“增加228萬(wàn)桶”?！耙虼宋覀冾A(yù)計(jì)美國(guó)原油庫(kù)存增加幅度超過(guò)華爾街一致預(yù)期，短期油價(jià)大概率下跌?！?/p>

原油市場(chǎng)變化會(huì)對(duì)下游產(chǎn)品燃料油和瀝青市場(chǎng)帶來(lái)什么影響？

中信建投期貨原油分析師李彥杰表示，綜合看，OPEC供應(yīng)呈現(xiàn)收緊疊加API庫(kù)存下降，預(yù)計(jì)短期原油或呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。燃料油方面，原油價(jià)格目前從成本端利好燃料油價(jià)格，同時(shí)近期東西套利、船貨減少使得新加坡燃料油庫(kù)存下降，也進(jìn)一步支撐燃料油價(jià)格，預(yù)計(jì)短期燃料油或震蕩偏強(qiáng)。

“瀝青方面，原油從成本端暫時(shí)支撐價(jià)格，但春節(jié)假期過(guò)后部分煉廠出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象，加之近期寒流影響煉廠出貨，對(duì)瀝青價(jià)格形成一定利空，預(yù)計(jì)短期瀝青或呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)?！崩顝┙芙ㄗh，操作上，原油SC1903下方關(guān)注425元/桶-430元/桶區(qū)間支撐；燃油FU1905前期空單建議逢低離場(chǎng)；瀝青BU1906前期多單建議逢高離場(chǎng)。

觀點(diǎn)鏈接

信達(dá)期貨：短期震蕩整理

在OPEC+減產(chǎn)協(xié)議高效執(zhí)行和美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)能收縮的提振下，原油供需格局持續(xù)改善，不過(guò)市場(chǎng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易和全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂或?qū)⑾拗朴蛢r(jià)上行空間。多空因素交織，預(yù)計(jì)油價(jià)短期震蕩整理，投資者逢低多單參與為宜，建議關(guān)注做擴(kuò)Brent-WTI價(jià)差機(jī)會(huì)。

中信建投證券：可逢低買(mǎi)入

目前油價(jià)處于從底部反彈后的震蕩區(qū)域，OPEC+減產(chǎn)及委內(nèi)瑞拉受制裁事件為油價(jià)提供支撐，盡管俄羅斯的減產(chǎn)執(zhí)行力度低于預(yù)期，但在出現(xiàn)減產(chǎn)協(xié)議瓦解的跡象之前，油價(jià)仍有上漲空間，WTI油價(jià)目標(biāo)位置為65美元/桶，可繼續(xù)逢低買(mǎi)入。

方正中期期貨：短期仍有反彈可能

整體來(lái)看，短期供應(yīng)收縮將繼續(xù)支撐油市，但長(zhǎng)期來(lái)看，需求減弱對(duì)油價(jià)的影響不容忽視。從走勢(shì)上看，短線原油有反彈需求，反彈幅度則要看消息面是否有持續(xù)支撐。