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地方債“開門紅”料助力融資增速觸底反彈

2019-02-02 08:02 來源?:?中國證券報????? ? 作者:張勤峰

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1月份地方債發(fā)行順利收官。七?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市)在月末最后一天扎堆發(fā)行了將近1400億元的地方債之后,2019年1月份地方債發(fā)行額鎖定為4179.66億元,創(chuàng)下歷年1月份發(fā)行額之最。雖然供給不少,但需求更旺,投標倍數(shù)屢創(chuàng)紀錄。得益于需求端支撐,地方債供給的提前有序釋放,將有助于融資增長提前企穩(wěn),從而發(fā)揮支持經(jīng)濟增長的積極作用。

1月31日成為今年地方債啟動發(fā)行以來最“繁忙”的一天。據(jù)Wind數(shù)據(jù),1月31日共有7?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市)發(fā)行地方債,首場招標從9:30開始,末場招標持續(xù)到17:40才結(jié)束;當天地方債發(fā)行總額達到1380.95億元,為2019年地方債啟動發(fā)行以來的單日發(fā)行額之最,一天的發(fā)行額就占到了1月發(fā)行總額的三分之一有余。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,1月份全國共發(fā)行地方政府債券4179.66億元,發(fā)行規(guī)模創(chuàng)下歷年1月份的最高紀錄。而這4000余億元地方債全部是在最近兩周發(fā)行。從單周發(fā)行額的角度看,1月最后一周地方債供給規(guī)模僅次于2018年發(fā)行額最高的一周(2018年9月17日至23日,發(fā)行額3788.85億元)。

盡管供給不少,但1月份地方債招投標表現(xiàn)火爆,呈現(xiàn)供需兩旺的態(tài)勢。尤其是在1月29日以前,地方債頻繁出現(xiàn)超過40倍的認購,屢創(chuàng)紀錄。1月28日,云南省財政廳通過財政部上交所政府債券發(fā)行系統(tǒng)公開招標發(fā)行了446億元地方債,其中3年期一般債券全場投標倍數(shù)高達70.98倍,打破歷史紀錄。據(jù)了解,當天承銷團中的56家證券公司踴躍投標,投標總量達到9909.5億元,約為發(fā)行規(guī)模的22.22倍。

由于開年地方債發(fā)行過于火爆,相關(guān)部門已下調(diào)對地方債發(fā)行利率的窗口指導(dǎo)。從1月29日開始,地方債發(fā)行利率從之前一律上浮40bp調(diào)整為上浮25bp-40bp,側(cè)面反映出各方對地方債需求端支撐存在樂觀預(yù)期。從過去三日的招投標情況看,雖然發(fā)行利率下調(diào)后,地方債投標倍數(shù)的平均值有所下滑,但仍處于超額認購的狀態(tài),全場投標倍數(shù)最低在7倍左右,最高仍超過40倍,認購超過10倍的情況仍很常見。

目前市場上一定程度上存在“資產(chǎn)荒”局面,地方債因其免稅和“銀邊債券”的特性,加上相比國債存在一定利差,對銀行、保險等配置機構(gòu)仍具有吸引力;近年來,隨著地方債流動性提升和債券市場行情走好,廣義基金、券商等機構(gòu)對地方債投資需求也明顯上升??紤]到年初機構(gòu)投資需求較旺,雖然地方債與國債發(fā)行利差收窄降低其性價比,但順利完成發(fā)行問題不大。

2018年末,全國人大常委會決定授權(quán)國務(wù)院提前下達2019年地方政府新增債務(wù)限額13900億元,其中一般債務(wù)限額5800億元、新增專項債務(wù)限額8100億元,分別相當于2018年全年限額的70%和60%。國盛證券分析師劉郁測算,2019年1月發(fā)行的4179.66億元地方債當中,新增債為3687.6億元,再融資債券為492億元;新增債中,新增一般債為2276.0億元,占提前發(fā)行一般債的39.2%;新增專項債1411.7億元,占提前發(fā)行專項債的17.4%。按照這一進度,2019年一季度即可完成大部分提前下達的發(fā)債額度。

自2018年9月起,央行已將地方債納入社會融資規(guī)模統(tǒng)計口徑??紤]到今年地方債提前發(fā)行,年初又是信貸投放旺季、企業(yè)信用債融資也延續(xù)復(fù)蘇勢頭,社會融資增速觸底回升的可能提前到來,從而可對經(jīng)濟增長起到一定的支撐作用。

事實上,在地方債提前發(fā)行的消息披露后,市場對寬信用的預(yù)期不斷增強,債券市場長端利率債逐漸陷入震蕩過程,也反映出市場對未來信用擴張和經(jīng)濟增長預(yù)期出現(xiàn)了變化。

責任編輯:謝玥
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