中金公司總裁助理、投資銀行執(zhí)行負責(zé)人王晟日前在接受中國證券報記者專訪時表示，通過設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，可將過往無法滿足現(xiàn)有A股上市條件的企業(yè)有效納入境內(nèi)資本市場服務(wù)體系，擴大了資本市場服務(wù)的覆蓋面，有效提升市場包容性。同時，在發(fā)行定價過程中，將有效提升市場相關(guān)機構(gòu)在定價方面的話語權(quán)，更能體現(xiàn)和發(fā)揮資本市場在價格發(fā)現(xiàn)、資源配置等方面的關(guān)鍵作用。

有效提升市場包容性

中國證券報：設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，將對資本市場產(chǎn)生哪些影響？

王晟：通過設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，可將過往因盈利指標、業(yè)務(wù)模式、公司架構(gòu)等無法滿足現(xiàn)有A股上市條件的企業(yè)，有效納入境內(nèi)資本市場服務(wù)體系，擴大了資本市場服務(wù)的覆蓋面，有效提升市場包容性。

在這個方面，我們有以下幾點期待：一是期待允許暫未盈利的科技創(chuàng)新企業(yè)上市，能夠針對科技創(chuàng)新企業(yè)的特點，幫助科技創(chuàng)新企業(yè)在發(fā)展關(guān)鍵時期取得資本市場支持，為科技創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)提供直接融資的有效選擇。

二是期待廣泛吸納各行業(yè)的科技創(chuàng)新企業(yè)上市，相關(guān)行業(yè)可以在符合國家戰(zhàn)略前提下盡可能多元，特別是對科技引領(lǐng)和產(chǎn)業(yè)升級有關(guān)鍵作用的企業(yè)要大力支持，支持新技術(shù)、新模式、新業(yè)態(tài)等先進企業(yè)通過科創(chuàng)板上市。

三是期待允許紅籌企業(yè)、VIE架構(gòu)企業(yè)乃至純境外企業(yè)在科創(chuàng)板上市，進一步提升A股國際化水平和包容性，讓國內(nèi)投資人共同分享上述企業(yè)的發(fā)展和增長。

投行生態(tài)迎來優(yōu)化良機

中國證券報：對投行生態(tài)和市場定價機制等將產(chǎn)生哪些影響？

王晟：設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，使得市場化的定價機制得以全面落實，在發(fā)行定價過程中，將有效提升市場相關(guān)機構(gòu)在定價方面的話語權(quán)，更能體現(xiàn)和發(fā)揮資本市場在價格發(fā)現(xiàn)、資源配置等方面的關(guān)鍵作用。在此背景下，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制對于投資銀行業(yè)務(wù)的競爭格局將產(chǎn)生積極影響。

一是在整體投行生態(tài)層面，更加市場化的定價機制會對投行的定價能力、銷售能力乃至資本實力都提出全新的、更高的要求，現(xiàn)階段市場上存在的低價競爭有望緩解，從而對于整個投行生態(tài)的定價水平和執(zhí)業(yè)質(zhì)量都產(chǎn)生積極影響，有利于整個投行生態(tài)形成更加公平、有序、合理的定價機制和健康競爭格局。

二是在具體投行競爭層面，在執(zhí)業(yè)質(zhì)量、風(fēng)控能力、研究、定價、銷售等方面具有優(yōu)勢的頭部投行將脫穎而出，優(yōu)質(zhì)資源將進一步向頂級投行聚集。

隨著諸多境內(nèi)外的優(yōu)質(zhì)企業(yè)到科創(chuàng)板上市，勢必為投資者提供更加豐富多元且具有增長潛力的優(yōu)質(zhì)標的，從而增強境內(nèi)資本市場的長期投資吸引力。

加速證券業(yè)優(yōu)勝劣汰

中國證券報：證券業(yè)會面臨哪些機遇和挑戰(zhàn)？券商該如何應(yīng)對？

王晟：設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制是整個資本市場的重大變革，會給證券行業(yè)帶來較大的轉(zhuǎn)變和機遇。總體而言，注冊制下實施以信息披露為中心的股票發(fā)行上市制度，在定價環(huán)節(jié)進行市場化定價，投行將回歸銷售、定價本源，將對投行的整體執(zhí)業(yè)質(zhì)量，風(fēng)控水平，研究、定價、銷售能力及資金實力等都提出更高要求。這有利于行業(yè)整體向著重視執(zhí)業(yè)質(zhì)量、促進公平競爭的方向發(fā)展，行業(yè)整體有望更加規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性。

在具體競爭層面，頭部券商將獲得更多、更優(yōu)質(zhì)的客戶及投資者資源，市場份額將進一步向頭部券商集中，從而加速優(yōu)勝劣汰，提高行業(yè)集中度，培育一流投行。此外，注冊制下，投行的研究、銷售和定價能力將更加受到發(fā)行人和投資者的重視和倚賴，促進投行整體業(yè)務(wù)水平的提升和服務(wù)資本市場能力的提高。

同時，投行在整個上市及發(fā)行定價環(huán)節(jié)將承擔(dān)更大的責(zé)任和風(fēng)險，從而面臨著在吸引和保留優(yōu)質(zhì)投行執(zhí)業(yè)人員、提升執(zhí)業(yè)和服務(wù)能力、提升風(fēng)控水平和內(nèi)控能力、增強資本實力等方面的挑戰(zhàn)和壓力。

面對這些機遇和挑戰(zhàn)，首先，投行應(yīng)更加關(guān)注業(yè)務(wù)本身，提高核心業(yè)務(wù)水平和執(zhí)業(yè)能力，以高質(zhì)量、高附加值的服務(wù)形成核心競爭力；其次，投行應(yīng)進一步提升風(fēng)控能力并進一步完善內(nèi)部控制制度，嚴格把控執(zhí)業(yè)風(fēng)險；第三，投行需要進一步夯實資本基礎(chǔ)以應(yīng)對承銷環(huán)節(jié)中更高的資本要求；第四，在具體競爭上，投行應(yīng)更加注重差異化競爭，合理確定價格，避免惡性競爭，推動行業(yè)整體向著公平、有序的價格機制和競爭格局轉(zhuǎn)變。

中國證券報：對進一步深化資本市場改革而言，將提供哪些借鑒？

王晟：在科創(chuàng)板試點注冊制，建立健全以信息披露為中心的股票發(fā)行上市制度，與國際市場實現(xiàn)有效接軌，在這一過程中所積累的成功經(jīng)驗，將是進一步深化多層次資本市場改革的寶貴財富。

在科創(chuàng)板正式推出后，可關(guān)注以下方面：一是發(fā)行審核制度，實施以信息披露為中心的發(fā)行上市制度，由市場對企業(yè)價值進行判斷；實施注冊制改革，由企業(yè)和承銷商自主判斷發(fā)行時機、發(fā)行定價、發(fā)行對象等。

二是上市后監(jiān)管制度，持續(xù)提高信息披露真實性、準確性、完整性，建立健全信息披露違規(guī)的處罰措施和退市制度。

三是投資者結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)建立以機構(gòu)投資者為主的合格投資者群體，培養(yǎng)一批關(guān)注價值投資、長期回報的優(yōu)質(zhì)機構(gòu)投資者，充分發(fā)揮機構(gòu)投資者的專業(yè)性，構(gòu)建良好的市場環(huán)境。