投資信用衍生品，公募基金得償所愿，基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理再添新“法寶”，無(wú)疑也將增強(qiáng)公募基金的市場(chǎng)活力。

放開(kāi)類(lèi)似公募基金等長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)的手腳，有利于盤(pán)活市場(chǎng)存量資金，引入更多增量資金，讓更多長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮市場(chǎng)“穩(wěn)定器”作用，更全面地促進(jìn)市場(chǎng)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能實(shí)現(xiàn)，對(duì)于當(dāng)前穩(wěn)定市場(chǎng)、激發(fā)資本市場(chǎng)活力具有特別重要的意義。

受各種因素影響，公募基金缺乏對(duì)沖工具來(lái)應(yīng)對(duì)和管理風(fēng)險(xiǎn)，在配置投資標(biāo)的上受到很大限制，很多時(shí)候面對(duì)意外束手無(wú)策。以債券違約為例，有公募固收人士透露，一旦發(fā)行人出了問(wèn)題，其發(fā)行的債券就會(huì)失去流動(dòng)性，因?yàn)槿ψ永锏男畔⑹枪蚕淼?，?duì)于出問(wèn)題的券，絕大部分機(jī)構(gòu)不會(huì)承接。《公開(kāi)募集證券投資基金投資信用衍生品指引》落地，公募基金對(duì)沖可能存在的風(fēng)險(xiǎn)有了新工具，將能適當(dāng)運(yùn)用信用衍生品等，提升組合風(fēng)險(xiǎn)管理水平。這也意味著對(duì)沖債券違約等風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，公募基金將能運(yùn)作有效的管理工具，不再像以前一樣束手無(wú)策。

激發(fā)市場(chǎng)活力，需要尊重市場(chǎng)，通過(guò)更多具有前瞻性的規(guī)則制定來(lái)推進(jìn)市場(chǎng)化，充分發(fā)揮市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資源配置和優(yōu)勝劣汰功能。目前監(jiān)管層也正在考慮進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)力量，煥發(fā)資本市場(chǎng)活力。而大力激發(fā)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)力量，正是為資本市場(chǎng)注入活力的有效途徑之一。此前股權(quán)期貨已開(kāi)始“松綁”：自2018年12月3日起，中金所將股指期貨日內(nèi)過(guò)度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為單個(gè)合約50手，并調(diào)降了交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，期指成交倍增；據(jù)報(bào)道，券商股票交易接口有望對(duì)量化私募重新開(kāi)放，這將極大減小交易延遲，真正做到全自動(dòng)化。股指期貨和量化私募逐步恢復(fù)常態(tài)化交易，將帶來(lái)增量資金回歸，有效增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，激發(fā)市場(chǎng)活力。

同時(shí)，資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放不斷加速，外資機(jī)構(gòu)持續(xù)涌入。1月14日，國(guó)家外匯管理局宣布，QFII總額度由1500億美元增加至3000億美元。此前，外資通過(guò)滬股通和深股通源源不斷進(jìn)入A股。此次QFII額度大幅提高，短期內(nèi)對(duì)A股而言象征意義大于實(shí)際意義，但從長(zhǎng)期來(lái)看，將為外資機(jī)構(gòu)配置A股提供更大的空間，也將通過(guò)鯰魚(yú)效應(yīng)激活資本市場(chǎng)。

總體上看，激發(fā)市場(chǎng)活力，需要讓市場(chǎng)回歸理性，提高效率，需要長(zhǎng)期投資力量發(fā)揮中流砥柱的作用，倒逼市場(chǎng)改革提高上市公司質(zhì)量，需要進(jìn)一步完善市場(chǎng)化的配套機(jī)制。盡管公募基金可投資信用衍生品進(jìn)行對(duì)沖，但目前資本市場(chǎng)有效金融工具仍然缺乏，市場(chǎng)化對(duì)沖工具等有待進(jìn)一步豐富。