2018年，上市公司的回購呈現(xiàn)井噴態(tài)勢，進(jìn)入2019年，公司的回購熱情不減反增。

e公司梳理發(fā)現(xiàn)，高金額回購、高比例回購的案例不斷涌現(xiàn)。有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，自去年第四季度開始，回購已作為一種公司的正常經(jīng)營行為為人們所接受，而回購新規(guī)的出臺令上市公司的回購更為靈活和多樣化，市場的反應(yīng)也更加理智，上市公司的回購更多地開始長遠(yuǎn)規(guī)劃，回購行為的長期效應(yīng)也在顯現(xiàn)。

回購呈現(xiàn)四大特點(diǎn)

在依舊熱潮洶涌的回購中，可看到，今年上市公司回購呈現(xiàn)出幾大特點(diǎn)：

一是大金額回購頻現(xiàn)，不僅億元以上的回購非常常見，10億元的回購大單更是頻繁出現(xiàn)市場上。

就在1月16日，招商蛇口公告稱，公司擬不低于20億元、不超過40億元，以集中競價交易的方式回購部分社會公眾股份?；刭徆煞莸膬r格不超過23.12元/股。若全額回購且按回購總金額上限和回購股份價格上限測算，預(yù)計(jì)回購股份數(shù)量為1.73億股，約占公司總股本的2.19%。

而在一周前的1月10日晚間，TCL集團(tuán)宣布公司董事會審議通過了回購預(yù)案。根據(jù)預(yù)案，公司擬回購總金額不低于15億元且不超過20億元，回購價格不超過3.80元/股。

1月3日晚間東陽光科也公告稱，擬以不超過11.53元/股的價格，回購公司股份，資金總額不低于10億元且不超過20億元；

中天金融1月4日晚間發(fā)布第二期回購公告，公司擬使用自有資金、金融機(jī)構(gòu)借款及其他籌資方式回購股份，回購的資金總額不超過36.83億元。

而從回購的實(shí)施情況來看，此前備受市場關(guān)注的大金額回購案也在推進(jìn)或者已經(jīng)完成。1月10日，美的集團(tuán)發(fā)布了回購股份注銷完成暨股份變動公告，已完成支付金額約40億元，股數(shù)9511萬股的股份回購案。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這筆交易成為自2017年來最大股份回購案。

e公司統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至1月17日午間，今年以來已經(jīng)有74家公司發(fā)布了回購預(yù)案，有超過400家公司發(fā)布了預(yù)案相關(guān)的公告。其中，多份回購涉及金額在億元以上。

第二個特點(diǎn)是高比例回購也頻頻出現(xiàn)。

中核鈦白1月4日晚間發(fā)布了以集中競價交易方式回購股份的預(yù)案（第二期）的公告，回購總金額為不低于5億元，且不超過10億元，回購價格不超過5元/股，回購股份的實(shí)施期限為自股東大會審議通過本次回購預(yù)案之日起不超過12個月。如按照全額以最高價回購，則預(yù)計(jì)回購股份約為2億股，約占公司已發(fā)行總股本的12.57％，則中核鈦白有望創(chuàng)造A股歷史上回購股份占比最高的新紀(jì)錄。

另據(jù)統(tǒng)計(jì)，金發(fā)科技、海鷗住工、嘉化能源、美克家居4股回購占總股本比例在10％以上。如金發(fā)科技曾宣布，擬回購股份的資金總額最高不超過20億元，最低不低于10億元，若以回購資金上限20億元、回購價格上限6元/股測算，預(yù)計(jì)回購股份總數(shù)為33,333.33萬股，占公司目前已發(fā)行總股本的比例為12.27%。

第三個特點(diǎn)則是上市公司回購的資金來源的多樣化，除了自有資金，上市公司還通過借款、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等等多種方式籌措資金。

如招商蛇口就宣布，此次回購中，公司自有資金的比例不低于20%，其余資金來源于銀行貸款等其他合法資金。

TCL集團(tuán)也在公告中表示，公司擬使用自有資金、自籌資金及其他籌資方式以集中競價交易方式回購公司股份。

天創(chuàng)時尚1月11日晚間披露公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債預(yù)案，發(fā)行總額不超過6億元，將投資于智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目、回購股份及補(bǔ)充流動資金。其中，回購股份計(jì)劃投資額1億至2億元，擬投入募集資金1億元。

中天金融則表示，擬不超36.83億元回購股份，在資金來源上，擬使用自有資金、金融機(jī)構(gòu)借款及其他籌資方式回購股份。

第四個特點(diǎn)則是回購股份的用途也表現(xiàn)出多樣化。

如招商蛇口表示，回購股份用途包括股權(quán)激勵、員工持股計(jì)劃、轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，其中回購股份的50%用于股權(quán)激勵或員工持股計(jì)劃,，回購股份的50%用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券。

TCL集團(tuán)則指出，本次回購股份的用途包括但不限于后續(xù)用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵、用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券、或?yàn)榫S護(hù)公司價值及股東權(quán)益所必需。

值得一提的是，根據(jù)新的《公司法》條款，回購的股份還可以用于可轉(zhuǎn)債。

根據(jù)新修訂過的《公司法》的規(guī)定，回購的股份可用于減少公司注冊資本、用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵、可轉(zhuǎn)債、為維持公司價值及股東權(quán)益所必需等用途。

回購細(xì)則出臺有利于上市公司合規(guī)回購

從政策層面上，關(guān)于回購的法律法規(guī)等文件先后出臺，為上市公司合法合規(guī)回購提供了條件，也提高了上市公司的回購熱情。

2018年10月26日，證監(jiān)會會同有關(guān)部門提出完善上市公司股份回購制度修法建議，就《中華人民共和國公司法修正案》草案公開征求意見。從修改內(nèi)容來看，修改法律擴(kuò)大了回購情形的范圍，簡化了回購的決策程序，增加了庫存股制度，有利于提升上市公司進(jìn)行回購的積極性。

今年1月11日，深交所和上交所又發(fā)布了關(guān)于上市公司回購股份實(shí)施細(xì)則、相關(guān)格式公告等文件，對回購中公司需具備的條件、回購股份的用途、實(shí)施期限等進(jìn)行了細(xì)致的規(guī)定。細(xì)則的出臺一方面為上市公司回購進(jìn)一步提供了制度上的明確，另一方面也對回購進(jìn)行了規(guī)范，防范“忽悠式”回購以及市場操縱、不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為。

上交所、深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人均表示，交易所方面將強(qiáng)化回購自律監(jiān)管，防范和嚴(yán)肅查處利用回購實(shí)施利益輸送、內(nèi)幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為，充分發(fā)揮新股份回購制度正向作用，推動資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

回購長期效應(yīng)在顯現(xiàn)

東方證券相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，從整體情況來看，18年一共有約479家上市公司提出過回購預(yù)案，其中10月與11月較多，單約公告回購預(yù)案的上市公司均在100家以上?？紤]到回購的實(shí)施時間一般在6個月到12期間，因此，可以認(rèn)為處于回購狀態(tài)的上市公司數(shù)目還沒有達(dá)到峰值。預(yù)計(jì)在回購預(yù)案公布沒有爆發(fā)式增長的情況下，處于回購狀態(tài)的公司數(shù)目會在2019年3月到4月達(dá)到峰值。

東方證券認(rèn)為，2018年的回購，從2月開始回購案例明顯增加，但目的并不明確，短期效應(yīng)顯現(xiàn)，到6-8月回購熱潮開始啟動，再到去年第四季度開始，回購已作為一種公司的正常經(jīng)營行為為人們所接受，而回購新規(guī)的出臺令上市公司的回購更為靈活和多樣化，市場的反應(yīng)也更加理智，上市公司的回購更多地開始長遠(yuǎn)規(guī)劃，回購行為的長期效應(yīng)也在顯現(xiàn)。

川財(cái)證券分析師鄧?yán)姳硎?，上市公司熱衷回購，可以起到穩(wěn)定股價的作用，回購的股份如果進(jìn)行注銷，可以優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；三是回報(bào)價值投資的長期股東，對于現(xiàn)金流較好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，回購的股份注銷后，可以提高流通股東的股票價值。大股東實(shí)現(xiàn)了市值管理，流通股東享受到了相關(guān)利益，有利于鼓勵投資者進(jìn)行價值投資。最后，還同時促進(jìn)了可轉(zhuǎn)債的市場。根據(jù)新的《公司法》條款，回購的股份還可以用于可轉(zhuǎn)債。實(shí)質(zhì)上實(shí)現(xiàn)了用股票來償債，變相拓寬了公司的融資渠道，可轉(zhuǎn)債發(fā)行將更受到歡迎。