作為海外“聰明錢”的代表，QFII自2002年起步以來，一直因出眾的盈利能力被視為A股市場的投資風向標。

過去十余年間，A股歷經(jīng)多輪牛熊轉(zhuǎn)換，上證指數(shù)漲幅有限，QFII卻從中斬獲了驚人的回報。信達證券的一份研報統(tǒng)計顯示，2005年至2018年，QFII在A股市場累計獲利達14倍，年化復合收益率為22.11%。

從QFII的重倉股來看，大多偏好業(yè)績穩(wěn)步增長的白馬股或股息率較高的股票。貴州茅臺、水井坊、恒瑞醫(yī)藥、格力電器等股票，均曾是多家外資的“心頭好”。與很多趨勢投資者不同，外資往往選擇逆市建倉并耐心潛伏，在股價上漲中逐步減持退出，從而鎖定收益。

深化A股價值投資理念

回顧歷年的投資業(yè)績，QFII雖未做到每年均實現(xiàn)正收益，但拉長時間來看，其復利回報頗為可觀。

信達證券研報顯示，2005年初至2018年一季度，QFII的累計收益率高達14倍，年化復合收益率為22.11%。而在過去53個季度的跟蹤中，QFII有30個季度較萬得全A指數(shù)產(chǎn)生超額收益，勝率為56.6%。

在多位基金經(jīng)理看來，QFII投資A股的策略極為簡單：注重價值投資，在行情低迷、估值較低的時候大膽增持；一旦估值偏高，即使行情依然熱火朝天，也會堅決減持甚至清倉。

“觀察2007年和2015年的牛市，QFII的持股市值雖然隨著市場飆升而增長，但是市值占比卻不斷下降。一方面可能因為QFII偏好價值投資，所選標的漲幅并不驚人；另一方面，QFII在市值增加的同時不斷高位減持、鎖定收益，可見逃頂能力一流。”滬上一位基金分析人士表示。

分析QFII的持股特征不難發(fā)現(xiàn)，它們往往傾向于持有業(yè)績穩(wěn)步增長的白馬股或者股息率較高的股票。例如，貴州茅臺、五糧液、水井坊、格力電器、恒瑞醫(yī)藥等個股，均曾獲得多家外資機構(gòu)扎堆持有。

而隨著外資力量的不斷壯大，其長期價值投資理念，也在潛移默化地影響著A股的本土投資者。

上海一家公募基金的投研人士就曾表示，在A股市場價值投資風起之時，QFII的投研部門是境內(nèi)機構(gòu)重要的學習對象。特別是在調(diào)研上市公司時，他們都注意觀察有沒有QFII機構(gòu)一同參與。