2019年以來，市場政策利好不斷。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股政策底進(jìn)一步夯實(shí)，下行空間有限。隨著科創(chuàng)板設(shè)立并不斷推進(jìn)，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為科技成長股有望成為2019年行情主線，科創(chuàng)企業(yè)登陸科創(chuàng)板或?qū)覣股科技股估值修復(fù)。

持續(xù)利好夯實(shí)政策底

從超預(yù)期的全面降準(zhǔn)快速落地，到多部委密集發(fā)聲刺激消費(fèi)，再到監(jiān)管部門全面解讀中央對資本市場的新要求，近期一系列消息不斷釋放正面信號，機(jī)構(gòu)也普遍給予積極回應(yīng)。

“雖然市場對宏觀經(jīng)濟(jì)下行的預(yù)期還在，但從資本市場的最新定位看，A股的政策底已經(jīng)是確鑿無疑的了?！鄙虾Ｄ炒笮凸蓟鸩呗苑治鰩熗鯊?qiáng)（化名）表示，“目前市場的風(fēng)險偏好已低無可低，如果用全市場指數(shù)的PE倒數(shù)減去國債收益率來衡量市場風(fēng)險偏好的話，這一數(shù)值已經(jīng)是歷史最低?！?/p>

“市場的政策環(huán)境出現(xiàn)了非常積極的變化”，國壽安?；鹬赋?，此前，中央經(jīng)濟(jì)工作會議對資本市場的表述達(dá)96個字，這是十幾年以來最多的一次，以往更多是提及直接融資比重等內(nèi)容，“牽一發(fā)而動全身”的表述是前所未見的。說明資本市場的長期有效發(fā)展和持續(xù)市場化改革的重要性已經(jīng)與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān)，在這樣的定調(diào)下即使短期還需要承受經(jīng)濟(jì)波動帶來的壓力，但是市場環(huán)境是必然逐漸趨暖的。

北京某中型私募研究員也表示，近期監(jiān)管部門指出，提高股權(quán)融資比重以穩(wěn)定宏觀杠桿率并滿足多樣的投資需求，以及引入中長期增量資金以優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，是下一階段資本市場改革的重要任務(wù)。這進(jìn)一步印證了政策利好支撐下，A股市場的下行空間十分有限，隨著長期資金進(jìn)入和資本市場改革持續(xù)推進(jìn)，A股市場生態(tài)將不斷改善。

轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性發(fā)散行情

值得注意的是，近期設(shè)立科創(chuàng)板工作持續(xù)推進(jìn)，不少機(jī)構(gòu)已從中嗅到了投資機(jī)會。

國壽安?；鹫J(rèn)為，引入長期資本和科創(chuàng)板的設(shè)立可能蘊(yùn)含了巨大的發(fā)展機(jī)會，應(yīng)從底線思維出發(fā)，全年關(guān)注成長股的機(jī)會并做好擇時，需要做到“兩個市場兩套玩法”。全年主板市場看基本面，且空間不大；“新戰(zhàn)場”看政策驅(qū)動和產(chǎn)業(yè)趨勢，可能需要逐漸忽略業(yè)績的短期數(shù)據(jù)，或許科創(chuàng)板會出現(xiàn)全年的結(jié)構(gòu)性趨勢機(jī)會，需要保持高度關(guān)注。此外，新戰(zhàn)場要關(guān)注“酷炫”，但催化還需要等外延的實(shí)質(zhì)放開和貨幣政策的放松，若沒有超預(yù)期的環(huán)境變化，可能需要兩者兼具才能獲得實(shí)質(zhì)動力。

星石投資也表示，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制，擴(kuò)展創(chuàng)新型企業(yè)的權(quán)益融資渠道，將為A股市場孕育更多的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)，同時監(jiān)管部門持續(xù)優(yōu)化交易制度，進(jìn)一步與國際接軌，引導(dǎo)市場摒棄炒作之風(fēng)，真正有成長潛力的優(yōu)質(zhì)公司有望迎來更好的市場環(huán)境。因此，2019年將沿四條主線配置以科技類別為核心的成長股：一是已經(jīng)具備全球競爭優(yōu)勢的先進(jìn)制造業(yè)，比如新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈；二是受益于制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的智能制造，比如工業(yè)機(jī)器人、云計(jì)算、人工智能、5G等；三是兼具消費(fèi)屬性和科技屬性的行業(yè)，比如醫(yī)藥生物；四是其他弱周期成長股。

“在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級進(jìn)程中率先占領(lǐng)制高點(diǎn)的科創(chuàng)公司將是2019年A股結(jié)構(gòu)性發(fā)散行情的先遣部隊(duì)?！敝仃柾顿Y指出，雖然2019年A股市場尚不具備系統(tǒng)性投資機(jī)會，但發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的概率也極低。由于企業(yè)盈利分化和市場利率信用利差的擴(kuò)大，市場或?qū)⒊尸F(xiàn)出“大發(fā)散”的結(jié)構(gòu)性特征，行情將從2018年的結(jié)構(gòu)性收斂轉(zhuǎn)向2019年的結(jié)構(gòu)性發(fā)散，且結(jié)構(gòu)性發(fā)散行情存在超預(yù)期可能。