在我國養(yǎng)老金第三支柱發(fā)展提速的背景下，科學、有效、獨立的第三方評價，將促進養(yǎng)老金第三支柱的健康發(fā)展，并為個人養(yǎng)老金理財規(guī)劃提供參考。

堅持六項評價原則

在評價原則方面，參考《證券投資基金評價業(yè)務管理暫行辦法》應堅持六項原則： 1、注重對基金的長期評價，培育和引導投資人的長期投資理念的長期性原則； 2、注重防范利益沖突，保持中立地位的公正性原則；3、注重全面綜合評價的全面性原則；4、注重過程和結(jié)果客觀準確的客觀性原則；5、注重標準、方法和程序一致的一致性原則；6、注重使用市場公開披露的信息的公開性原則。

在評價中應重視可比性和差異度，建立公平合理的分類標準，對不同類型的管理人依其不同特征進行分類評估，對不同類型的產(chǎn)品除在大類進行區(qū)分外，也結(jié)合“事前法”與“事后法”細化分類，在合理分類的基礎上進行公正獨立客觀評價。

合理分類

不同類型個人養(yǎng)老金產(chǎn)品在運作方式、投資方向、投資策略等方面均有所區(qū)別，故應在合理分類的基礎上，建立不同分類下的客觀評價標準。

個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品分類上，根據(jù)《個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品開發(fā)指引》，稅延型養(yǎng)老保險產(chǎn)品可根據(jù)積累期養(yǎng)老資金的收益類型，分為收益確定型、收益保底型和收益浮動型，分別對應A、B、C三類產(chǎn)品。具體來看，A類產(chǎn)品是指在積累期提供確定收益率（年復利）的產(chǎn)品，每月結(jié)算一次收益；B類產(chǎn)品是指在積累期提供保底收益率（年復利），同時可根據(jù)投資情況提供額外收益的產(chǎn)品，每月或每季度結(jié)算一次收益。根據(jù)結(jié)算頻率不同，分為B1類產(chǎn)品（每月結(jié)算）和B2類產(chǎn)品（每季度結(jié)算）；C類產(chǎn)品是指在積累期按照實際投資情況進行結(jié)算的產(chǎn)品，至少每周結(jié)算一次。根據(jù)銀保監(jiān)會披露截至2018年8月22日，共有16家保險公司獲得該項業(yè)務資格，有48只產(chǎn)品獲批，其中A、B、C類分別為15只、25只和8只。

養(yǎng)老目標基金分類上，按照《養(yǎng)老目標證券投資基金指引（試行）》要求（以下簡稱《指引》），我國養(yǎng)老目標基金根據(jù)投資策略不同，主要可分為目標日期型養(yǎng)老目標基金和目標風險型養(yǎng)老目標基金兩類。

目標日期基金中的“目標日期”一般為預計退休年份，基金設置不同的目標日期，隨著所設定目標日期的臨近，逐步降低權益類資產(chǎn)的配置比例。細分類可按照目標日期的不同劃分，以美國三大目標日期基金發(fā)行巨頭之一的先鋒基金旗下產(chǎn)品為參考，先鋒目標日期系列產(chǎn)品針對不同年齡投資者從2015年至2065年每隔五年細分為11類，我國首批14只養(yǎng)老目標基金中共有8只目標日期基金，其中5只為目標日期2035基金。

參考美國經(jīng)驗，目標風險基金細分類可按產(chǎn)品風險等級劃分為“激進型”、“成長型”、“穩(wěn)健型”、“平衡型”、“保守型”和“收入型”6類。首批養(yǎng)老目標基金中共有6只該類基金，其中五只風險等級為“穩(wěn)健型”。

除上述分類外，根據(jù)《指引》規(guī)定，養(yǎng)老目標基金定期開放的封閉運作期或投資人最短持有期限應當不短于1年，故在已有細分類下，亦應按封閉期的不同進一步細分。首批養(yǎng)老目標基金中封閉期為1年、3年、5年的基金分別為4只、9只、1只。

側(cè)重長期穩(wěn)健增值評估

針對個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險的資金運用，《辦法》專門將大類資產(chǎn)配置作為第三章詳細規(guī)定，要求保險公司根據(jù)長期資金管理特點，開展資產(chǎn)負債管理、戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、戰(zhàn)術資產(chǎn)配置，制定和實施專門的資產(chǎn)配置策略。在《指引》第二條中也寫明鼓勵投資人采用成熟的資產(chǎn)配置策略。另外，在《辦法》和《指引》中均強調(diào)長期性、穩(wěn)健性原則。故建議在評價中側(cè)重對資產(chǎn)配置能力和長期穩(wěn)健增值能力的評估。

在具體實踐中，首先建議將個人養(yǎng)老金產(chǎn)品與機構(gòu)已有其他產(chǎn)品進行區(qū)分評價，以養(yǎng)老目標基金為例，其形式為FOF基金且至少有一年以上的封閉期，采取的投資策略也顯著區(qū)分于現(xiàn)有其他基金品種故建議分類評價；其次側(cè)重對資產(chǎn)配置能力及長期穩(wěn)健增值能力的評價，資產(chǎn)配置維度較難定量評價，可作為投資管理人定性評價部分考察，如資產(chǎn)配置策略執(zhí)行情況，資產(chǎn)配置的穩(wěn)定性和集中度，大類資產(chǎn)配置比例及其與基準比例的偏差等；長期穩(wěn)健增值維度的則是在堅持長期性原則的同時增強對穩(wěn)定性和風險水平評價指標的評估。