2018年A股市場出乎預(yù)料的震蕩，讓基金經(jīng)理們對市場的敬畏之心前所未有高漲。盡管對2019年A股市場表現(xiàn)出樂觀情緒，但多位基金經(jīng)理仍在采訪中表示，在2019年A股的結(jié)構(gòu)性行情中，控制風(fēng)險比謀取收益更重要，重點(diǎn)是要防止意外出現(xiàn)的“黑天鵝”事件以及短期突然爆發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險。

慎對“黑天鵝”

在基金經(jīng)理們眼里，A股市場在2018年頻現(xiàn)的“黑天鵝”事件，在未來的市場波動中還有可能重演。而這是基金經(jīng)理們投資的大敵。

上海某偏股混合型基金的基金經(jīng)理向記者表示，在經(jīng)濟(jì)增速下降、監(jiān)管環(huán)境變化等因素影響下，此前上市公司被掩蓋的諸多問題逐漸浮現(xiàn)出來，導(dǎo)致大量預(yù)料之外的情況出現(xiàn)，不僅令個股的股價重挫，還整體上影響了A股市場的投資信心，這令基金經(jīng)理在擇股時不得不小心翼翼。雖然從整體而言，政策變暖的趨勢仍將繼續(xù)，但上市公司個體存在的問題仍會陸續(xù)暴露，2019年的結(jié)構(gòu)性行情雖然提供了投資機(jī)會，但同樣蘊(yùn)藏了較大的投資風(fēng)險，需要基金經(jīng)理們高度重視。

對于新發(fā)基金來說，雖然具備低位建倉優(yōu)勢，但擬任基金經(jīng)理們同樣非常重視投資風(fēng)險。正在發(fā)行的某封閉式基金的基金經(jīng)理就表示，在目前市場環(huán)境下，擇股比倉位選擇更重要，在建倉時寧可錯過，不可選錯，要謹(jǐn)防“黑天鵝”事件重演給新基金操作帶來的傷害。

不確定性中覓良機(jī)

謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，意味著在強(qiáng)調(diào)風(fēng)控的同時，基金經(jīng)理們也會積極尋找機(jī)會。這或許會給一些受基金重點(diǎn)關(guān)注的板塊帶來機(jī)會。

中歐基金表示，今年需要把握盈利能力強(qiáng)、具有防御價值的標(biāo)的。中歐基金預(yù)計2019年A股盈利增速約2-3%，或大幅低于2018年；但可能存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會，小盤股的盈利增速或高于大盤股，位于產(chǎn)業(yè)鏈中下游的標(biāo)的盈利能力可能好于上游：電力、豬周期、黃金相關(guān)的標(biāo)的都可能有很好的防御價值。

中歐基金進(jìn)一步指出，市場估值走向取決于改革力度。多數(shù)風(fēng)險已經(jīng)在估值中得到反映，少數(shù)未被充分預(yù)期的風(fēng)險包括人口結(jié)構(gòu)、政府對房地產(chǎn)的態(tài)度、國際貿(mào)易逆差的影響等。此外，改革正在大力推進(jìn)中，可能會改變宏觀經(jīng)濟(jì)以及重要領(lǐng)域的中長期前景，進(jìn)而推動估值提升。從改革的角度，房地產(chǎn)、5G、新能源電池產(chǎn)業(yè)鏈、光伏行業(yè)可能從中受益。

海富通基金則認(rèn)為，2019年市場大致可以分為兩個階段。第一個階段是經(jīng)濟(jì)下行前期，信用復(fù)蘇尚未體現(xiàn)的階段，A股市場整體仍需等待機(jī)會。這個階段行業(yè)配置上，傾向于尋找政策逆周期中受益于穩(wěn)增長加碼的基建和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的個股，以及同樣受益于穩(wěn)增長加碼、流動性寬松，同時受益于監(jiān)管政策開放、交易阻力減小以及科創(chuàng)板映射的優(yōu)質(zhì)中小成長股，重點(diǎn)關(guān)注新型基建類，包括通信、軍工、電力設(shè)備、計算機(jī)等。第二個階段預(yù)計在今年釋放的各項政策見效之后，能夠看到信用端數(shù)據(jù)企穩(wěn)回升后，市場對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期會由下行后期轉(zhuǎn)向復(fù)蘇前期。行業(yè)配置上傾向于選擇大盤股及早周期的行業(yè)，如汽車、家電和白酒等。