2018年的新三板市場(chǎng)越發(fā)低迷，流動(dòng)性不斷萎縮，做市指數(shù)持續(xù)陰跌，掛牌公司摘牌加速，定增融資規(guī)模腰斬……但證監(jiān)會(huì)在年末將新三板改革作為2019年的重點(diǎn)任務(wù)之一，使凜冬中的新三板迎來了充滿期待的2019年。各大券商近期紛紛發(fā)布2019年投資策略，為投資者尋找新一年的投資機(jī)會(huì)。

盡管2018年新三板掛牌企業(yè)規(guī)模不斷收縮，但新三板六年的發(fā)展過程中在培育創(chuàng)新型、成長型中小企業(yè)方面功不可沒?，F(xiàn)如今聚集了一批有科技創(chuàng)新能力的企業(yè)，形成了一批在各領(lǐng)域表現(xiàn)突出的“隱形冠軍”。市場(chǎng)資金也被這些企業(yè)吸引，這種趨勢(shì)在2019年可望延續(xù)。根據(jù)安信諸海濱新三板研究團(tuán)隊(duì)的統(tǒng)計(jì)，2018年資金向“大市值、高盈利”的公司傾斜的趨勢(shì)已很明顯，尤其是定增市場(chǎng)，呈現(xiàn)出明顯的“二八法則”，即80%的資金向20%至30%的公司集中。根據(jù)東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，2016年以來，市值大于100億元的公司平均募資2.36次，平均單次募資金額達(dá)到15.62億元，市值在50億元至100億元的公司次之，平均單次募資金額達(dá)到4.65億元；2018年凈利潤大于5億元的公司，平均募資次數(shù)達(dá)到2.42次，單次募資金額達(dá)到12.44億元；2018年凈利在1億元至5億元的公司次之，單次募資金額達(dá)到3.05億元。

展望2019年，各大券商均認(rèn)為，新三板市場(chǎng)將迎來改革密集期。

全國股轉(zhuǎn)公司董事長謝庚近期明確表示，新三板下一步改革的重點(diǎn)是“市場(chǎng)的精細(xì)化分層和更加差異化的制度安排”。聯(lián)訊證券就此認(rèn)為，改革方案的敲定和細(xì)節(jié)的公布或?qū)⒃诮衲晟习肽暧瓉硗黄疲贫燃t利有望在2019年內(nèi)逐步體現(xiàn)。廣證恒生認(rèn)為，綜合目前市場(chǎng)的情況及監(jiān)管層釋放的政策信號(hào)，精選層配套政策已具備推出的基礎(chǔ)。而精選層的推出有望激活市場(chǎng)的流動(dòng)性，修復(fù)低估值并將驅(qū)動(dòng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

聯(lián)訊證券認(rèn)為，全國股轉(zhuǎn)公司近期發(fā)布的引領(lǐng)指數(shù)系列，為精選層的推出奠定了基礎(chǔ)。

根據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司官網(wǎng)刊載的引領(lǐng)指數(shù)系列報(bào)告，新三板引領(lǐng)指數(shù)系列的基本思路是：在充分研究新三板市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性特征的基礎(chǔ)上，從市場(chǎng)層次、投資者認(rèn)可度、產(chǎn)業(yè)特色、創(chuàng)新能力等方面，聚焦新三板頭部企業(yè)，多維度、分批次地推出具有新三板特色的指數(shù)。

廣證恒生提到，一旦精選層推出，相關(guān)的公募入市、降低投資者門檻等制度建設(shè)將首先運(yùn)用到精選層中，成為破解當(dāng)前新三板流動(dòng)性困局的關(guān)鍵政策。若精選層政策正式落地，將構(gòu)筑起新三板行情的基礎(chǔ)。

基于以上預(yù)期，券商們普遍認(rèn)為，投資者今年應(yīng)該集中關(guān)注頭部?jī)?yōu)質(zhì)企業(yè)，從成長性良好的細(xì)分領(lǐng)域龍頭中尋找標(biāo)的。廣證恒生認(rèn)為，2019年市場(chǎng)存在兩類投資機(jī)會(huì)。一是關(guān)注可能首批入選精選層的企業(yè)。這批企業(yè)在中短期內(nèi)將有較大的估值增長空間，廣證恒生建議投資者結(jié)合IPO標(biāo)準(zhǔn)、持續(xù)盈利能力以及流動(dòng)性三個(gè)方面篩選標(biāo)的，并盡早在二級(jí)市場(chǎng)布局，把握交易機(jī)會(huì)。二是關(guān)注優(yōu)質(zhì)賽道中高成長、低估值的優(yōu)秀企業(yè)，挖掘具有成長性、估值雙重保障的投資機(jī)會(huì)，包括當(dāng)前企業(yè)規(guī)模不及首批進(jìn)入精選層的企業(yè)，但具有高成長性的企業(yè)；受政策限制不具備登陸A股條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，如上市公司子公司、包含“三類股東”戶數(shù)較多的企業(yè)等。

安信諸海濱新三板研究團(tuán)隊(duì)在2019年投資策略報(bào)告中指出，目前推進(jìn)國家產(chǎn)業(yè)升級(jí)戰(zhàn)略，從新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)中獲取增長動(dòng)力日益迫切。新三板面向中小微企業(yè)，承擔(dān)著扶持新興產(chǎn)業(yè)的重任，在目前趨勢(shì)下，應(yīng)該關(guān)注新三板市場(chǎng)上的新興“隱形冠軍”。他們認(rèn)為，新三板市場(chǎng)當(dāng)前存在一批三級(jí)或四級(jí)子行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)領(lǐng)軍企業(yè)，這些公司專業(yè)度較高，在細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)突出，擁有一定的業(yè)績(jī)規(guī)模體量，且當(dāng)前估值不高，例如醫(yī)藥領(lǐng)域的合全藥業(yè)、原子高科、成大生物、君實(shí)生物等；TMT領(lǐng)域的用友汽車、神州優(yōu)車、中建信息、中科軟、賽特斯、中科軟、睦合達(dá)等；科技與智造領(lǐng)域的中磁視訊、超凡股份、兆馳節(jié)能、麥克韋爾等；環(huán)保領(lǐng)域的金達(dá)萊等；消費(fèi)領(lǐng)域的壹玖壹玖、友寶在線、傲基電商等；文娛領(lǐng)域的開心麻花、華強(qiáng)方特、英雄互娛、智明星通等；教育領(lǐng)域的億童文教、世紀(jì)明德等。

（原標(biāo)題：2019年新三板投資策略：尋找制度紅利釋放下的機(jī)會(huì) 聚焦新興“隱形冠軍”）