北京時間20日凌晨，美聯(lián)儲公布最新利率決議，并暗示明年加息兩次。根據(jù)美聯(lián)儲鴿派轉鷹的態(tài)度，市場人士推測，美國可能在明年逆轉加息政策，轉為降息。對黃金市場而言，這可能是一個不錯的消息。國內部分研究員看多明年黃金股彈性，并建議關注“拐點”機會。

美聯(lián)儲態(tài)度“不怎么鴿派”

北京時間12月20日凌晨3:30，美聯(lián)儲召開新聞發(fā)布會公布了新一期利率決議和政策聲明，決定加息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調至2.25%-2.5%，同時暗示2019年美國將加息兩次。這是美聯(lián)儲宣布年內第四次加息。

“從美聯(lián)儲點陣圖來看，9月預期的2019年三次加息變成兩次。整體并未如市場預期的那么鴿派?！敝写笃谪涃F金屬分析師趙曉君對中國證券報記者表示。

在投資機構看來，此番，美聯(lián)儲聲明及美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)布會中透露出來的態(tài)度都比市場預期中更加鷹派。有關對經(jīng)濟前景的判斷，美聯(lián)儲變得更加謹慎并聲明“加息接近尾聲”。由此，雖然美聯(lián)儲表態(tài)將繼續(xù)漸進式加息，但市場從美聯(lián)儲曖昧的表態(tài)中嗅出新的可能，即美聯(lián)儲在不遠的將來或逆轉政策，改為降息。

在美聯(lián)儲曲折的態(tài)度變化中，昨日亞市美元指數(shù)震蕩下滑，日跌0.4%，承壓于5日均線下方，加息放緩預期使美元指數(shù)承壓走弱。黃金市場波動幅度加大，COMEX黃金期貨主力合約沖高回落后再度反彈，截至發(fā)稿，交投于1256美元/盎司附近。

國內貴金屬期貨方面，昨日滬金主力1906合約沖高回落，尾盤報收282.15元/克，全天跌0.14%，空頭增倉打壓。滬銀主力合約1906亦沖高回落，報收3539元/千克，日內下跌0.39%。

今年以來，美元整體處于上升通道，黃金價格則在10月份之前震蕩下跌，10月之后止跌反彈。天風證券黃金行業(yè)研究指出，今年以來美國經(jīng)濟一枝獨秀，美元指數(shù)持續(xù)走高對黃金價格形成壓制。但四季度開始，美股出現(xiàn)大跌，3年和5年期國債收益率倒掛，市場情緒悲觀，美聯(lián)儲的加息預期減弱。此次美聯(lián)儲議息會議正式確定了明年的加息步伐減緩，利好黃金價格。

黃金投資者已開始押注降息預期

來自市場多方信息顯示，投資者已經(jīng)開始押注2019年美聯(lián)儲降息——做多黃金了。

世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，10月和11月全球黃金ETF和類似產(chǎn)品的黃金持倉總量分別增加16.5噸和21.2噸，總計流入資金約18.04億美元。截至12月18日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量771.79噸，創(chuàng)四個月新高，表明市場對于未來金價持樂觀態(tài)度。

“全球黃金ETF資產(chǎn)擴張超過10噸，達到7月以來的最高水平，投資者尋求黃金作為股市的避險，并且預期2019年的加息將會消退。”大宗商品經(jīng)紀公司SP Angel近日表示。

利率期貨市場也對美聯(lián)儲加息政策的變化作出預期。彭博社援引CME聯(lián)邦基金利率期貨稱，市場認為美聯(lián)儲有可能在2020年降息，而且這種預期正在增強。此外，歐洲美元期貨市場上，交易員們傾向認為，2019年12月之后市場可能迎來美聯(lián)儲降息的消息。

中信證券分析師敖翀分析，2019年美聯(lián)儲加息接近尾部，利率上調的空間有限。近期美國長端利率顯著回落，10年期美債收益率已經(jīng)跌破2.8%，創(chuàng)5個月來的新低；市場預期的大幅修正將持續(xù)壓制美元。預計2019年一、二季度美元將從當前的階段性高點回落，中長期美元和黃金的負相關性將支撐金價開啟新一輪的上漲。

“明年美國減稅政策對經(jīng)濟的刺激作用可能逐步衰減，貿易端風險仍然存在。下半年以來美國部分經(jīng)濟前瞻數(shù)據(jù)已經(jīng)有所走弱。9月以來美國初次領取失業(yè)金人數(shù)不斷走高，11月非農就業(yè)人數(shù)僅增加15.5萬人，地產(chǎn)相關指數(shù)也顯示美國地產(chǎn)景氣度持續(xù)回落。若明年美國經(jīng)濟增速出現(xiàn)下降，美元指數(shù)可能回落而黃金價格有望出現(xiàn)上漲?！碧祜L證券研究稱。

關注黃金股“拐點”投資機會

從短期貴金屬市場的運行邏輯來分析，銀河期貨相關研究指出，雖然美聯(lián)儲議息會議比市場預期更偏鷹派，但由于美聯(lián)儲明年預計加息2次，因此，明年3月加息概率較低。對于金銀來說，至少上方壓力短暫消失，因此，預計只要有利好消息，金銀上漲空間將不再受到抑制。加之美國經(jīng)濟下行預期，預計貴金屬市場一季度表現(xiàn)不會太差，建議可以逢低買入。

“當然，短期的貨幣政策逆轉預期對黃金而言無疑是利多，美債收益率高位回落提振價格。但加息進程的緩和也從側面凸顯美國經(jīng)濟開始進入磨頂階段，這意味著美國本土通脹預期將會回落，實際利率也無法有效回落，而海外無論歐元區(qū)還是新興市場仍然深陷泥潭，這將支撐美元打壓黃金?！壁w曉君指出。

趙曉君認為，2019年全球經(jīng)濟格局仍存變數(shù)，比起加息進程，對于美國磨頂階段引發(fā)的全球經(jīng)濟不同程度的衰退反應在匯率端對黃金有著更為重要的影響。

從投資角度看，敖翀表示，在加息放緩預期下，黃金板塊股票走勢或將領先于黃金價格。黃金板塊股票相比于實物黃金價格表現(xiàn)出更大的彈性，況且前期板塊的調整使A股黃金板塊股票處在較低的估值區(qū)間，配置價值凸顯。金價上行的不同時段對于股票的選擇策略也存在差異，黃金板塊上市公司的上游資源稟賦、產(chǎn)能以及成本優(yōu)勢、未來擴張以及持續(xù)經(jīng)營的能力成為市場關注的核心。

天風證券黃金行業(yè)研究指出，A股黃金股靜態(tài)估值較很多行業(yè)相對偏高，但對其周期股的特性而言，拐點意義更大。黃金價格的拐點大概率對應黃金上市公司盈利能力的提升，因此從彈性角度看好具有較高彈性的黃金龍頭股。