在此前三年免稅基礎(chǔ)上，近日財(cái)政部等部門宣布將內(nèi)地個(gè)人投資者的互認(rèn)基金交易所得繼續(xù)免稅一年?？v觀前三年發(fā)展情況，北上互認(rèn)基金受到內(nèi)地投資者青睞，并獲得穩(wěn)健的收益回報(bào)。未來，在人民幣國(guó)際化與政策支持背景下，內(nèi)地公募基金將加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，有望在香港市場(chǎng)占據(jù)一席之地。

北熱南冷

內(nèi)地產(chǎn)品吸引力不足

2015年5月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)聯(lián)合宣布于當(dāng)年7月正式開展兩地基金互認(rèn)，符合條件的基金可在對(duì)方市場(chǎng)進(jìn)行銷售。其中，內(nèi)地公募基金到香港市場(chǎng)展開銷售稱為“南下互認(rèn)基金”，香港公募基金到內(nèi)地銷售則稱為“北上互認(rèn)基金”。北上互認(rèn)基金成為投資者通過公募基金配置海外資產(chǎn)的主要途徑（另一途徑為QDII基金）。

“基金互認(rèn)是繼滬港通后，內(nèi)地與香港市場(chǎng)雙向開放的又一個(gè)重要通道?！眹?guó)投瑞銀基金相關(guān)人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，在基金互認(rèn)框架下，既可引入海外成熟產(chǎn)品滿足投資者跨境投資需求，內(nèi)地基金公司也可借此契機(jī)參與到國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中去。

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前納入統(tǒng)計(jì)注冊(cè)的北上互認(rèn)基金有18只，已注冊(cè)的南下互認(rèn)基金有138只。招商基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總監(jiān)、招商資產(chǎn)管理(香港)有限公司總經(jīng)理白海峰指出：“互認(rèn)基金的業(yè)務(wù)規(guī)模不大，且以散戶為主，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)客戶會(huì)傾向QDII等方式出海。”

中國(guó)證券報(bào)記者從國(guó)家外匯管理局獲取的數(shù)據(jù)顯示，從2015年至今的三年里，互認(rèn)基金發(fā)展呈現(xiàn)出北熱南冷態(tài)勢(shì)。從2016年1月算起，北上互認(rèn)基金的累計(jì)銷售額度在2016年2月底就“破億”，4月底“破十億”并上到14.46億元。到了2016年11月，其累計(jì)銷售額度突破百億關(guān)口。截至2018年10月31日，北上基金銷售額度為253.05億元，在剔除159.94億元的投資者贖回或分紅額度后，凈申購額為93.11億元。相比之下，南下互認(rèn)基金的銷售額直到2016年8月底才突破億元關(guān)口，到2018年6月底才上到十億元關(guān)口。截至今年10月31日，南下互認(rèn)基金的累計(jì)銷售額只有10.36億元（贖回與凈申購額度分別為5.68億元和4.69億元），不到北上互認(rèn)基金額度的5%。

上述國(guó)投瑞銀基金相關(guān)人士表示，內(nèi)地居民存在海外資產(chǎn)配置需求，在可選產(chǎn)品相對(duì)有限情況下，北上互認(rèn)基金就表現(xiàn)出了一定吸引力。但另一方面，香港的基金市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)一直以來非常激烈，加上內(nèi)地基金公司在港缺乏品牌認(rèn)知度，整體管理能力與國(guó)際水平也尚有差距。白海峰直言，香港是金融橋頭堡，目前有2萬多家資管機(jī)構(gòu)，資管產(chǎn)品非常豐富，同時(shí)香港投資者偏好風(fēng)險(xiǎn)低、高分紅策略的穩(wěn)健產(chǎn)品，內(nèi)地公募機(jī)構(gòu)參與其中的競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)品吸引力或相對(duì)不足。

形態(tài)新穎

收益回報(bào)穩(wěn)健

雖然規(guī)模不大，但互認(rèn)基金的產(chǎn)品形態(tài)和投資風(fēng)格等卻有不少亮點(diǎn)。白海峰表示：“互認(rèn)基金三年以來的運(yùn)行，呈現(xiàn)出低調(diào)和穩(wěn)健特點(diǎn)，對(duì)投入該業(yè)務(wù)的公司而言，還有不少增長(zhǎng)空間?！?/p>

首先，為滿足不同投資偏好，互認(rèn)基金以幣種和分配策略分為多種類型。以摩根亞洲總收益?zhèn)馂槔?，其可提供人民幣累?jì)份額、人民幣每月派息、美元累計(jì)份額、美元每月派息四種份額類型，投資者可根據(jù)個(gè)人需求和匯率預(yù)期，選擇適合類型。其次，在投資標(biāo)的方面，互認(rèn)基金也有較為明顯的“開放”特性。比如，北上互認(rèn)基金以香港或亞太地區(qū)的股票或債券為主，如債基類別的中銀香港全天候中國(guó)高息債券基金、東亞聯(lián)豐亞洲債券及貨幣基金、行健宏揚(yáng)中國(guó)基金，則主要投資與中國(guó)相關(guān)的股票標(biāo)的。

今年以來內(nèi)外市場(chǎng)走勢(shì)不佳，上述北上基金除了中銀香港全天候中國(guó)高息債券基金A1-RMB（凈值）獲得0.23%的正收益外，其余產(chǎn)品均錄得負(fù)收益。但從成立以來的回報(bào)看，18只產(chǎn)品卻有14只獲得正回報(bào)，其中摩根太平洋證券基金PRC-RMB HDG累積（凈值）、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)基金M-CNY HDG累積（凈值）、摩根太平洋證券PRC-USD累計(jì)（凈值）回報(bào)率超過10%，體現(xiàn)出了跨周期的穩(wěn)健風(fēng)格。

長(zhǎng)期看好

公募加大布局

市場(chǎng)認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)一步開放、人民幣國(guó)際化趨勢(shì)下，互認(rèn)基金作為兩地資本市場(chǎng)雙向開放的通道，將有更進(jìn)一步的發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，截至目前，在審批中的北上與南下互認(rèn)基金產(chǎn)品分別有69只和8只。另據(jù)公開數(shù)據(jù)，包括近日獲批的惠理價(jià)值基金在內(nèi)，今年以來獲批的北上互認(rèn)基金數(shù)量已達(dá)8只。同時(shí)，南北互認(rèn)基金銷售在今年10月也均有明顯回暖。其中，北上互認(rèn)基金一改前9月凈流出態(tài)勢(shì)，10月凈流入2.9億元，南下互認(rèn)基金10月的銷售額度則接近600萬元，環(huán)比大幅提升。

“未來隨著各方面能力的提升，內(nèi)地互認(rèn)基金有望在香港市場(chǎng)占據(jù)一席之地。目前我們公司已有1只基金獲得香港證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)在香港公開發(fā)售，我們會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況考慮推出更多互認(rèn)基金。”上述國(guó)投瑞銀基金相關(guān)人士說。同時(shí)，白海峰指出，在人民幣國(guó)際化趨勢(shì)下，包括互認(rèn)基金在內(nèi)的海外業(yè)務(wù)將是招商基金的重點(diǎn)發(fā)力方向。“今年已是我們?cè)谙愀墼O(shè)立子公司的第四年，業(yè)務(wù)發(fā)展雖不能說爆發(fā)，但業(yè)績(jī)和規(guī)模也是節(jié)節(jié)高升。在保持業(yè)績(jī)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)與團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定基礎(chǔ)上，我們會(huì)堅(jiān)持價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資和責(zé)任投資理念，繼續(xù)改善產(chǎn)品設(shè)計(jì)，設(shè)計(jì)出更符合海外投資者偏好和需求的產(chǎn)品?！?/p>