美聯(lián)儲加息靴子落地，震動全球市場！

今日凌晨，美聯(lián)儲宣布加息25個基點，上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至2.25%-2.5%。消息一出，美股三大股指應(yīng)聲跳水大跌，齊創(chuàng)年內(nèi)新低。

今天亞太地區(qū)開盤，上證綜指、恒生指數(shù)低開并一路下行。亞太市場中跌幅最大的是日本股市，日經(jīng)225跌幅超2%。韓國首爾綜指低開但有跌幅收窄趨勢。

2018年最后一次加息能給A股、港股帶來多大影響？中國貨幣政策“出什么牌”？明年如何博弈？基金君緊急連線十大私募，對此進(jìn)行分析。同時一些賣方也給出他們的觀點。

上證指數(shù)震蕩下行

創(chuàng)業(yè)板逆市飄紅

滬深三大指數(shù)低開震蕩，但走勢分化。

繼昨天尾盤收跌1%之后，今日上證綜指開盤跌0.2%，報2544.5點，盤中跌幅擴(kuò)大，午市收于2528.73點，跌幅達(dá)0.82%。

深成指在低開下行之后盤中跌幅收窄，午市收盤跌幅為0.27%。

創(chuàng)業(yè)板指低開后盤中拉升，盤中出擊1278.88點，漲幅近0.8%，午市收于1270.46點，上漲0.13%。

不過有多只中小板股票盤中跳水，包括國軒高科、萬豐奧威、奧維通信等，一度觸及跌停。

板塊來看，銀行、建筑等板塊領(lǐng)跌，農(nóng)林牧漁、傳媒、計算機(jī)、通信等板塊漲幅居前，創(chuàng)投股持續(xù)活躍。

港股低開跳水

恒指跌幅逾1%

恒生指數(shù)今日低開0.55%，此后一路震蕩下行，跌幅擴(kuò)大至1.09%，國企指數(shù)跌超1.2%。能源、科技股領(lǐng)跌。申洲國際、舜宇光學(xué)科技、瑞聲科技、石藥集團(tuán)等個股跌幅較大。恒指成分股中，中國海洋石油、萬洲國際跌近3%，跌幅居前。

日韓股市低開

日本股市跌幅最大

受美聯(lián)儲加息影響，日經(jīng)225指數(shù)低開近1%，此后一路震蕩下跌，盤中跌幅擴(kuò)大至2.45%，指數(shù)觸及20492.84點，創(chuàng)下近半年新低。在亞太市場中跌幅最大。

而從此前來看，日經(jīng)225指數(shù)已經(jīng)連跌3日，從今年10月份日經(jīng)225指數(shù)創(chuàng)下27年新高以來，便一路震蕩下挫，從今年全年來看，日經(jīng)225指數(shù)跌幅為9.04%。

此前多年，日本市場一直被看淡，但今年不少分析師認(rèn)為日股明年前景一片光明。

韓國首爾綜指低開0.7%，盤中跌幅最大達(dá)1.45%，但此后跌幅有所收窄，但截至發(fā)稿該指數(shù)跌幅為1%。

十大私募：對全球流動性有影響

對A股影響有限

對此，記者緊急采訪近十大私募，他們表示，美聯(lián)儲加息對全球資金面都造成一定的壓力，美元收縮周期仍未結(jié)束。但A股已更加獨立，影響有限。

悟空投資董事長鮑際剛：美元收縮周期未結(jié)束，重點關(guān)注其構(gòu)成尾部風(fēng)險

看昨天美聯(lián)儲加息的情況，2019年還會繼續(xù)加息，所以美元的收縮周期還沒有結(jié)束，包括了美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表縮表、美元升值，都對全球性的流動性構(gòu)成比較大的影響。現(xiàn)在還整個全球流動性收縮、金融收縮周期當(dāng)中。

對中國的整個金融的寬松、風(fēng)險偏好的上升等等方面，無論對中國對全球還是都有重大影響的。而且某種程度上還是會構(gòu)成一些尾部的風(fēng)險。這個還是要我們重點關(guān)注的一個部分。

比如說現(xiàn)在全球性的以美元為代表的金融收縮周期并沒有結(jié)束，仍然在進(jìn)程當(dāng)中，對全球性的流動性、整個經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險偏好等等都構(gòu)成重大影響。

東方港灣董事長但斌：對資金面形成壓力，但其它影響有限

美聯(lián)儲加息主要是對人民幣有些壓力，A股的資金面可能會受到一定影響，特別是現(xiàn)在A股那個外資占比越來越高，差不多6%、7%，這些外資可能會因為加息離開A股，會有點影響，其他的影響不大的。

全球看，可能會讓錢都回歸美國市場，對其他市場的資金會形成一定的壓力。

重陽投資：對中國直接影響不大

美聯(lián)儲12月按照既定步驟再次加息25bp，并在點陣圖中將明年加息預(yù)期從3次下調(diào)至2次。雖然美聯(lián)儲的態(tài)度有所軟化，但市場顯然期待更大幅度的寬松，因此美股在聯(lián)儲會后大幅下跌。

我們覺得美國經(jīng)濟(jì)確實將在2019年放緩，但市場似乎過于悲觀了。目前聯(lián)邦基金利率期貨僅計入了2019年一次加息預(yù)期，美股科技龍頭自年內(nèi)高點也下跌了約30%，市場已經(jīng)對經(jīng)濟(jì)走弱進(jìn)行了相對充分的定價，沒必要特別悲觀。

中國而言，今年A股的下跌時間領(lǐng)先美股、幅度也遠(yuǎn)大于美股。近期包括A股在內(nèi)的新興市場股市與美股相關(guān)性下降，美聯(lián)儲繼續(xù)加息對中國的直接影響不大。

星石投資：為中國貨幣政策打開空間

一、美聯(lián)儲2019年加息兩次符合預(yù)期，其聲明不如預(yù)期鴿派

政策聲明并沒有之前市場預(yù)期的那么鴿派，表示要繼續(xù)漸進(jìn)加息，未提及美股波動，并在新聞發(fā)布會上表示減持縮表（維持每個月縮表500億美元不變），表明其政策未受市場波動和政治影響。

會后美聯(lián)儲公布的最新經(jīng)濟(jì)預(yù)期，下調(diào)了2019年GDP增長預(yù)期自2.5%至2.3%，下調(diào) PCE 通脹同比自 2.0%至 1.9%。表明美聯(lián)儲“官宣”經(jīng)濟(jì)動能正迅速放緩。

二、市場反應(yīng)劇烈，經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期下美股對美聯(lián)儲政策依賴性強(qiáng)

前期市場對本次議息會議的鴿派信號預(yù)期比較強(qiáng)。因此隔夜美股盤面上，在等候美聯(lián)儲議息決議過程中，三大股指平開高走，漲幅接近1%，消息一出立即全部轉(zhuǎn)跌，道指、納指、標(biāo)普500分別收跌1.49%、2.17%、1.54%，均創(chuàng)下2017年三季度以來新低，美元指數(shù)同樣迅速拉升，收96.97 。

在經(jīng)濟(jì)動能放緩的背景下，市場對美聯(lián)儲政策存在極強(qiáng)的依賴性，今年2月、10月美股暴跌的直接導(dǎo)火索都是10年期國債收益率的快速攀升，金融市場對貨幣政策高度敏感。此次FOMC會議，市場沒有得到所期待的超預(yù)期，短期企穩(wěn)只能依靠盤面自身，但一旦出現(xiàn)破位暴跌，其外溢效應(yīng)大概率會對美聯(lián)儲形成反向制約。

三、預(yù)計2019年的外部環(huán)境將更加友好，貨幣政策的空間已打開

美聯(lián)儲加息路徑放緩，為中國貨幣政策打開空間。過去一年，美國處于貨幣政策收緊周期，下半年以來中美貨幣政策脫鉤、中國轉(zhuǎn)向?qū)捤山o人民幣帶來較大的貶值壓力。近期在美國經(jīng)濟(jì)見頂信號累積、股市波動放大的背景下，美聯(lián)儲加息路徑確定放緩，將大大緩釋人民幣的匯率壓力，也為貨幣政策打開空間，預(yù)計2019年的外部環(huán)境將更加友好。

美股、A股的聯(lián)動性維持弱相關(guān)。昨晚央行在美聯(lián)儲加息前，創(chuàng)新工具TMLF，主動變相降息，除了定向釋放流動性之意外，也有穩(wěn)定市場信心的用意，同時兩地估值水平不同，10月以來中美聯(lián)動性減弱，受益于央行定向釋放流動性的成長類行業(yè)最為收益。

中環(huán)資產(chǎn)總經(jīng)理楊延德：加息末期，對A股市好事

美聯(lián)儲明年還有可能加息2次，這比市場預(yù)期的稍多，這也是昨天美股下跌的原因。不過，不管明年加息一次還是兩次，這都是美聯(lián)儲加息的末期而不是開始。從這個角度來看，我認(rèn)為這對于新興市場和中國是好事，美元指數(shù)昨天也沒有突破。

近期市場還會有所波動，特別是美股，但總體而言我覺得A股更加獨立，更加依賴于明年中國經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力、改革（如稅改等），而非外部原因。

上海某中型私募總經(jīng)理：后市可能先低后穩(wěn)

相對而言，A股相對獨立，港股受影響更大一些。當(dāng)然，A股也無可避免地受到情緒傳染和流動性沖擊，A股有可能再次探底和筑底后底部將更為扎實。隨著國內(nèi)政策效應(yīng)日益顯現(xiàn)，后市可能先低后穩(wěn)，行情啟動也許會遲到但不會缺席。

滬上某中型私募基金經(jīng)理：對香港市場信心有壓力

雖然明年加息節(jié)奏改為兩次，但只是形式上的讓步，還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)比華爾街的預(yù)期鷹派，對國內(nèi)來說，本來降息也不是必選項，及時降息，也未必有政府預(yù)期的效果，官方的工具還是比較多的。香港市場會比較有壓力，這主要是信心層面的問題。

瑞銀資產(chǎn)管理（上海）債券基金經(jīng)理樓超：明年還是波動年

第一，和我預(yù)期基本一致，國內(nèi)市場對美聯(lián)儲鴿派或是對美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期過于悲觀，美聯(lián)儲短期停止加息不切實際，但是經(jīng)濟(jì)指標(biāo)放緩，增速見頂，企業(yè)債務(wù)增長，以及股市波動 將會是未來特朗普和美聯(lián)儲政策博弈點。

第二，對中國影響，我們看到央行在美聯(lián)儲加息前提前公布tmlf和再貸款，"定向降息"雖然不是降息，但是信號還是很明顯，也就是國內(nèi)貨幣政策會"以內(nèi)為主"。

第三，短期各種不明朗因素會持續(xù)影響市場，造成市場波動，明年依然是個波動年，市場風(fēng)險偏好依然較弱，短期會傾向避險資產(chǎn)。但是需要關(guān)注國內(nèi)貨幣政策傳導(dǎo)和信貸支持政策逐步顯現(xiàn)作用，支撐信貸增速回升。

凱豐投資大類資產(chǎn)配置研究員張彩婷：國內(nèi)貨幣政策相對獨立

美聯(lián)儲如期加息，部分轉(zhuǎn)鴿：認(rèn)為利率區(qū)間接近中性利率的底部，下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，點陣圖顯示對明年加息的次數(shù)預(yù)期從三次下降到兩次。但縮表節(jié)奏不變，且市場預(yù)期的明年只加一次甚至不加，所以鴿派力度有點不及預(yù)期。

總體來看美國加息周期已到末期，未來在貿(mào)易摩擦和全球經(jīng)濟(jì)下行壓力下貨幣政策有可能轉(zhuǎn)松，對港股的壓制減小。國內(nèi)貨幣政策相對獨立，央行昨日宣布創(chuàng)設(shè)TMLF，定向降息，未來1-2季度將看到信用端的實質(zhì)改善。

弘尚資產(chǎn)：市場波動仍將持續(xù)

本次加息符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲對明年美國經(jīng)濟(jì)的展望仍然比較正面，預(yù)計經(jīng)濟(jì)增長仍將高于潛在增速（約2%），失業(yè)率或進(jìn)一步下降。

總體上，美聯(lián)儲此次加息立場雖有所軟化，下調(diào)2019年加息至2次，特別是受近期不斷收緊的金融條件、貿(mào)易不確定性和全球經(jīng)濟(jì)放緩等一系列因素的負(fù)面拖累，不排除明年一季度暫停加息的可能，但也不能低估美聯(lián)儲后續(xù)加息的決心。

從對市場的短期影響看，此次美聯(lián)儲議息會議沒能夠穩(wěn)定投資者情緒、提振市場，因此市場波動可能仍將持續(xù)。標(biāo)普500指數(shù)12個月動態(tài)市盈率回落至14.4倍，低于歷史上15.8倍的平均水平，2019年市場一致預(yù)期為每股收益增長8%，美股的估值水平和盈利變化基本反應(yīng)了投資者較為悲觀的預(yù)期。

券商和其他：美國復(fù)蘇見頂

“流動性”收緊已成海外核心變量

海通姜超：美國復(fù)蘇或見頂，中國寬松格局延續(xù)

復(fù)蘇或已見頂，通脹增速放緩。持續(xù)加息的利率環(huán)境、逐漸減弱的減稅效應(yīng)等因素都對美國19年經(jīng)濟(jì)增速形成抑制。本輪美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或已見頂

美元加息尾聲，新興市場風(fēng)險緩解。從最近幾輪加息周期看，美聯(lián)儲加息的后期以及結(jié)束后美元指數(shù)上行空間都比較有限。隨著今年12月底歐央行結(jié)束購債，而市場預(yù)期美聯(lián)儲明年加息可能結(jié)束，明年美、歐利差也存在見頂?shù)目赡?。因而隨著美國加息尾聲漸近，明年新興市場的匯率風(fēng)險或有所緩解。

外部約束減弱，中國寬松格局延續(xù)。易綱行長近日提到貨幣政策要考慮“內(nèi)外均衡”，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)處于下行周期，需要相對寬松的貨幣條件。隨著美國加息次數(shù)預(yù)期的降低，來自外部條件的制約有所改善，釋放了中國央行引導(dǎo)貨幣利率下行的空間。昨晚央行發(fā)布消息決定創(chuàng)設(shè)TMLF，實際期限可達(dá)3年，利率比MLF優(yōu)惠15BP，有助于為大型金融機(jī)構(gòu)提供較穩(wěn)定的長期資金來源，鼓勵支持小微和民企信貸，降低融資成本，引導(dǎo)中長期利率下行，為寬信用營造和維持寬松的貨幣環(huán)境。

廣發(fā)宏觀：“流動性”收緊已成海外核心變量

廣發(fā)的老師給出5個投資要點：

第一、加息靴子落地，下調(diào)2019年經(jīng)濟(jì)增長、通脹及加息次數(shù)預(yù)期。

第二、美聯(lián)儲主席鮑威爾表示保持縮表步伐，警惕2019年初海外流動性“灰犀?！?。

第三、海外流動性收緊背景下的大類資產(chǎn)前景：預(yù)計美股延續(xù)調(diào)整格局；（抗）通脹類資產(chǎn)大概率仍受約束；2019年全年看好美債，但需警惕是否還有年初一跌。

第四、維持對于美聯(lián)儲2019年2Q結(jié)束加息、2H結(jié)束縮表預(yù)判。

第五、美國提前出現(xiàn)加息頂意味著中國貨幣政策空間釋放，中國資產(chǎn)定價邏輯從2018年糾結(jié)的不可能三角變?yōu)?019年簡單的“經(jīng)濟(jì)退、政策進(jìn)”。

天風(fēng)研究：對中國、對市場、對美元美債影響

對我們貨幣政策的影響：兼顧外部平衡的可能性增加。

對中國的影響在于中國貨幣政策兼顧外部平衡的可能性增加。此前易綱行長提到：“當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)處于下行周期，需要一個相對寬松的貨幣條件，但寬松的貨幣條件必須考慮外部均衡，也不能太寬松了，因為如果太寬松，利率太低，會影響匯率，要在內(nèi)部均衡和外部均衡找到一個平衡點。而當(dāng)內(nèi)部均衡和外部均衡產(chǎn)生了矛盾，就要以內(nèi)部均衡為主，兼顧外部均衡，找到一個最優(yōu)的平衡點。”

強(qiáng)調(diào)“利差和本幣幣值之間有個均衡，如果均衡不能維持，利差的變化會反映在匯率上”。無論如何，聯(lián)儲對于未來的展望預(yù)示著本輪加息周期將逐步趨于結(jié)束，利差的壓力只剩下時間的問題，而不是一個單純意義上的空間問題。

對于國內(nèi)貨幣政策空間的回答其實很簡單，這是自上而下的訴求，而非中觀操作層面的問題。對于目前新舊動能轉(zhuǎn)換和復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境中，貨幣穩(wěn)定以及低利率環(huán)境的維持是必然需求，我們當(dāng)前的重點是做好自己的事情，那么就必須要捍衛(wèi)人民幣資產(chǎn)的定價權(quán)，央行的職責(zé)是去嘗試和鞏固大國央行的職責(zé)，貨幣政策就一定還有空間。

所以我們在聯(lián)儲議息會議決議前的行為，可以理解為央行用行動來進(jìn)一步詮釋：當(dāng)內(nèi)部均衡和外部均衡產(chǎn)生了矛盾，就要以內(nèi)部均衡為主，兼顧外部均衡，找到一個最優(yōu)的平衡點。

當(dāng)然，展望未來，全球趨同的背景下，大家要考慮相互影響，就如鮑威爾會后記者會也提到關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)的變化，降息周期最終可能也會進(jìn)一步趨同，這是需要評估的實質(zhì)性影響。

對美債美元的影響：

美債已經(jīng)部分PRICE IN美聯(lián)儲轉(zhuǎn)鴿，聯(lián)儲在轉(zhuǎn)鴿上的猶豫可能還會導(dǎo)致市場波動，但是美債見頂已經(jīng)明確。美元短期內(nèi)則因為歐洲問題仍然會相對偏強(qiáng)。

申萬宏源研究：進(jìn)入加息末端

本次會議我們關(guān)注三個方面，一是聯(lián)儲調(diào)低經(jīng)濟(jì)預(yù)期；二是點陣圖的變化；三是新聞發(fā)布會上鮑威爾中性偏鴿的表態(tài)。

發(fā)布會上，鮑威爾表示當(dāng)前貨幣政策不需要寬松，可以是中性的?；究梢源_定，在今年頻繁加息的背景下，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)些許疲軟，通脹下滑，金融市場波動，之后聯(lián)儲對待加息決策將會更加謹(jǐn)慎，加息步伐將會放緩，進(jìn)入加息周期末端，貨幣政策為中性。

美聯(lián)儲下調(diào)今明兩年經(jīng)濟(jì)和通脹的預(yù)期。雖明年經(jīng)濟(jì)預(yù)期下調(diào)原因之一是全球經(jīng)濟(jì)走軟，認(rèn)為明年美國將會穩(wěn)健增長，但已經(jīng)看到經(jīng)濟(jì)中的一些疲軟信號，下調(diào)明年經(jīng)濟(jì)預(yù)期的原因之二是全球經(jīng)濟(jì)走軟。鮑威爾講話中性，樂觀中帶謹(jǐn)慎，給市場帶來一定穩(wěn)定作用。

下調(diào)明年加息次數(shù)為2次，長期中性利率由3%下調(diào)至2.750%。此次點陣圖的預(yù)估中值并非一致判斷，對于加息次數(shù)聯(lián)儲內(nèi)部也仍有爭議。未來加息路徑和目標(biāo)不確定性增強(qiáng)，仍需觀察具體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

我們認(rèn)為聯(lián)儲加息路徑將會放緩，明年開始進(jìn)入加息尾端。具體看貿(mào)易戰(zhàn)的影響以及明年的基建計劃落地情況。

香港金管局陳德霖：金管局跟隨美聯(lián)儲漸進(jìn)加息

金管局跟隨美聯(lián)儲漸進(jìn)加息；香港銀行是否加息是它們的商業(yè)決定；敦促香港市民為加息后的市場波動做好準(zhǔn)備；香港流動性仍然充裕；貿(mào)易摩擦和英國脫歐為明年帶來不確定性；需要確認(rèn)房地產(chǎn)市場是否處于下行周期。（如有侵權(quán)，請聯(lián)系我們及時處理。版權(quán)合作請聯(lián)系010-59513809）