歲末年終,上市公司掀起資產(chǎn)出售熱潮。賣房產(chǎn)、賣油畫、賣副業(yè),甚至有公司決意把主業(yè)也要賣給關(guān)聯(lián)方!這波上市公司出售資產(chǎn)潮可謂膽子大、花樣多。好在監(jiān)管之眼還是一如既往的銳利冷靜。

據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì),12月以來(lái),滬深兩市交易所共向18家上市公司發(fā)出問(wèn)詢函、關(guān)注函,追問(wèn)上市公司出售資產(chǎn)背后的諸多交易細(xì)節(jié)。從出售資產(chǎn)必要性、評(píng)估定價(jià)合理性,到交易對(duì)方受讓資質(zhì)等,是這些函件關(guān)注的焦點(diǎn)。

是甩包袱還是割肥肉?

上市公司出售資產(chǎn)并不稀奇,出售盈利能力欠佳的資產(chǎn)或許有助于上市公司優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu),然而出售盈利能力較強(qiáng)的業(yè)務(wù),甚至導(dǎo)致上市公司營(yíng)收減半、經(jīng)營(yíng)規(guī)模下降,這做法讓外界非常詫異。TCL集團(tuán)就是此類典型!

近日,TCL集團(tuán)作價(jià)47.6億元出售旗下消費(fèi)電子、家電等智能終端業(yè)務(wù)以及相關(guān)配套業(yè)務(wù),不僅遭到投資者質(zhì)疑,而且引來(lái)了監(jiān)管層系統(tǒng)而深刻的追問(wèn)。深交所發(fā)函追問(wèn)TCL集團(tuán)出售盈利資產(chǎn)的原因和必要性,是否有利于維護(hù)上市公司的利益。

據(jù)了解,本次交易后,TCL集團(tuán)將聚焦半導(dǎo)體顯示及材料業(yè)務(wù),但TCL集團(tuán)2018年半年報(bào)指出,集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入增速放緩的原因之一是主要尺寸面板均價(jià)顯著低于去年同期,華星光電收入同比下降。TCL集團(tuán)的異常舉動(dòng)引起了監(jiān)管層重點(diǎn)關(guān)注并發(fā)函要求公司詳細(xì)說(shuō)明疑問(wèn)。18日晚,TCL集團(tuán)公告要延遲回復(fù)深交所的深度問(wèn)詢函。

類似的疑問(wèn)也指向了*ST皇臺(tái)。近日,主營(yíng)白酒和葡萄酒業(yè)務(wù)的*ST皇臺(tái)擬將葡萄酒資產(chǎn)剝離,鞏固現(xiàn)有白酒業(yè)務(wù),并尋找新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。然而,根據(jù)公司披露的主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成情況,2018年1月至11月糧食白酒業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入僅為1323.34萬(wàn)元,并且該業(yè)務(wù)收入近3年呈加速降低的趨勢(shì)。在此背景下,剝離葡萄酒業(yè)務(wù)后,后續(xù)年度是否會(huì)存在營(yíng)業(yè)收入不足1000萬(wàn)元的風(fēng)險(xiǎn),直接考驗(yàn)著上市公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。此外,白酒業(yè)務(wù)能否擺脫發(fā)展困境、新業(yè)務(wù)拓展能否順利進(jìn)行也均存在一定不確定性。

而熊貓金控的重大資產(chǎn)出售被質(zhì)疑的是,交易完成后,公司是否存在主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無(wú)具體經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的情形。據(jù)悉,本次公司擬出售萊商銀行股份有限公司3.33%的股權(quán),交易完成后,公司將不再持有萊商銀行股權(quán)。需要注意的是,今年三季度以來(lái),熊貓金控已陸續(xù)處置湖南銀港咨詢管理有限公司70% 股權(quán)、廣州市熊貓互聯(lián)網(wǎng)小額貸款有限公司100%股權(quán)、瀏陽(yáng)銀湖投資有限公司100%股權(quán)。短時(shí)間內(nèi)頻頻出售資產(chǎn),引發(fā)了監(jiān)管層對(duì)公司后續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的關(guān)注。

甩包袱減負(fù)無(wú)可厚非,但如果出售資產(chǎn)看上去是把上市公司的肥水放出去了,是割了塊“肥肉”,那這種“瘦身術(shù)”是否健康,是否損害上市公司及股東的利益,值得警惕。

為何都是關(guān)聯(lián)方接盤?

如果是“割肥肉”,那自然是“肥水不流外人田”。

記者注意到,上市公司控股股東或關(guān)聯(lián)方頻頻充當(dāng)這場(chǎng)年終特賣會(huì)的“接盤俠”。關(guān)聯(lián)交易不是不可做,但是否估值公允,個(gè)中是否有貓膩,投資者及監(jiān)管層密切關(guān)注。

TCL集團(tuán)與電廣傳媒是兩個(gè)典型。先看電廣傳媒情況。該公司12月15日公告稱,公司子公司湖南有線集團(tuán)擬將《愚公移山》布面油畫以2.088 億元(含稅)出售給湖南廣播電視臺(tái)。湖南廣播電視臺(tái)為公司關(guān)聯(lián)方,此次資產(chǎn)出售因此構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。對(duì)此,深交所發(fā)出關(guān)注函,要求公司補(bǔ)充說(shuō)明此次關(guān)聯(lián)交易定價(jià)的公允性。

更大手筆的是TCL集團(tuán)拋出了數(shù)十億元的關(guān)聯(lián)交易。該集團(tuán)此次出售資產(chǎn)的受讓方是TCL控股。據(jù)公告,TCL控股的第一大股東(持股30%)礪達(dá)志輝背后的股東是李東生、杜娟等多名來(lái)自TCL集團(tuán)的高管。TCL集團(tuán)董事長(zhǎng)李東生同時(shí)擔(dān)任TCL控股的董事長(zhǎng)。

在此背景下,深交所特別關(guān)注TCL控股的股東方與上市公司前十大股東之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系或一致行動(dòng)關(guān)系,并要求說(shuō)明公司股東在審議本次重組的股東大會(huì)中的回避表決安排及其合規(guī)性,以及本次支付交易對(duì)價(jià)的資金是否存在直接或間接來(lái)源于上市公司的情形。

*ST皇臺(tái)葡萄酒資產(chǎn)的接盤方則是公司控股股東上海厚豐或其指定的第三方。然而不得不提的是,上海厚豐存在被納入失信被執(zhí)行人名單情形,存在持有公司股份被質(zhì)押、凍結(jié)及司法輪候凍結(jié)等主要資產(chǎn)受限情形。同時(shí),*ST皇臺(tái)提示風(fēng)險(xiǎn),本次交易完成后,公司獲得的現(xiàn)金存在被關(guān)聯(lián)方資金占用的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此,深交所要求公司充分披露交易對(duì)手方支付交易對(duì)價(jià)的資金來(lái)源、履約保障等信息,說(shuō)明其是否能及時(shí)支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款,并明確說(shuō)明是否存在資金直接或間接來(lái)源于上市公司的情形,并進(jìn)一步分析說(shuō)明本次交易是否符合一般商業(yè)邏輯。

此外,羅普斯金、鴻特科技、維維股份、華銀電力、杭州高新等上市公司的資產(chǎn)出售均構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易,并受到監(jiān)管關(guān)注及問(wèn)詢。