TCL集團(tuán)近日擬向TCL控股出售終端業(yè)務(wù)引發(fā)市場關(guān)注。TCL集團(tuán)董事長李東生對中國證券報記者表示，此次資產(chǎn)出售交易價格合理，有利于股東利益。華星光電未來增長潛力巨大。“重組后，TCL集團(tuán)負(fù)債率降低，融資能力提高。整體來說，對未來的發(fā)展更加有利?！?/p>

改善資本結(jié)構(gòu)

12月7日，TCL集團(tuán)公告顯示，公司擬將其持有的TCL實(shí)業(yè)、惠州家電、合肥家電、客音商務(wù)、TCL產(chǎn)業(yè)園100%股權(quán)、酷友科技56.5%股權(quán)、格創(chuàng)東智36%股權(quán)以及簡單匯75%股權(quán)，合計按照47.6億元的價格向TCL實(shí)業(yè)控股（廣東）股份有限公司（簡稱“TCL控股”）出售。

值得注意的是，包含TCL電視機(jī)、通訊、視聽類消費(fèi)電子業(yè)務(wù)的TCL實(shí)業(yè)被評估為-7.98億元。不少股東質(zhì)疑估值是否合理。“很多交易都有員工補(bǔ)償放在交易對價中。這次把員工平移出去，有信心不大批解雇員工?！崩顤|生表示，交易對價包括150億元有息負(fù)債和5萬多名員工及項目的剝離。重組完成后，上市公司負(fù)債減少，資本結(jié)構(gòu)更健康，盈利和融資能力將得到有效提高。同時，員工總數(shù)從目前的約7.5萬名減少至約2.5萬名。上市公司可以節(jié)省人力成本。

西南證券研報顯示，過去三年，華星光電表現(xiàn)出較好的營業(yè)收入和盈利性，盈利能力顯著超出集團(tuán)其他業(yè)務(wù)板塊，在行業(yè)內(nèi)建立了一定的競爭優(yōu)勢。隨著公司智能終端等業(yè)務(wù)剝離，上市公司估值體系有望由家電企業(yè)向半導(dǎo)體顯示企業(yè)轉(zhuǎn)移，重塑公司估值體系。

中長期潛力大

“5G時代就是無處不屏的時代。中小屏幕市場需求增長較快，并且不乏高毛利產(chǎn)品?！崩顤|生表示，此次剝離終端業(yè)務(wù)，上市公司將專注于面板業(yè)務(wù)。TCL集團(tuán)2018年三季報顯示，截至目前，華星光電共有兩條8.5代產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)“滿產(chǎn)滿銷”，大尺寸液晶面板出貨量保持全球第五，32寸和55寸超高清面板（UD）產(chǎn)品市場占有率居全球第二。未來6代LTPS產(chǎn)線、11代線和6代AMOLED產(chǎn)線將陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能規(guī)模將逐步擴(kuò)大，可覆蓋顯示應(yīng)用領(lǐng)域的全部主流尺寸產(chǎn)品。

不過，IHS Marki近日發(fā)布的報告顯示，全球面板需求在2018年增長達(dá)到7.3%的頂峰之后，預(yù)計在2019年增長將為6.4%，達(dá)到2.28億平方米，同比增長率四年來首次放緩，放緩狀況將持續(xù)到2021年；預(yù)計2019年薄膜晶體管面板產(chǎn)能將比2018年增加11%，供過于求的程度將超過2018年。

面對面板行業(yè)的“熊市”，李東生并不擔(dān)心華星光電未來的盈利能力。他表示，未來兩年國內(nèi)新增面板產(chǎn)能將集中釋放，2018年-2020年可能供過于求，但未來新建項目將明顯減少。隨著市場需求增長，部分產(chǎn)線將老化或者關(guān)停，供需逐步趨于平衡，行業(yè)景氣度將有新一輪增長，屆時華星T7項目將量產(chǎn)。

西南證券指出，2018年受面板行業(yè)周期性影響，華星光電營收規(guī)模和業(yè)績受到一定影響。隨著面板行業(yè)周期回暖以及華星光電新產(chǎn)線投產(chǎn)，有望繼續(xù)改善上市公司盈利能力和主要財務(wù)指標(biāo)。